O USD\/INR manteve-se praticamente inalterado perto de 96,57 na passada sexta-feira, mas ainda assim subiu 0,3% na semana, prolongando um movimento gradual de alta desde o in\u00edcio de julho, em linha com a renovada press\u00e3o ascendente dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo. Uma corre\u00e7\u00e3o subsequente no petr\u00f3leo aliviou parte da press\u00e3o sobre a INR. As leituras preliminares (flash) dos PMI de julho apontaram para uma modera\u00e7\u00e3o mais acentuada da atividade, \u00e0 medida que a procura interna abrandou e as press\u00f5es de custos regressaram; a ind\u00fastria transformadora mostrou maior resili\u00eancia, apoiada por uma procura externa mais forte e pela constitui\u00e7\u00e3o de reservas (invent\u00e1rios) pelas empresas, enquanto os servi\u00e7os enfrentaram uma procura mais fraca e maior concorr\u00eancia. A renova\u00e7\u00e3o de tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente foi referida como risco em baixa, via custos energ\u00e9ticos mais elevados e perturba\u00e7\u00f5es nas cadeias de abastecimento, a par de press\u00f5es de pre\u00e7os mais firmes que podem complicar a postura de \u201cesperar para ver\u201d do RBI.<\/p>\n
No plano da pol\u00edtica comercial, os EUA impuseram uma nova tarifa de 10% sobre importa\u00e7\u00f5es provenientes da \u00cdndia, em vigor desde 24 de julho, substituindo a taxa tempor\u00e1ria de 10% ao abrigo da Sec\u00e7\u00e3o 122, que expirou no mesmo dia. O Minist\u00e9rio do Com\u00e9rcio da \u00cdndia afirmou que 45% dos bens, incluindo produtos eletr\u00f3nicos e farmac\u00eauticos, estar\u00e3o isentos, enquanto prosseguem as negocia\u00e7\u00f5es de um acordo bilateral. Entretanto, os bancos reportaram 20,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares em dep\u00f3sitos FCNR(B), mais financiamento via ECB e OFCB, em 17 de julho, e estima-se que as medidas do RBI possam atrair at\u00e9 80 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares at\u00e9 ao final do ano; a facilidade FCNR(B) encerra a 30 de setembro, enquanto os programas ECB e OFCB se prolongam at\u00e9 31 de dezembro.<\/p>\n
Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para um per\u00edodo de elevada volatilidade no par USD\/INR, que atualmente oscila em torno de 96,57. Embora as recentes corre\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo \u2014 com o Brent a recuar do pico recente acima de 85 d\u00f3lares por barril para cerca de 79 \u2014 ofere\u00e7am algum al\u00edvio \u00e0 rupia, os riscos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente continuam elevados. Os traders dever\u00e3o recorrer a op\u00e7\u00f5es call de USD\/INR de curto prazo para se protegerem contra eventuais picos s\u00fabitos impulsionados pela energia.<\/p>\n
Recomendamos posicionamento para uma rupia mais forte no m\u00e9dio prazo, devido aos fortes influxos de capital desencadeados pelos programas de dep\u00f3sitos do Reserve Bank of India. Com 20,7 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares j\u00e1 captados em meados de julho, estas medidas est\u00e3o a caminho de atrair at\u00e9 80 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares antes de a facilidade FCNR(B) encerrar a 30 de setembro. Precedentes hist\u00f3ricos, como a iniciativa FCNR de 2013 que captou 34 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, mostram que estes influxos estruturais tendem a proporcionar um suporte robusto e duradouro \u00e0 moeda.<\/p>\n
A nova tarifa de 10% dos EUA sobre bens indianos, em vigor desde 24 de julho, poder\u00e1 pressionar no curto prazo as receitas de exporta\u00e7\u00e3o da \u00cdndia e enfraquecer a rupia. Contudo, como 45% de bens-chave, como farmac\u00eauticos e eletr\u00f3nica, est\u00e3o isentos, o impacto econ\u00f3mico efetivo dever\u00e1 ser limitado. Para tirar partido deste quadro misto, favorecemos a venda (writing) de op\u00e7\u00f5es put de USD\/INR com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 95,50, para captar pr\u00e9mio, enquanto os elevados influxos do RBI amortecem a rupia face a perdas mais profundas.<\/p>\n\n\n\n