A Goldman Sachs e a UBS relataram que os hedge funds est\u00e3o a reduzir rapidamente a exposi\u00e7\u00e3o a IA, semicondutores, as \u201cMag 7\u201d e a\u00e7\u00f5es de mem\u00f3ria antes dos resultados, enquanto o Bull & Bear Indicator do Bank of America subiu para 9,6 em 10 numa escala 0\u201310. A aparente discrep\u00e2ncia reflete o \u00e2mbito: a GS e a UBS acompanham o posicionamento dos hedge funds, ao passo que o BAC agrega fundos m\u00fatuos, fluxos de ETF, fundos de pens\u00f5es, gestores institucionais, hedge funds, liquidez, cr\u00e9dito e fatores t\u00e9cnicos. A m\u00e9trica do BAC \u00e9 apresentada como contrarian, com leituras acima de 8 consideradas sinais t\u00e1ticos de venda; a GS acrescentou que, ap\u00f3s cinco semanas de vendas, o \u201cfast money\u201d poder\u00e1 estar perto da capitula\u00e7\u00e3o em tecnologia, mais do que no mercado em geral. Os resultados divulgados at\u00e9 agora mostram 86% a baterem as receitas e 80% a baterem os lucros, embora apenas 27% do S&P tenha reportado, abrangendo 135 empresas.<\/p>\n\n
A sess\u00e3o de sexta-feira sublinhou a rota\u00e7\u00e3o. O Dow subiu 236 pontos e o S&P 500 ganhou 3, mas o Nasdaq caiu 162; o Russell perdeu 10, os Transportes recuaram 102, o Equal Weight avan\u00e7ou 62 e as Mag 7 ca\u00edram 27. Tecnologia deslizou 1,5% enquanto Imobili\u00e1rio subiu quase 2,2% e Materiais B\u00e1sicos 2%; Bens de Consumo Essenciais ganharam 1%, seguidos de Financeiro e Comunica\u00e7\u00f5es com 0,9%. As obriga\u00e7\u00f5es estabilizaram, com o TLT a subir 0,1% e o TLH 0,2%, enquanto o yield a 2 anos esteve em 4,32%, o a 10 anos em 4,69% e o a 30 anos em 5,15%. O Brent passou de acima de 100 d\u00f3lares para 88 d\u00f3lares e o WTI de 92,40 d\u00f3lares para 82,60 d\u00f3lares; o ouro fixou-se em 4.052 d\u00f3lares e depois subiu 50 d\u00f3lares para 4.100 d\u00f3lares. O VIX estava em 17,60, menos 5%, versus 20,30 na semana passada, com suporte em 17,30. Esta semana traz cerca de 150 resultados do S&P, incluindo MSFT, META, AAPL e AMZN, uma decis\u00e3o do FOMC de julho na quarta-feira \u00e0s 14h, PIB esperado em +2,1% al\u00e9m do PCE de junho, e dados de rendimentos, despesa, pedidos de subs\u00eddio de desemprego, o Employment Cost Index, o PMI de Chicago e sentimento de julho; as bolsas no exterior estavam em alta, com a Alemanha a subir 1,5%, enquanto os futuros nos EUA mostravam o Dow +500, o S&P +74, o Nasdaq +460 e o Russell +38.<\/p>\n\n
Estamos a observar um mercado que est\u00e1 a atravessar uma rota\u00e7\u00e3o setorial massiva, e n\u00e3o uma liquida\u00e7\u00e3o em grande escala. Com o Bull & Bear Indicator do Bank of America a atingir um extremo de 9,6 em 10, os sinais de alerta de um mercado sobrelotado est\u00e3o a acender-se a vermelho vivo. Enquanto traders de derivados, temos de reconhecer que os sinais t\u00e1ticos de venda est\u00e3o ativos, sobretudo com os resultados das gigantes tecnol\u00f3gicas e a reuni\u00e3o da Reserva Federal na agenda desta semana.<\/p>\n\n
Este \u00e9 o ambiente perfeito para usar op\u00e7\u00f5es para proteger as nossas carteiras e capitalizar movimentos bruscos. Devemos considerar a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o em nomes tecnol\u00f3gicos de beta elevado que t\u00eam registado vendas implac\u00e1veis por parte do \u201cfast money\u201d, enquanto, em simult\u00e2neo, escrevemos covered calls para capturar pr\u00e9mios elevados decorrentes da volatilidade impl\u00edcita refor\u00e7ada. O VIX est\u00e1 atualmente a rondar 17,60, o que significa que os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es s\u00e3o atrativos o suficiente para recompensar vendedores estrat\u00e9gicos, mas baixos o bastante para tornar a cobertura acess\u00edvel caso se quebrem n\u00edveis-chave de suporte.<\/p>\n\n
Historicamente, quando o S&P 500 negoceia perto de uma resist\u00eancia importante de linha de tend\u00eancia, como o n\u00edvel atual de 7.472, a volatilidade de mercado tende a aumentar antes de dados macroecon\u00f3micos relevantes. Com as expectativas para o PIB do segundo trimestre fixadas em 2,1% e com o \u00cdndice de Pre\u00e7os PCE de junho agendado para divulga\u00e7\u00e3o, os traders macro est\u00e3o altamente sens\u00edveis a quaisquer sinais de infla\u00e7\u00e3o persistente. Podemos estruturar straddles ou strangles long nos principais \u00edndices para beneficiar da expans\u00e3o de volatilidade que estas divulga\u00e7\u00f5es poder\u00e3o desencadear.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, estamos a ver capital a rodar fortemente para setores defensivos como o Imobili\u00e1rio e os Materiais B\u00e1sicos, ambos com ganhos em torno de 2% no final da semana passada. Devemos ponderar call spreads de vi\u00e9s altista nestes setores mais atrasados para acompanhar a onda de rota\u00e7\u00e3o, mantendo o risco estritamente limitado. Esta abordagem met\u00f3dica permite-nos manter posicionamento no mercado sem nos expormos \u00e0s oscila\u00e7\u00f5es intradi\u00e1rias brutais do setor tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
Por fim, temos de monitorizar os mercados de mat\u00e9rias-primas, dado que o crude Brent oscila em torno de 88 d\u00f3lares e o ouro se mant\u00e9m firme nos 4.100 d\u00f3lares. Se as tens\u00f5es geopol\u00edticas aliviarem mais, poderemos ver os pre\u00e7os do petr\u00f3leo cair, o que reduziria a press\u00e3o sobre as margens das empresas e apoiaria os futuros de a\u00e7\u00f5es. Podemos explorar isto atrav\u00e9s de calendar spreads em op\u00e7\u00f5es de energia para tirar partido da altera\u00e7\u00e3o da estrutura a prazo \u00e0 medida que estes eventos globais evoluem.<\/p>\n\n\n\n