O Banco Central da Rep\u00fablica da Turquia manteve a taxa repo a uma semana em 37,0% e deixou o corredor de taxas de juro inalterado em 35,5%\u201340,0%. Com a janela de repo semanal ainda fechada, o financiamento continua a ser canalizado para a facilidade permanente de ced\u00eancia de liquidez overnight a 40%, mantendo a taxa efetiva perto do limite superior do corredor. A decis\u00e3o n\u00e3o forneceu orienta\u00e7\u00f5es sobre quando o custo efetivo de financiamento poder\u00e1 ser aliviado de 40% para 37%, evitando qualquer sinal de curto prazo de um corte de facto atrav\u00e9s da retoma do recurso ao repo.<\/p>\n\n
O comunicado apontou para pre\u00e7os de energia mais elevados e incerteza geopol\u00edtica, referindo um ligeiro abrandamento da tend\u00eancia subjacente da infla\u00e7\u00e3o em junho, mas antecipando uma acelera\u00e7\u00e3o em julho. Ainda assim, o IPC de junho implicou 1,8% m\/m ap\u00f3s ajustamento sazonal, e julho poder\u00e1 voltar a ficar acima de 2% m\/m \u00e0 medida que as subidas de pre\u00e7os administrados se repercutem e se desfaz o desconto do imposto sobre combust\u00edveis. Neste contexto, as expectativas de infla\u00e7\u00e3o deterioraram-se, as reservas cambiais continuam fr\u00e1geis e a balan\u00e7a de pagamentos permanece exposta.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a tirar partido do atual aperto de liquidez atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es a prazo de curto prazo longas em lira (TRY), capturando a taxa efetiva de financiamento de 40%. Esta postura restritiva do banco central funciona como um escudo tempor\u00e1rio para a moeda, oferecendo uma oportunidade atrativa de carry trade nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, taxas elevadas de ced\u00eancia overnight t\u00eam estabilizado a moeda em per\u00edodos de tens\u00e3o geopol\u00edtica, tornando os retornos de curto prazo particularmente apelativos.<\/p>\n\n
No entanto, importa manter prud\u00eancia, uma vez que se espera que a infla\u00e7\u00e3o suba acima de 2% m\u00eas-a-m\u00eas em julho, impulsionada por custos de energia mais elevados e ajustamentos fiscais. Os pre\u00e7os globais do crude Brent t\u00eam oscilado recentemente em torno de 85 d\u00f3lares por barril, com impacto significativo numa economia dependente de importa\u00e7\u00f5es de energia como a turca. Para cobrir este risco, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/TRY com maturidade entre tr\u00eas e seis meses, para prote\u00e7\u00e3o contra uma deprecia\u00e7\u00e3o s\u00fabita da lira.<\/p>\n\n
A nossa perspetiva cautelosa \u00e9 ainda sustentada pela fragilidade das reservas l\u00edquidas de divisas da Turquia, que permanecem vulner\u00e1veis a sa\u00eddas repentinas de capital. Qualquer sinal dos decisores de que ir\u00e3o reabrir a janela de repo semanal e baixar a taxa efetiva de financiamento para 37% funcionar\u00e1 como um corte encapotado, exercendo press\u00e3o imediata sobre a moeda. Os traders de derivados devem acompanhar de perto os volumes de ced\u00eancia overnight, pois qualquer mudan\u00e7a de volta para a taxa repo semanal ser\u00e1 o gatilho para desfazer a exposi\u00e7\u00e3o longa \u00e0 lira.<\/p>\n\n\n\n