USD\/JPY recuou na sexta-feira para cerca de 163,70, a cair 0,09% no dia, depois de ter atingido na quinta-feira um novo m\u00e1ximo de quase 40 anos. Algumas posi\u00e7\u00f5es longas foram reduzidas perante a perspetiva de interven\u00e7\u00e3o cambial por parte do Jap\u00e3o, embora o enquadramento mais amplo continuasse a favorecer o D\u00f3lar norte-americano face ao Iene japon\u00eas. A diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre a Reserva Federal e o Banco do Jap\u00e3o manteve-se no centro das aten\u00e7\u00f5es, com a taxa de refer\u00eancia do Jap\u00e3o em 1% ainda a deixar os custos de financiamento dom\u00e9sticos muito abaixo dos de outras grandes economias e a manter as carry trades em foco.<\/p>\n
Os dados dos EUA sustentaram o D\u00f3lar. O PMI Composto preliminar da S&P Global dos EUA subiu para 53,6 em julho, face a 51,9 em junho, sinalizando uma acelera\u00e7\u00e3o da atividade do setor privado; o PMI dos Servi\u00e7os tamb\u00e9m ficou em 53,6, enquanto o PMI Industrial recuou para 53,8. O inqu\u00e9rito foi descrito como consistente com cerca de 2% de crescimento anualizado do PIB no terceiro trimestre, mesmo com o aumento das disrup\u00e7\u00f5es nas cadeias de abastecimento e das press\u00f5es nos pre\u00e7os, mantendo a aten\u00e7\u00e3o na reuni\u00e3o da Fed da pr\u00f3xima semana para orienta\u00e7\u00f5es sobre as taxas. No Jap\u00e3o, o CPI acelerou para 1,7% em termos hom\u00f3logos em junho, face a 1,5% em maio, enquanto o iene enfrentou press\u00e3o adicional devido ao aumento dos custos de energia ligado \u00e0s tens\u00f5es EUA-Ir\u00e3o e a preocupa\u00e7\u00f5es com disrup\u00e7\u00f5es na oferta de petr\u00f3leo; os avisos verbais das autoridades n\u00e3o inverteram a queda.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para picos s\u00fabitos de volatilidade em USD\/JPY, assegurando prote\u00e7\u00e3o contra movimentos em baixa, em vez de perseguirem o impulso de subida. Enquanto o par se mant\u00e9m perto de 163,70, os dados hist\u00f3ricos mostram que as autoridades japonesas gastaram anteriormente um recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes (cerca de 62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) num \u00fanico m\u00eas durante 2024 para defender a moeda a n\u00edveis muito mais fortes. Perante esta amea\u00e7a, comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) de JPY de curto prazo, fora do dinheiro (op\u00e7\u00f5es de venda\/put de USD), \u00e9 uma forma inteligente de cobertura contra uma queda abrupta induzida por interven\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Consideramos que a carry trade fundamental continua altamente atrativa devido ao amplo diferencial de taxas de juro entre a Reserva Federal e a taxa de 1% do Banco do Jap\u00e3o. Para capturar este rendimento sem assumir um risco direcional elevado, devemos recorrer a op\u00e7\u00f5es knock-out ou a bull call spreads. Estas estruturas permitem-nos beneficiar da for\u00e7a gradual do USD, ao mesmo tempo que limitam perdas potenciais caso o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o intervenha subitamente no mercado.<\/p>\n
Com a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria da Fed na pr\u00f3xima semana e o PMI Composto dos EUA atualmente robusto em 53,6, a volatilidade impl\u00edcita de curto prazo poder\u00e1 estar subavaliada. Recomendamos a compra de straddles ou strangles de curto prazo para tirar partido das oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o em torno destas divulga\u00e7\u00f5es macroecon\u00f3micas de elevado impacto. Esta estrat\u00e9gia garante que estamos posicionados para ganhar quer a Fed mantenha uma postura restritiva, quer o BoJ surpreenda o mercado com sinais mais hawkish relacionados com a subida dos custos de energia.<\/p>\n\n\n\n