O PMI preliminar de julho da Zona Euro superou as previs\u00f5es, com a ind\u00fastria transformadora a subir para 52,0 (de 51,4) e os servi\u00e7os para 51,6 (de 49,4), fazendo o composto avan\u00e7ar para 51,9 (de 50,0 em junho). A aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 agora a deslocar-se para a divulga\u00e7\u00e3o do PMI dos EUA, enquanto os mercados se concentram no petr\u00f3leo, nas yields e na mudan\u00e7a das expectativas em torno dos bancos centrais. O petr\u00f3leo est\u00e1 perto dos 100 d\u00f3lares, reconfigurando os riscos de infla\u00e7\u00e3o e complicando o cen\u00e1rio para o BCE, que manteve as taxas, com o BoE e a Fed tamb\u00e9m esperados manter na pr\u00f3xima semana, mesmo com o debate a intensificar-se em torno das reuni\u00f5es seguintes.<\/p>\n
A precifica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria ficou mais restritiva. O CME FedWatch atribui uma probabilidade de 33,7% a uma subida de taxas pela Fed na pr\u00f3xima semana, face a 12,8% h\u00e1 uma semana; para setembro, 23,3% implica uma subida, enquanto 20,4% aponta para um corte, com a maioria a esperar aus\u00eancia de altera\u00e7\u00f5es. A nota assinala ainda o aumento dos riscos geopol\u00edticos de oferta em torno do Estreito e do Mar Vermelho, rotas para o petr\u00f3leo saudita, e argumenta que estas press\u00f5es poder\u00e3o manter as yields elevadas e aumentar a sensibilidade aos d\u00e9fices nos EUA e no Reino Unido. Descreve o excerto como parte do \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d, uma publica\u00e7\u00e3o di\u00e1ria com mais de 25 anos, e oferece um per\u00edodo experimental de duas semanas por 3,95 d\u00f3lares.<\/p>\n
Estamos perante uma combina\u00e7\u00e3o vol\u00e1til de subida dos custos energ\u00e9ticos, aumento das yields e mudan\u00e7as repentinas para um tom mais \u201chawkish\u201d por parte dos bancos centrais. Com os PMIs preliminares de julho a mostrarem uma resili\u00eancia surpreendente \u2014 incluindo o composto da Zona Euro a recuperar para 51,9 \u2014 a atividade econ\u00f3mica mant\u00e9m-se, mas esta for\u00e7a est\u00e1 a chocar com uma infla\u00e7\u00e3o de oferta de grande magnitude. Para os traders de derivados, o foco principal nas pr\u00f3ximas semanas deve afastar-se dos indicadores macro habituais e passar, diretamente, para a cobertura contra uma precifica\u00e7\u00e3o mais agressiva das taxas de juro e contra picos nas mat\u00e9rias-primas.<\/p>\n
A maior amea\u00e7a imediata para as carteiras \u00e9 o pre\u00e7o do crude, que atualmente amea\u00e7a ultrapassar a fasquia dos 100 d\u00f3lares. Perturba\u00e7\u00f5es geopol\u00edticas no Mar Vermelho e no estreito de Bab el-Mandeb duplicaram, na pr\u00e1tica, os estrangulamentos (\u201cchokepoints\u201d) do transporte mar\u00edtimo global, elevando os custos de frete e de energia. Dados recentes de monitoriza\u00e7\u00e3o mar\u00edtima mostram que os volumes de transporte atrav\u00e9s do Canal do Suez ca\u00edram mais de 50% face ao ano passado, for\u00e7ando os petroleiros a optar por rotas mais longas e mais caras.<\/p>\n
Este choque inflacionista em duas frentes \u2014 transporte mar\u00edtimo e energia \u2014 est\u00e1 a provocar fortes sobressaltos nos mercados de d\u00edvida soberana. As yields das Treasuries a 10 anos dos EUA subiram de forma acentuada recentemente, amea\u00e7ando ultrapassar os anteriores m\u00e1ximos de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 5,0%, \u00e0 medida que os \u201cbond vigilantes\u201d exigem pr\u00e9mios de prazo mais elevados. Aconselhamos os traders a prepararem-se para volatilidade extrema no mercado obrigacionista e a considerarem estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que protejam contra um novo acentuar da inclina\u00e7\u00e3o da curva de rendimentos.<\/p>\n
Este ambiente est\u00e1 a obrigar os bancos centrais a repensarem os seus trajetos de pol\u00edtica monet\u00e1ria, tornando as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es altamente imprevis\u00edveis. Enquanto o mercado anteriormente antecipava cortes de taxas, a ferramenta CME FedWatch mostra agora que a probabilidade de uma subida de taxas pela Reserva Federal na pr\u00f3xima semana aumentou para 33,7%, face a apenas 12,8% h\u00e1 uma semana. Os traders dever\u00e3o recorrer a op\u00e7\u00f5es marginais de curto prazo sobre taxas de juro (STIR) para se posicionarem para surpresas \u201chawkish\u201d, uma vez que o risco de um ajuste de taxas entre reuni\u00f5es j\u00e1 n\u00e3o \u00e9 negligenci\u00e1vel.<\/p>\n
\u00c0 medida que avan\u00e7amos para o fim de semana, espere-se um encerrar significativo de posi\u00e7\u00f5es e redu\u00e7\u00e3o de risco por parte de participantes de mercado cansados da escalada geopol\u00edtica. A incerteza pol\u00edtica e a possibilidade de a\u00e7\u00e3o militar unilateral no M\u00e9dio Oriente podem desencadear, de forma s\u00fabita e intensa, fluxos de ref\u00fagio (\u201csafe haven\u201d) para o d\u00f3lar norte-americano. Recomendamos manter posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas, uma almofada elevada de caixa e utilizar derivados de volatilidade, como calls sobre o VIX, para cobertura contra uma venda mais ampla no mercado acionista.<\/p>\n\n\n\n