O Brent recuou para pouco abaixo de 100 d\u00f3lares por barril, mas os pre\u00e7os continuam a ser sustentados pela renova\u00e7\u00e3o das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente, pelos riscos de disrup\u00e7\u00e3o no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz, e pela suspens\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es do Cazaquist\u00e3o. O pr\u00e9mio de risco do lado da oferta tamb\u00e9m tem sido apoiado por refer\u00eancias a uma potencial escalada entre os EUA e o Ir\u00e3o, enquanto o crude tem oscilado perto dos 100 d\u00f3lares, depois de, por breves momentos, ter ultrapassado esse n\u00edvel pela primeira vez desde maio, na sequ\u00eancia de not\u00edcias sobre ataques dos Houthis a petroleiros sauditas e de coment\u00e1rios de que estaria a ser ponderado um ataque de grande escala ao Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Os fluxos institucionais no setor da energia passaram de liquida\u00e7\u00e3o para re-acumula\u00e7\u00e3o, sendo julho descrito como um ponto de viragem ap\u00f3s fortes vendas em mar\u00e7o e uma fase de recupera\u00e7\u00e3o em maio e junho. Os indicadores de fluxos de energia nos EUA estavam no percentil 83 na leitura semanal mais recente, e o indicador mensal atingiu o percentil 90, enquanto as posi\u00e7\u00f5es globais em energia se mantinham no percentil 17 da janela mar\u00e7o\u2013julho. A subida do petr\u00f3leo tem-se refletido nas preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o e taxas de juro, com as yields dos EUA e da Alemanha a aumentarem \u00e0 medida que os mercados incorporam maior press\u00e3o sobre os bancos centrais.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade de refer\u00eancia para traders de derivados, numa altura em que o Brent se mant\u00e9m perto da fasquia dos 100 d\u00f3lares, num contexto de escalada de amea\u00e7as geopol\u00edticas no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz. Uma vez que grandes institui\u00e7\u00f5es est\u00e3o a recomprar agressivamente exposi\u00e7\u00e3o ao setor da energia a partir de n\u00edveis historicamente baixos, o impulso ascendente tem margem significativa para continuar. Recomendamos posicionamento para mais subidas nas pr\u00f3ximas semanas, antes de estes fluxos institucionais se tornarem demasiado concentrados.<\/p>\n\n
Com o aumento dos pr\u00e9mios de risco geopol\u00edtico, espera-se uma subida acentuada da volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre petr\u00f3leo. Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads ou a compra direta de op\u00e7\u00f5es call sobre Brent para capturar esta expans\u00e3o de volatilidade, limitando simultaneamente o risco de queda. Dados hist\u00f3ricos de choques energ\u00e9ticos anteriores, como o aperto de oferta em 2022, quando o Brent disparou para perto de 139 d\u00f3lares, mostram que a inclina\u00e7\u00e3o (skew) das op\u00e7\u00f5es call pode alterar-se rapidamente, tornando muito rent\u00e1vel um posicionamento otimista precoce.<\/p>\n\n
Os dados atuais de posicionamento revelam que, embora as compras institucionais semanais tenham subido para o percentil 83, as posi\u00e7\u00f5es globais em energia ainda est\u00e3o apenas no percentil 17 da sua faixa recente. Esta diverg\u00eancia significativa indica que est\u00e1 estabelecido um forte piso para os pre\u00e7os, tornando estrat\u00e9gias de venda de puts (short-put write) particularmente atrativas para traders focados em rendimento. A venda de puts fora-do-dinheiro permite encaixar pr\u00e9mios elevados, sustentados por estas disrup\u00e7\u00f5es persistentes na oferta e pela continuidade da suspens\u00e3o das exporta\u00e7\u00f5es do Cazaquist\u00e3o.<\/p>\n\n
Como a subida do pre\u00e7o do petr\u00f3leo est\u00e1 a alimentar diretamente as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o e a pressionar em alta as yields das obriga\u00e7\u00f5es a n\u00edvel global, importa olhar tamb\u00e9m para o quadro macro mais amplo. Os traders de derivados devem considerar combinar posi\u00e7\u00f5es longas em petr\u00f3leo com posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de Treasuries dos EUA, ou comprar op\u00e7\u00f5es put sobre ETFs de obriga\u00e7\u00f5es de longo prazo. Esta abordagem de duas pernas protege as carteiras contra um ambiente de taxas de juro em alta, que tipicamente acompanha picos sustentados no pre\u00e7o do petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n