O EUR\/USD voltou a subir acima de 1,140 ap\u00f3s uma queda acentuada do petr\u00f3leo, mas o movimento foi enquadrado como fr\u00e1gil na aus\u00eancia de um caminho claro para uma desescalada geopol\u00edtica. A an\u00e1lise apontou para a exposi\u00e7\u00e3o da Europa \u00e0s importa\u00e7\u00f5es de energia, com pre\u00e7os do g\u00e1s elevados a penalizarem os termos de troca do euro, enquanto as divulga\u00e7\u00f5es de curto prazo da Zona Euro foram vistas como pouco prov\u00e1veis de gerar suporte dom\u00e9stico suficiente para contrariar a procura do d\u00f3lar norte-americano como ativo-ref\u00fagio e as press\u00f5es relacionadas com a Reserva Federal. A nota assinalou ainda o risco de posicionamento preventivo em USD antes da reuni\u00e3o do FOMC de quarta-feira.<\/p>\n
No cap\u00edtulo da energia, referiu que quaisquer novos ataques militares poderiam empurrar o Brent de volta para os 100 d\u00f3lares por barril e arrastar o EUR\/USD para abaixo de 1,1380. Mesmo ap\u00f3s a corre\u00e7\u00e3o do dia, o g\u00e1s TTF foi citado nos 58 \u20ac\/MWh, mais de 30% acima dos n\u00edveis do in\u00edcio de julho e perto dos m\u00e1ximos de mar\u00e7o, mantendo os termos de troca do euro pr\u00f3ximos dos m\u00ednimos de mar\u00e7o e compar\u00e1veis aos de 2023. Em infla\u00e7\u00e3o e expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria, esperava-se que o IPC da Zona Euro subisse acima de 3,0% na sexta-feira, com a infla\u00e7\u00e3o subjacente perto de 2,5%, enquanto os mercados estariam a incorporar 42 pb de cortes do Banco Central Europeu at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a manterem-se muito cautelosos quanto ao recente ressalto do EUR\/USD acima de 1,140, uma vez que carece de uma base s\u00f3lida de desescalada geopol\u00edtica. Com o crude Brent altamente sens\u00edvel a qualquer escalada militar s\u00fabita, um retorno r\u00e1pido em dire\u00e7\u00e3o aos 100 d\u00f3lares por barril poder\u00e1 facilmente empurrar o par abaixo de 1,1380 nas pr\u00f3ximas semanas. Os traders devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o EUR\/USD ou a implementa\u00e7\u00e3o de estrat\u00e9gias de volatilidade, como straddles long, para tirar partido de oscila\u00e7\u00f5es s\u00fabitas impulsionadas pela energia.<\/p>\n
Os pre\u00e7os do g\u00e1s natural europeu (TTF) continuam a ser um forte fator adverso, negociando atualmente nos 58 \u20ac\/MWh, o que representa mais de 30% acima dos n\u00edveis do in\u00edcio de julho e perto dos picos de mar\u00e7o. Este n\u00edvel de pre\u00e7os persistentemente elevado deteriora de forma significativa os termos de troca da Zona Euro, que historicamente t\u00eam sido o fator de m\u00e9dio prazo mais importante para o euro. Como estes pre\u00e7os permanecem bem acima da m\u00e9dia hist\u00f3rica pr\u00e9-crise de 20 a 30 \u20ac\/MWh, a perspetiva fundamental do euro fica fortemente comprometida.<\/p>\n
Esperamos que as compras preventivas de d\u00f3lar norte-americano se intensifiquem antes da reuni\u00e3o do FOMC desta quarta-feira, o que dever\u00e1 manter o EUR\/USD sob press\u00e3o. Os dados hist\u00f3ricos mostram que o \u00cdndice do D\u00f3lar tende a ganhar tra\u00e7\u00e3o defensiva quando os riscos globais aumentam, tornando as estruturas de op\u00e7\u00f5es long USD uma cobertura interessante. Entrar em posi\u00e7\u00f5es long USD antes da decis\u00e3o da Fed a meio da semana oferece um enquadramento t\u00e1tico de curto prazo relativamente fi\u00e1vel.<\/p>\n
Embora se antecipe que a infla\u00e7\u00e3o global (headline) na Zona Euro suba acima de 3,0% esta sexta-feira, uma infla\u00e7\u00e3o subjacente a rondar 2,5% sugere que o Banco Central Europeu n\u00e3o ir\u00e1 adotar uma postura agressivamente hawkish. A atual forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os no mercado reflete cerca de 42 pontos base de cortes de taxas do BCE at\u00e9 ao final do ano, um cen\u00e1rio que permanece muito sens\u00edvel \u00e0 volatilidade do petr\u00f3leo. Em vez de apostar numa valoriza\u00e7\u00e3o sustentada do euro, os traders devem concentrar-se na precifica\u00e7\u00e3o da volatilidade das taxas de juro em swaps e op\u00e7\u00f5es denominados em euros.<\/p>\n\n\n\n