O Comit\u00e9 Federal de Mercado Aberto re\u00fane-se na quarta-feira para o segundo encontro de Kevin Warsh como Presidente, com as expectativas centradas na manuten\u00e7\u00e3o da taxa directora enquanto se aguarda por mais evid\u00eancia sobre a infla\u00e7\u00e3o e o dinamismo do mercado de trabalho. Desde a \u00faltima reuni\u00e3o, tanto os indicadores de emprego como os de infla\u00e7\u00e3o surpreenderam em baixa, o que aponta para uma pausa, embora a comunica\u00e7\u00e3o recente da Reserva Federal sugira um limiar baixo para uma retoma do aperto monet\u00e1rio se as condi\u00e7\u00f5es o justificarem. Uma subida recente do pre\u00e7o do petr\u00f3leo volta a ser vista como uma potencial fonte de press\u00e3o em alta sobre a infla\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos meses, e antecipam-se pelo menos duas dissid\u00eancias de pendor hawkish, muito provavelmente da presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, e da presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack.<\/p>\n
N\u00e3o haver\u00e1 uma nova vers\u00e3o do Summary of Economic Projections, e espera-se que o comunicado e a confer\u00eancia de imprensa ofere\u00e7am pouca orienta\u00e7\u00e3o nova. \u00c9 expect\u00e1vel que Warsh utilize a confer\u00eancia de imprensa para manter a flexibilidade antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o, a 16 de Setembro, sublinhando que a pol\u00edtica est\u00e1 bem posicionada para absorver os dados que forem chegando e que o Comit\u00e9 se mant\u00e9m focado na sua meta de infla\u00e7\u00e3o. A aten\u00e7\u00e3o estar\u00e1 em quaisquer pistas sobre a fun\u00e7\u00e3o de reac\u00e7\u00e3o mediana a subidas de taxas, bem como em refer\u00eancias ao trabalho de grupos de trabalho sobre a pol\u00edtica do balan\u00e7o, a comunica\u00e7\u00e3o e as perspectivas de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Esperamos que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima quarta-feira, mas os traders de derivados n\u00e3o devem confundir esta pausa com uma viragem dovish. Embora a infla\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os no consumidor tenha abrandado recentemente para 3,0% e o crescimento do emprego tenha desacelerado, o recente salto do Brent de novo para perto de 85 d\u00f3lares por barril mant\u00e9m viva a amea\u00e7a de uma subida de taxas no futuro. Com dissid\u00eancias hawkish muito prov\u00e1veis por parte das presidentes Logan e Hammack, acreditamos que o risco de um aperto surpresa mais tarde este ano continua subavaliado pelo mercado de op\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
Como o Presidente Kevin Warsh \u00e9 conhecido por um estilo de comunica\u00e7\u00e3o \u201cmenos \u00e9 mais\u201d, \u00e9 pouco prov\u00e1vel que a pr\u00f3xima confer\u00eancia de imprensa desencadeie grandes oscila\u00e7\u00f5es imediatas nos mercados. Recomendamos que os traders de op\u00e7\u00f5es explorem isto vendendo straddles de curto prazo sobre instrumentos que acompanham os Treasuries, para capturar o efeito de deteriora\u00e7\u00e3o temporal (theta) do pr\u00e9mio elevado no curto prazo. Esta estrat\u00e9gia permite-nos beneficiar de uma reuni\u00e3o tranquila em Julho, preservando capital para movimentos de mercado muito mais amplos esperados mais tarde no trimestre.<\/p>\n
Olhando para a reuni\u00e3o de 16 de Setembro, aconselhamos a compra de puts de protec\u00e7\u00e3o sobre futuros de Secured Overnight Financing Rate (SOFR) para fazer hedge contra uma mudan\u00e7a para um tom mais hawkish. Os actuais futuros de fed funds indicam uma probabilidade de 85% de manuten\u00e7\u00e3o das taxas na pr\u00f3xima semana, mas o cen\u00e1rio para Setembro permanece altamente incerto \u00e0 medida que os custos de energia sobem. Temos de nos preparar para a Fed adoptar um tom muito mais agressivo assim que o comit\u00e9 assimilar mais um m\u00eas de dados de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n