O EUR\/USD recuperou parte da queda anterior, mas manteve-se abaixo de 1,1400, numa altura em que os dados da Zona Euro e a orienta\u00e7\u00e3o do banco central ofereceram suporte. O PMI composto de julho subiu para um m\u00e1ximo de cinco meses de 51,9, face a um consenso de 50,2 e a 50,0 anteriormente, refletindo uma melhoria na atividade dos servi\u00e7os, a par de um crescimento mais r\u00e1pido da produ\u00e7\u00e3o industrial. No entanto, a renovada subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo foi apontada como fator que mant\u00e9m os riscos inclinados para um crescimento mais fraco na Zona Euro e uma infla\u00e7\u00e3o mais elevada, o que pode limitar quaisquer rallies de al\u00edvio.<\/p>\n
O BCE manteve a pol\u00edtica inalterada em 2,25%, numa decis\u00e3o descrita como hawkish, com vota\u00e7\u00e3o un\u00e2nime, mesmo com alguns governadores a ponderarem se uma subida deveria ser considerada. Os mercados j\u00e1 incorporaram uma subida de 25 pb na reuni\u00e3o de 10 de setembro com 90% de probabilidade, e a curva de swaps implica quase 75 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, at\u00e9 3,00%. Isso colocaria a taxa diretora no topo do intervalo neutro estimado pelo BCE de 1,75%\u20133,00%, um trajeto enquadrado mais como um trav\u00e3o \u00e0 press\u00e3o descendente sobre o euro do que como combust\u00edvel para ganhos sustentados.<\/p>\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para um mercado de EUR\/USD apertado e a negociar em range nas pr\u00f3ximas semanas, em vez de se posicionarem para um breakout significativo. Embora a subida surpresa do PMI Composto da Zona Euro para 51,9 mostre resili\u00eancia econ\u00f3mica, a moeda continua a ter dificuldades em romper e sustentar-se acima da resist\u00eancia em 1,1400. Devido a estas for\u00e7as contradit\u00f3rias, recomendamos o uso de estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es de range, como iron condors, para captar pr\u00e9mio.<\/p>\n
O lado negativo para o euro parece bem protegido, uma vez que o Banco Central Europeu mant\u00e9m uma postura hawkish, deixando a taxa de refer\u00eancia em 2,25%, com uma subida em setembro quase totalmente incorporada nos pre\u00e7os. Este suporte monet\u00e1rio, combinado com a subida das yields obrigacionistas regionais, significa que as op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o euro provavelmente perder\u00e3o valor rapidamente. Consideramos que a venda de puts EUR\/USD fora do dinheiro \u00e9 uma forma vi\u00e1vel de gerar rendimento, desde que o n\u00edvel-chave de suporte em 1,1200 se mantenha.<\/p>\n
Por outro lado, n\u00e3o esperamos um rally sustentado do euro, porque os pre\u00e7os do crude Brent a rondar os 82 d\u00f3lares por barril amea\u00e7am desencadear estagfla\u00e7\u00e3o ao travar o crescimento. Historicamente, quando a Zona Euro enfrenta choques inflacionistas impulsionados pela energia, os rallies do EUR\/USD esmorecem rapidamente junto de n\u00edveis-chave de resist\u00eancia. Por esta raz\u00e3o, favorecemos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre o EUR\/USD durante quaisquer subidas tempor\u00e1rias perto de 1,1400.<\/p>\n
Nos mercados de swaps de taxa de juro, devemos monitorizar de perto a precifica\u00e7\u00e3o para a taxa terminal do BCE, que atualmente projeta 75 pontos base de aperto ao longo do pr\u00f3ximo ano at\u00e9 3,00%. Se o crescimento da Zona Euro abrandar devido aos custos energ\u00e9ticos elevados, o mercado provavelmente ir\u00e1 retirar dos pre\u00e7os parte dessas subidas de taxas, pressionando o euro em baixa. Recomendamos posicionamento para uma curva de rendimentos da Zona Euro mais plana, uma vez que o extremo curto permanece ancorado pela postura hawkish do BCE, enquanto o extremo longo reflete um crescimento de longo prazo mais fraco.<\/p>\n\n\n\n