As perspetivas de crescimento da Alemanha para 2026 continuam condicionadas pelos elevados custos de energia, com a expans\u00e3o em todo o ano estimada em 0,6%. O \u00edndice de clima empresarial do Ifo subiu para 86,6, face a 85,7, mas a leitura reflete sobretudo respostas recolhidas at\u00e9 meados do m\u00eas, antes do salto do pre\u00e7o do petr\u00f3leo nas \u00faltimas duas semanas, o que significa que o inqu\u00e9rito poder\u00e1 estar a sobrestimar as condi\u00e7\u00f5es atuais.<\/p>\n\n
Os pre\u00e7os do petr\u00f3leo foram vol\u00e1teis, com o Brent a cair cerca de 10 d\u00f3lares na manh\u00e3 referida face a sexta-feira, ainda assim mantendo-se perto dos 90 d\u00f3lares. As perspetivas de recupera\u00e7\u00e3o dependem de um eventual abrandamento das tens\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o e de o estreito de Ormuz se manter permanentemente aberto; contudo, qualquer acordo dever\u00e1 demorar. Nesse enquadramento, o foco desloca-se mais para 2027, com o crescimento do pr\u00f3ximo ano projetado em 1,0%.<\/p>\n\n
Com o crude Brent a oscilar em torno dos 90 d\u00f3lares por barril devido ao impasse em curso no estreito de Ormuz, recomendamos que os traders de derivados se preparem para a continua\u00e7\u00e3o da volatilidade do pre\u00e7o do petr\u00f3leo. Como as negocia\u00e7\u00f5es entre os EUA e o Ir\u00e3o tendem a ser longas e irregulares, a compra de straddles ou strangles em op\u00e7\u00f5es sobre crude \u00e9 uma forma eficaz de capturar estes movimentos bruscos. Esta estrat\u00e9gia permite-nos lucrar com varia\u00e7\u00f5es acentuadas do pre\u00e7o em qualquer dire\u00e7\u00e3o \u00e0 medida que as manchetes geopol\u00edticas v\u00e3o mudando nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Sugerimos uma aten\u00e7\u00e3o particular ao \u00edndice alem\u00e3o DAX, onde o recente otimismo associado \u00e0 leitura de julho do Ifo, em 86,6, \u00e9 provavelmente excessivo. Esta subida do \u00edndice ocorreu maioritariamente antes do mais recente choque nos pre\u00e7os da energia, o que significa que os resultados das empresas alem\u00e3s enfrentar\u00e3o em breve a realidade de custos de produ\u00e7\u00e3o persistentemente elevados. A compra de op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro (out-of-the-money) sobre o DAX pode proteger carteiras contra uma corre\u00e7\u00e3o em baixa iminente \u00e0 medida que a realidade se imp\u00f5e.<\/p>\n\n
A fraca proje\u00e7\u00e3o de crescimento de 0,6% para a economia alem\u00e3 este ano contrasta de forma acentuada com um crescimento mais resiliente noutras regi\u00f5es, o que manter\u00e1 press\u00e3o sobre o euro. Aconselhamos os traders a estabelecer posi\u00e7\u00f5es curtas em EUR\/USD atrav\u00e9s de op\u00e7\u00f5es semanais ou mensais para tirar partido deste alargamento da diverg\u00eancia econ\u00f3mica. Al\u00e9m disso, com os PMI da ind\u00fastria transformadora alem\u00e3 a permanecerem fracos, na casa dos 40 e poucos, o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o do euro continua fortemente limitado.<\/p>\n\n
Para quem negoceia diretamente o segmento da energia, devemos cobrir a exposi\u00e7\u00e3o com derivados europeus de g\u00e1s natural (TTF) e de eletricidade. Pre\u00e7os elevados do petr\u00f3leo tendem historicamente a puxar em alta os pre\u00e7os do g\u00e1s e da eletricidade, amea\u00e7ando comprimir ainda mais as margens industriais alem\u00e3s na segunda metade de 2026. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es call sobre futuros de TTF pode funcionar como uma excelente cobertura-proxy para uma fraqueza mais ampla das a\u00e7\u00f5es europeias no pr\u00f3ximo m\u00eas.<\/p>\n\n\n\n