Os mercados est\u00e3o a tratar a alegada pausa no conflito com o Ir\u00e3o como fr\u00e1gil, com a aten\u00e7\u00e3o dividida entre o risco para a oferta de crude e os constrangimentos a jusante nas refinarias que podem deixar a Europa perante tens\u00e3o energ\u00e9tica no inverno. Nos EUA, o sistema el\u00e9trico \u00e9 descrito como sob press\u00e3o devido \u00e0 procura recorde de eletricidade, ao pico de consumo de combust\u00edveis no ver\u00e3o, ao aumento da carga dos centros de dados e \u00e0 continuidade da depend\u00eancia da gera\u00e7\u00e3o a g\u00e1s. O foco macro vira-se para o PIB do 2.\u00ba trimestre, depois de o GDPNow da Fed de Atlanta ter sido citado acima de 4%+ antes de recuar para 1,7% a 17 de julho, enquanto a \u00e9poca de resultados traz cerca de um ter\u00e7o do S&P a apresentar contas, incluindo Apple, Amazon, Microsoft, Meta e Qualcomm, a par da preocupa\u00e7\u00e3o com a forte emiss\u00e3o de d\u00edvida no setor tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
O calend\u00e1rio desta semana dos bancos centrais \u00e9 denso: Fed, Banco de Inglaterra e Banco do Jap\u00e3o dever\u00e3o manter taxas, com a Fed vista como inclinada para um tom hawkish e a probabilidade impl\u00edcita de subida nas taxas (CME FedWatch) em 33,7%, versus 37,4% na sexta-feira e 16,0% h\u00e1 uma semana. O texto enquadra o risco de pol\u00edtica no horizonte mais longo em torno de qualquer revers\u00e3o do quantitative easing, que se diz ter acrescentado 6,7 bili\u00f5es de d\u00f3lares ao balan\u00e7o da Fed, ou quase 21% do PIB. Em pol\u00edtica e soft power, cita sondagens internacionais que colocam a favorabilidade dos EUA em cerca de 30%, juntamente com uma leitura da Pew de 23% favor\u00e1vel a Trump; no plano dom\u00e9stico, aponta 33% de apoio a Trump e cerca de 18% entre o n\u00facleo duro MAGA no que toca apenas \u00e0 guerra com o Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados se preparem para volatilidade extrema nos mercados de energia, j\u00e1 que o cessar-fogo tempor\u00e1rio com o Ir\u00e3o est\u00e1 por um fio. Para se protegerem contra choques s\u00fabitos de oferta ou uma r\u00e1pida queda do pr\u00e9mio de risco caso o Estreito de Ormuz reabra plenamente, os traders dever\u00e3o utilizar estrat\u00e9gias de straddle com op\u00e7\u00f5es sobre o Brent. A press\u00e3o real sobre a rede el\u00e9trica j\u00e1 \u00e9 muito vis\u00edvel, com o consumo de eletricidade dos centros de dados projetado para subir para 8% da procura total dos EUA at\u00e9 2030, o que significa que qualquer disrup\u00e7\u00e3o no abastecimento de combust\u00edveis desencadear\u00e1 picos de pre\u00e7os desproporcionados.<\/p>\n\n
Nos mercados cambiais, consideramos que o d\u00f3lar norte-americano est\u00e1 altamente vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o acentuada em baixa se um acordo diplom\u00e1tico formal reabrir o Estreito. Os traders dever\u00e3o ponderar a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre divisas do G7 como o euro e a libra esterlina contra o greenback, para capturar esta potencial mudan\u00e7a. Historicamente, quando os pr\u00e9mios de risco geopol\u00edtico se dissipam, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) pode cair rapidamente 2% a 3% \u00e0 medida que os fluxos de ref\u00fagio se invertem.<\/p>\n\n
Com a Reserva Federal, o Banco de Inglaterra e o Banco do Jap\u00e3o a reunirem-se todos esta semana, os derivados de taxas de juro de curto prazo exigem ajustamentos imediatos. O salto s\u00fabito nas expectativas de subida de taxas no CME FedWatch de 16% para mais de 33% mostra qu\u00e3o rapidamente o mercado est\u00e1 a reprecificar uma manuten\u00e7\u00e3o com vi\u00e9s hawkish. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de SOFR para posicionamento num cen\u00e1rio \u201chigher-for-longer\u201d por parte da Fed, sobretudo enquanto persistirem as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com um ter\u00e7o do S&P 500 a reportar resultados esta semana, incluindo gigantes tecnol\u00f3gicos como a Microsoft e a Apple, o forte recurso do setor ao endividamento no mercado obrigacionista torna-o muito sens\u00edvel \u00e0s yields. Em paralelo, as a\u00e7\u00f5es europeias parecem cada vez mais atrativas, \u00e0 medida que o capital estrangeiro se prepara para regressar ao continente, agora que os riscos ligados ao Estreito est\u00e3o a aliviar. Privilegiamos posi\u00e7\u00f5es long em futuros do Euro Stoxx 50 face a futuros do Nasdaq 100 para explorar este diferencial de valoriza\u00e7\u00e3o, especialmente porque as receitas das empresas europeias est\u00e3o fortemente diversificadas fora da economia local.<\/p>\n\n
Por fim, os traders de derivados n\u00e3o devem ignorar os riscos institucionais de longo prazo colocados por uma eventual contra\u00e7\u00e3o do balan\u00e7o da Fed. O balan\u00e7o da Fed mant\u00e9m-se em n\u00edveis muito elevados, representando cerca de 20% do PIB dos EUA, e qualquer movimento agressivo para o reduzir drenar\u00e1 liquidez essencial do setor banc\u00e1rio. Aconselhamos a manuten\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put de longo prazo sobre \u00edndices de banca regional para proteger contra potenciais choques de liquidez \u00e0 medida que esta transi\u00e7\u00e3o come\u00e7a a desenrolar-se.<\/p>\n\n\n\n