A Autoridade Monet\u00e1ria de Singapura (MAS) apertou a pol\u00edtica monet\u00e1ria pela segunda reuni\u00e3o consecutiva, elevando muito ligeiramente a taxa de aprecia\u00e7\u00e3o da banda da taxa de c\u00e2mbio nominal efetiva do d\u00f3lar de Singapura, mantendo inalterados o centro e a largura da banda. A decis\u00e3o seguiu-se ao ajustamento de abril e foi descrita como de menor dimens\u00e3o do que o passo anterior. O USD\/SGD recuou apenas modestamente ap\u00f3s o an\u00fancio, transacionando em torno de 1,2890.<\/p>\n
A decis\u00e3o veio acompanhada de avalia\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o inalteradas: a MAS manteve as previs\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o global e subjacente em 1,5\u20132,5% para 2026. Em termos de atividade, o crescimento do 1.\u00ba semestre de 2026 foi de 6%, e a proje\u00e7\u00e3o oficial para o ano completo \u00e9 de 2\u20134%, um intervalo que poder\u00e1 ser revisto em alta caso o dinamismo se mantenha.<\/p>\n
Interpretamos a decis\u00e3o inesperada da Autoridade Monet\u00e1ria de Singapura de apertar a pol\u00edtica como um sinal claro de que a for\u00e7a do SGD veio para ficar. Com o crescimento do PIB no 1.\u00ba semestre de 2026 a fixar-se num robusto 6,0%, superando a proje\u00e7\u00e3o inicial de 2\u20134%, o banco central est\u00e1 a dar prioridade ao controlo da infla\u00e7\u00e3o em detrimento de preocupa\u00e7\u00f5es com o crescimento. Os operadores de derivados dever\u00e3o preparar-se para um d\u00f3lar de Singapura (SGD) mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado continua a incorporar esta viragem mais agressiva.<\/p>\n
Com o USD\/SGD a oscilar em torno de 1,2890, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/SGD de curto prazo para captar nova descida. Historicamente, epis\u00f3dios de acentua\u00e7\u00e3o da inclina\u00e7\u00e3o (\u201cslope steepening\u201d) por parte da MAS conduziram a uma aprecia\u00e7\u00e3o sustentada do SGD, semelhante ao ciclo de aperto de 2022, quando a moeda ganhou mais de 4% face ao d\u00f3lar norte-americano. Esperamos que o par vise a zona de 1,2750 at\u00e9 ao final de agosto, \u00e0 medida que a banda de pol\u00edtica mais inclinada come\u00e7a a fazer efeito.<\/p>\n
No mercado de derivados de taxa de juro, aconselhamos posicionamento para yields de curto prazo mais elevadas. Os derivados sobre a Singapore Overnight Rate Average (SORA) dever\u00e3o sofrer press\u00e3o em alta, sobretudo porque a SORA historicamente registou picos em fases anteriores de maior agressividade, refletindo condi\u00e7\u00f5es de liquidez dom\u00e9stica mais restritivas. Os investidores podem tirar partido disso atrav\u00e9s da entrada em swaps payer a 1 ano sobre a SORA, para beneficiar de uma subida das taxas dom\u00e9sticas.<\/p>\n
Al\u00e9m disso, como este segundo aperto consecutivo apanhou o mercado de surpresa, a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre SGD mant\u00e9m-se relativamente barata. Sugerimos a compra de straddles perto do pre\u00e7o de exerc\u00edcio at-the-money em crosses de SGD para beneficiar de um aumento esperado da volatilidade. Esta estrat\u00e9gia permite captar movimentos cambiais mais acentuados, enquanto protege contra mudan\u00e7as macroecon\u00f3micas mais amplas.<\/p>\n\n\n\n