Os mercados da Europa Central e de Leste enfrentam um final de m\u00eas mais calmo, mas o principal foco dom\u00e9stico s\u00e3o os dados de crescimento de quinta-feira. O PIB checo do 2T dever\u00e1 situar-se em 0,5% QoQ e 2,1% em termos hom\u00f3logos, face a 0,2% QoQ e 2,2% YoY anteriormente, o que implica um impulso sequencial mais firme apesar de uma taxa anual mais baixa. O PIB da Hungria no 2T dever\u00e1 acelerar para 1,2% QoQ e 2,4% YoY, a partir de 0,8% QoQ e 1,7% YoY, um perfil consistente com uma atividade mais forte do que as estimativas iniciais sugeriam.<\/p>\n
Sexta-feira traz a infla\u00e7\u00e3o de julho na Pol\u00f3nia, prevista em 0,9% MoM e 3,1% YoY, acima de -0,5% MoM e 2,5% YoY, com a subida a ser impulsionada por pre\u00e7os dos combust\u00edveis mais elevados ap\u00f3s o t\u00e9rmino das medidas de apoio ao pre\u00e7o dos combust\u00edveis no retalho. Em termos de pol\u00edtica monet\u00e1ria, o Banco Nacional Checo entra na sua fase de sil\u00eancio pr\u00e9-reuni\u00e3o na quinta-feira, antes do encontro de agosto, com a comunica\u00e7\u00e3o recente a indicar que uma nova subida de taxas continua a ser uma op\u00e7\u00e3o, mas sem urg\u00eancia, em linha com as expectativas de manuten\u00e7\u00e3o. Condi\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas mais calmas s\u00e3o apresentadas como um suporte para as taxas na CEE e para moedas de beta elevado, como o HUF e o PLN, enquanto a CZK poder\u00e1 voltar a deslizar para acima de 24,200 EUR\/CZK \u00e0 medida que os diferenciais de taxa se voltam a impor.<\/p>\n
Esperamos uma recupera\u00e7\u00e3o s\u00f3lida nos mercados de taxas de juro da Europa Central e de Leste (CEE), \u00e0 medida que os riscos geopol\u00edticos globais come\u00e7am a arrefecer. A aus\u00eancia de escalada nos conflitos no M\u00e9dio Oriente ao longo do fim de semana est\u00e1 a abrir espa\u00e7o para que a componente de subidas de taxas volte a ser incorporada nos pre\u00e7os. Os traders de derivados dever\u00e3o aproveitar esta janela para se posicionarem para yields mais altas em toda a regi\u00e3o.<\/p>\n
Favorecemos moedas de beta elevado, como o zl\u00f3ti polaco (PLN) e o forint h\u00fangaro (HUF), como as que mais dever\u00e3o beneficiar desta melhoria do sentimento. A infla\u00e7\u00e3o na Pol\u00f3nia dever\u00e1 saltar para 3,1% em julho devido \u00e0 subida dos pre\u00e7os dos combust\u00edveis, o que provavelmente manter\u00e1 a taxa diretora do banco central polaco inalterada nos atuais 5,75%. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em PLN e HUF atrav\u00e9s do mercado de forwards oferece, neste momento, uma oportunidade atrativa de carry trade.<\/p>\n
Em contrapartida, esperamos que a coroa checa (CZK) enfraque\u00e7a e ultrapasse 24,200 face ao euro. Embora a economia checa esteja a mostrar melhor din\u00e2mica, com o crescimento do PIB do segundo trimestre esperado em 0,5% em termos trimestrais, o banco central est\u00e1 a entrar num per\u00edodo de sil\u00eancio, sem subidas de taxas no horizonte imediato. A compra de op\u00e7\u00f5es call de EUR\/CZK \u00e9 uma forma estrat\u00e9gica de cobertura contra esta fraqueza cambial iminente.<\/p>\n
O crescimento econ\u00f3mico na Hungria tamb\u00e9m est\u00e1 a acelerar, com o PIB do segundo trimestre projetado em 1,2% em termos trimestrais, face a 0,8% anteriormente. Esta atividade econ\u00f3mica acima do esperado confirma que a recupera\u00e7\u00e3o regional est\u00e1 no bom caminho. Os traders podem usar swaps de taxa de juro para capitalizar estes n\u00fameros robustos de crescimento, que dever\u00e3o manter os bancos centrais da CEE com um vi\u00e9s hawkish durante mais tempo.<\/p>\n\n\n\n