O relat\u00f3rio do 3.\u00ba trimestre da Glassnode, produzido com a Coinbase Institutional, afirmou que a Bitcoin (BTC) est\u00e1 nas fases iniciais de um potencial processo de forma\u00e7\u00e3o de fundo, embora isso ainda n\u00e3o corresponda a um m\u00ednimo duradouro. As empresas mantiveram uma postura neutra para o trimestre e associaram a a\u00e7\u00e3o do pre\u00e7o mais ao ciclo de liquidez do que a catalisadores espec\u00edficos do universo cripto, \u00e0 medida que as condi\u00e7\u00f5es de liquidez macro se mant\u00eam firmes. No 2.\u00ba trimestre, a capitaliza\u00e7\u00e3o total do mercado cripto caiu cerca de 12%, enquanto a oferta de stablecoins atingiu m\u00e1ximos hist\u00f3ricos e a sua domin\u00e2ncia subiu, apontando para uma rota\u00e7\u00e3o para stablecoins. O atual ciclo da Bitcoin, que come\u00e7ou em 2022, j\u00e1 soma 42 meses e come\u00e7ou a divergir do padr\u00e3o de 2015\u201318 no 1.\u00ba trimestre de 2025.<\/p>\n\n
As correla\u00e7\u00f5es entre ativos tamb\u00e9m mudaram: a correla\u00e7\u00e3o do retorno di\u00e1rio da BTC com o S&P 500 recuou para 0,12 no 2.\u00ba trimestre de 2026, face a 0,58 no 4.\u00ba trimestre de 2025, enquanto a correla\u00e7\u00e3o com o ouro subiu para 0,57. Indicadores on-chain mostraram o r\u00e1cio MVRV da BTC a aproximar-se de 1 no 2.\u00ba trimestre, e a percentagem da oferta detida em lucro caiu abaixo da sua banda estat\u00edstica inferior, consistente com uma zona hist\u00f3rica de acumula\u00e7\u00e3o rumo ao 3.\u00ba trimestre. O NUPL ajustado por entidades passou para a zona de medo, perto de \u201cCapitula\u00e7\u00e3o\u201d, o open interest em derivados manteve-se bem abaixo do pico do final de 2025, e a BTC estava nos 64.140 d\u00f3lares, a cair 1,6% em 24 horas.<\/p>\n\n
Estamos atualmente a observar sinais fortes de que a Bitcoin est\u00e1 a desenhar um fundo de longo prazo \u00e0 medida que avan\u00e7amos mais para o terceiro trimestre de 2026. Como a atividade especulativa desceu para m\u00ednimos de v\u00e1rios anos e a reten\u00e7\u00e3o de longo prazo est\u00e1 a aumentar, devemos esperar uma fase de acumula\u00e7\u00e3o lenta e irregular, em vez de movimentos s\u00fabitos e explosivos de pre\u00e7o. Para os traders de derivados, isto significa que a alavancagem agressiva deve ser evitada nas pr\u00f3ximas semanas, enquanto o mercado constr\u00f3i uma base mais est\u00e1vel.<\/p>\n\n
Devemos desviar o foco do mercado acionista, uma vez que a correla\u00e7\u00e3o da Bitcoin com o S&P 500 caiu acentuadamente para apenas 0,12 no segundo trimestre deste ano. Em contrapartida, devemos acompanhar de perto o ouro e a liquidez macroecon\u00f3mica, dado que a correla\u00e7\u00e3o da Bitcoin com o ouro subiu para 0,57. Com os ciclos de liquidez global a influenciarem fortemente a a\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os, as estrat\u00e9gias de trading devem alinhar-se com mudan\u00e7as monet\u00e1rias mais amplas, em vez de not\u00edcias espec\u00edficas do setor cripto.<\/p>\n\n
Para sustentar esta perspetiva, podemos olhar para o quadro macro, em que a taxa de juro de refer\u00eancia da Reserva Federal se mant\u00e9m est\u00e1vel em torno de 4,0% em meados de 2026, mantendo a liquidez global apertada. Al\u00e9m disso, os fluxos l\u00edquidos para os ETFs spot de Bitcoin nos EUA registaram uma desacelera\u00e7\u00e3o modesta no in\u00edcio de julho, refletindo uma pausa tempor\u00e1ria nas compras institucionais. Devemos aproveitar este per\u00edodo mais calmo para preparar estrat\u00e9gias de derivados em range, como iron condors, para captar pr\u00e9mios enquanto a volatilidade se mant\u00e9m baixa.<\/p>\n\n
Como o open interest continua muito abaixo dos picos observados no final de 2025, o risco de liquida\u00e7\u00f5es massivas e s\u00fabitas \u00e9 relativamente baixo neste momento. No entanto, devemos manter cautela quanto aos riscos em baixa, uma vez que uma quebra abaixo de n\u00edveis-chave de suporte pode desencadear uma capitula\u00e7\u00e3o tardia. Sugerimos manter tamanhos de posi\u00e7\u00e3o conservadores e concentrar-se em acumular op\u00e7\u00f5es call de longo prazo enquanto a volatilidade impl\u00edcita estiver barata.<\/p>\n\n\n\n