O Banco Popular da China (PBOC) fixou na ter\u00e7a-feira a paridade central do USD\/CNY em 6,7928, ligeiramente acima dos 6,7911 de segunda-feira. Os objectivos de pol\u00edtica declarados do banco passam por manter a estabilidade de pre\u00e7os, incluindo a estabilidade cambial, enquanto apoia o crescimento econ\u00f3mico, a par da prossecu\u00e7\u00e3o de reformas financeiras destinadas a abrir e desenvolver os mercados financeiros da China.<\/p>\n
O PBOC \u00e9 detido pelo Estado sob a Rep\u00fablica Popular da China e n\u00e3o \u00e9 tratado como uma institui\u00e7\u00e3o aut\u00f3noma. A governa\u00e7\u00e3o \u00e9 moldada pelo secret\u00e1rio do comit\u00e9 do Partido Comunista Chin\u00eas, nomeado atrav\u00e9s do presidente do Conselho de Estado, e Pan Gongsheng acumula actualmente esse cargo com o de governador. Do ponto de vista operacional, o PBOC utiliza instrumentos como a taxa de reverse repo a sete dias, a Linha de Cr\u00e9dito de M\u00e9dio Prazo (Medium-term Lending Facility) e a interven\u00e7\u00e3o cambial, bem como o r\u00e1cio de reservas obrigat\u00f3rias (Reserve Requirement Ratio) e a Loan Prime Rate, sendo esta \u00faltima a taxa de juro de refer\u00eancia para a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de empr\u00e9stimos, hipotecas e poupan\u00e7as. A China tem 19 bancos privados, sendo os maiores os credores digitais WeBank e MYbank; o modelo de banca privada foi permitido a partir de 2014 para novos participantes com financiamento dom\u00e9stico no sistema liderado pelo Estado.<\/p>\n
Vemos o PBOC a fixar a taxa central do USD\/CNY ligeiramente mais alta, em 6,7928, sinalizando uma postura ponderada num contexto de recentes oscila\u00e7\u00f5es dos mercados globais. Este ajuste marginal face a 6,7911 mostra que o banco central est\u00e1 a manter o yuan relativamente forte, quando comparado com n\u00edveis mais fracos, em torno de 7,20, observados em anos anteriores. Os traders de derivados dever\u00e3o preparar-se para intervalos de negocia\u00e7\u00e3o mais estreitos no mercado spot, \u00e0 medida que Pequim continua a gerir de perto a volatilidade cambial.<\/p>\n
Dados recentes indicam que a recupera\u00e7\u00e3o econ\u00f3mica da China se mant\u00e9m est\u00e1vel, com o PMI Industrial da Caixin em torno de 51,8. Em simult\u00e2neo, o estreitamento dos diferenciais de rendibilidade entre os EUA e a China est\u00e1 a exercer menos press\u00e3o sobre o yuan do que anteriormente. Consideramos que estes factores tornam as op\u00e7\u00f5es de compra de yuan (calls) de longo prazo uma ferramenta atractiva para cobertura (hedging) de liquida\u00e7\u00f5es comerciais futuras.<\/p>\n
Para traders de op\u00e7\u00f5es de curto prazo, recomendamos uma maior focaliza\u00e7\u00e3o em estrat\u00e9gias de volatilidade impl\u00edcita, j\u00e1 que o controlo apertado do PBOC est\u00e1 a manter as oscila\u00e7\u00f5es efectivas dos pre\u00e7os reduzidas. A utiliza\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de intervalo, como iron condors sobre o USD\/CNY, pode ajudar a capturar pr\u00e9mio neste ambiente altamente controlado. No entanto, \u00e9 essencial monitorizar as injec\u00e7\u00f5es di\u00e1rias de liquidez atrav\u00e9s da taxa de reverse repo a sete dias, para identificar quaisquer altera\u00e7\u00f5es s\u00fabitas na pol\u00edtica do banco central.<\/p>\n
Historicamente, quando o PBOC mant\u00e9m a fixa\u00e7\u00e3o di\u00e1ria dentro de uma banda t\u00e3o estreita, isso tende a conduzir a um per\u00edodo de consolida\u00e7\u00e3o antes de um movimento de mercado mais significativo. Em intervalos apertados semelhantes no passado, cortes inesperados na Loan Prime Rate (LPR) de refer\u00eancia desencadearam movimentos cambiais s\u00fabitos e acentuados. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de stops de protec\u00e7\u00e3o rigorosos em todas as posi\u00e7\u00f5es de futuros em aberto, para salvaguarda contra mudan\u00e7as inesperadas de pol\u00edtica nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n