O crescimento dos empr\u00e9stimos ao setor privado na Zona Euro subiu 3% em termos hom\u00f3logos em junho, abaixo da previs\u00e3o consensual de 3,1%. O dado aponta para um ritmo de expans\u00e3o do cr\u00e9dito marginalmente mais fraco do que o antecipado pelos mercados.<\/p>\n
Num m\u00eas que ainda registou crescimento hom\u00f3logo positivo, o desvio face \u00e0s expectativas enquadra as condi\u00e7\u00f5es de concess\u00e3o de cr\u00e9dito como est\u00e1veis, mas ligeiramente menos favor\u00e1veis do que o projetado. N\u00e3o foram disponibilizadas outras desagrega\u00e7\u00f5es em conjunto com o valor de junho.<\/p>\n
Com o crescimento do cr\u00e9dito privado na Zona Euro a fixar-se em 3% em junho, ligeiramente abaixo da previs\u00e3o de 3,1%, estamos a ver sinais claros de que a expans\u00e3o do cr\u00e9dito est\u00e1 a perder dinamismo. Este pequeno desvio sugere que os efeitos defasados de custos de financiamento elevados continuam a travar a atividade econ\u00f3mica nos Estados-membros. Acreditamos que esta desacelera\u00e7\u00e3o levar\u00e1 o Banco Central Europeu a adotar uma orienta\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para os traders de derivados cambiais, recomendamos um posicionamento para um euro mais fraco, em particular nos pares EUR\/USD. Historicamente, quando o crescimento do cr\u00e9dito fica aqu\u00e9m das expectativas, o euro tende a perder terreno, \u00e0 medida que os traders incorporam taxas de juro mais baixas. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o euro para tirar partido desta press\u00e3o descendente.<\/p>\n
No mercado de rendimento fixo, esperamos que estes dados pressionem as yields das obriga\u00e7\u00f5es soberanas em baixa, o que favorece uma posi\u00e7\u00e3o longa em futuros de Bund alem\u00e3o. Em desacelera\u00e7\u00f5es de cr\u00e9dito semelhantes, como a estagna\u00e7\u00e3o observada no final de 2023, quando o crescimento do cr\u00e9dito privado rondou m\u00ednimos hist\u00f3ricos de 0,2%, os pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es valorizaram de forma significativa. Devemos apontar aos futuros de Euribor de setembro para captar a mudan\u00e7a do mercado para expectativas de taxas de juro mais baixas. <\/p>\n
No que toca a derivados sobre a\u00e7\u00f5es europeias, sugerimos proteger as carteiras com estrat\u00e9gias defensivas de op\u00e7\u00f5es sobre o Euro Stoxx 50. A desacelera\u00e7\u00e3o do cr\u00e9dito pode penalizar os resultados das empresas, mas a perspetiva de custos de financiamento mais baixos costuma oferecer uma almofada tempor\u00e1ria para as principais a\u00e7\u00f5es. Devemos equilibrar as posi\u00e7\u00f5es com cuidado, mantendo uma aten\u00e7\u00e3o apertada aos pr\u00f3ximos dados do \u00edndice de gestores de compras (PMI) da ind\u00fastria transformadora para aferir a profundidade desta desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n