O mais recente leil\u00e3o de obriga\u00e7\u00f5es do Tesouro dos EUA a 2 anos ficou colocado a 4,315%, acima dos 4,189% registados na venda anterior. A subida da taxa de coloca\u00e7\u00e3o (\u201cstop-out yield\u201d) indica que o Estado financiou esta maturidade a um custo mais elevado.<\/p>\n\n
O movimento representa um aumento de 0,126 pontos percentuais entre leil\u00f5es. A forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os neste prazo \u00e9 acompanhada de perto por sinalizar altera\u00e7\u00f5es nas expectativas quanto \u00e0 trajet\u00f3ria de curto prazo das taxas de juro nos EUA.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a relevante no mercado obrigacionista, com o mais recente leil\u00e3o de Treasuries a 2 anos a subir para 4,315% face aos anteriores 4,189%. Esta subida acentuada de quase 13 pontos-base sugere que os investidores exigem rendibilidades mais elevadas para deter d\u00edvida p\u00fablica de curto prazo. Historicamente, movimentos s\u00fabitos desta magnitude apontam para expectativas de uma pol\u00edtica de banco central mais restritiva no curto prazo.<\/p>\n\n
Para operadores de derivados, sugerimos focar-se em futuros de taxas de juro de curto prazo para tirar partido deste impulso ascendente. Vender futuros de Treasuries a 2 anos ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF (SHY) pode proteger carteiras contra a queda dos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es. Esta abordagem est\u00e1 em linha com padr\u00f5es hist\u00f3ricos em que subidas de rendibilidade ap\u00f3s leil\u00e3o tendem a ser seguidas por vendas ao longo de v\u00e1rias semanas na d\u00edvida de curta dura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para uma curva de rendimentos mais plana, assumindo posi\u00e7\u00f5es de \u201cbear flattener\u201d. Em ciclos de taxas elevadas, como no final de 2023, quando o spread 2s10s entrou em invers\u00e3o por mais de 100 pontos-base, picos semelhantes de rendibilidade fizeram as taxas de curto prazo subir muito mais depressa do que as de longo prazo. Ao vender futuros de Treasuries a 2 anos e, em simult\u00e2neo, comprar futuros a 10 anos, podemos beneficiar desta compress\u00e3o.<\/p>\n\n
Por fim, \u00e9 importante cobrir a exposi\u00e7\u00e3o a a\u00e7\u00f5es atrav\u00e9s de derivados de \u00edndices. Rendibilidades elevadas no curto prazo tendem a pressionar os setores de crescimento, tornando as op\u00e7\u00f5es de venda sobre o Nasdaq 100 (QQQ) uma ferramenta defensiva eficaz para as pr\u00f3ximas semanas. Dados hist\u00f3ricos de mercado mostram que, quando a yield a 2 anos se mant\u00e9m acima de 4,3%, as a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas enfrentam uma compress\u00e3o imediata das avalia\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n