O \u00cdndice de Clima Empresarial IFO da Alemanha subiu para 86,6 em julho, acima do consenso de 86,1 e face aos 85,7 de junho, valor revisto de 85,6. O \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o da Situa\u00e7\u00e3o Atual abrandou para 86,5, a partir de 87,0, enquanto o \u00cdndice de Expectativas avan\u00e7ou para 86,7, face a 84,3, depois de junho ter sido revisto de 84,1. Os n\u00fameros apontam para uma melhoria do sentimento, apesar de as avalia\u00e7\u00f5es sobre as condi\u00e7\u00f5es presentes terem arrefecido.<\/p>\n
Os mercados reagiram pouco de imediato no euro. Durante a sess\u00e3o europeia, o EUR\/USD subiu 0,23% para perto de 1,1397, devolvendo ganhos anteriores \u00e0 medida que o d\u00f3lar recuperou ligeiramente. A Alemanha, a maior economia da \u00e1rea do euro, \u00e9 um motor essencial da atividade na Zona Euro e um ponto de refer\u00eancia para as finan\u00e7as regionais, com as Bunds a servirem de benchmark da d\u00edvida p\u00fablica europeia e com as yields das Bunds a moverem-se de forma inversa aos pre\u00e7os. O Bundesbank continua a ser central no enquadramento monet\u00e1rio alem\u00e3o e influencia os debates de pol\u00edtica no Banco Central Europeu (BCE).<\/p>\n
Vemos uma oportunidade apelativa para traders de derivados capitalizarem a diverg\u00eancia entre a melhoria das expectativas econ\u00f3micas na Alemanha e a sua realidade atual ainda fraca. Embora o \u00edndice principal IFO de Clima Empresarial tenha subido para 86,6 em julho, o \u00cdndice de Avalia\u00e7\u00e3o da Situa\u00e7\u00e3o Atual recuou para 86,5, mostrando que as condi\u00e7\u00f5es econ\u00f3micas imediatas permanecem suaves. Estes dados mistos sugerem que devemos preparar-nos para maior volatilidade em ativos denominados em euros nas pr\u00f3ximas semanas, em vez de uma simples trajet\u00f3ria de alta.<\/p>\n
No mercado de op\u00e7\u00f5es cambiais, sugerimos focar a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD, que tem margem para aumentar \u00e0 medida que o par testa a zona de 1,1397. Com a Reserva Federal dos EUA e o Banco Central Europeu a navegarem trajet\u00f3rias de infla\u00e7\u00e3o diferentes, os dados hist\u00f3ricos mostram que uma recupera\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Expectativas alem\u00e3o \u2014 que disparou para 86,7 este m\u00eas \u2014 frequentemente antecede um euro mais forte. Os traders podem estruturar estrat\u00e9gias long straddle ou strangle no EUR\/USD para beneficiar de movimentos acentuados sem assumir uma aposta direcional antes das pr\u00f3ximas reuni\u00f5es dos bancos centrais.<\/p>\n
Para traders de derivados de rendimento fixo, recomendamos posicionamento para um aumento da inclina\u00e7\u00e3o (steepening) da curva de yields recorrendo a futuros e op\u00e7\u00f5es sobre Bunds alem\u00e3s. A yield de refer\u00eancia da Bund a 10 anos tem oscilado recentemente em torno do intervalo de 2,4% a 2,6%, refletindo um mercado cauteloso e altamente sens\u00edvel \u00e0 infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro. Como o \u00edndice IFO de expectativas recuperou de forma t\u00e3o pronunciada, antecipamos que as yields de longo prazo subam mais rapidamente do que as taxas de curto prazo \u00e0 medida que as perspetivas de crescimento melhoram, tornando as estrat\u00e9gias de bear steepener particularmente atrativas.<\/p>\n\n\n\n