Dados do World Gold Council mostram que a R\u00fassia vendeu cerca de 44 toneladas de ouro desde o in\u00edcio do ano, com aliena\u00e7\u00f5es mensais que reduziram as reservas em quase 10 toneladas em junho. Economistas estimam que as vendas tenham gerado cerca de 5,6 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, numa altura em que o or\u00e7amento da R\u00fassia se alargou para cerca de 7 bili\u00f5es de rublos (89 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares), sob a press\u00e3o da guerra na Ucr\u00e2nia e das san\u00e7\u00f5es. A redu\u00e7\u00e3o \u00e9 descrita como a maior em d\u00e9cadas; a t\u00edtulo de compara\u00e7\u00e3o, foram vendidas 7,6 toneladas entre julho de 2020 e abril de 2021. Em 1 de julho de 2026, as reservas de ouro do Banco da R\u00fassia situavam-se em 2.283 toneladas, ou 73,4 milh\u00f5es de on\u00e7as, o n\u00edvel mais baixo desde fevereiro de 2020. <\/p>\n\n
O banco central tem vindo a vender no mercado dom\u00e9stico, enquanto o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as tamb\u00e9m vendeu ouro atrav\u00e9s do Fundo Nacional de Riqueza (NWF). A capacidade da R\u00fassia para mobilizar ouro reflete anos de acumula\u00e7\u00e3o de reservas: a partir de 2014, acrescentou cerca de 40 milh\u00f5es de on\u00e7as (1.244 toneladas) ao longo de seis anos, quando o ouro era negociado entre 1.100 e 1.500 d\u00f3lares por on\u00e7a. No in\u00edcio da guerra, cerca de metade das reservas da R\u00fassia estava aplicada em ativos denominados em d\u00f3lares, euros e libras esterlinas, com o remanescente em yuan e ouro; o NWF tinha sido ajustado para 60% em yuan e 40% em ouro.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a hist\u00f3rica, \u00e0 medida que a R\u00fassia liquida as suas reservas de ouro, reduzindo as suas posi\u00e7\u00f5es para 2.283 toneladas em 1 de julho de 2026. Esta venda agressiva, de aproximadamente 44 toneladas at\u00e9 agora este ano, est\u00e1 a colocar uma press\u00e3o singular do lado da oferta no mercado. Para os traders de derivados, esta liquida\u00e7\u00e3o cont\u00ednua representa uma vari\u00e1vel crucial de curto prazo a incorporar nos modelos de negocia\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Apesar da venda em larga escala por parte da R\u00fassia, a procura global mant\u00e9m-se extremamente forte, com os bancos centrais em todo o mundo a comprarem, em termos l\u00edquidos, 290 toneladas no primeiro trimestre do ano. Com os pre\u00e7os do ouro a manterem-se firmes perto de 2.400 d\u00f3lares por on\u00e7a, o mercado global est\u00e1 a revelar-se suficientemente resiliente para absorver a oferta colocada pela R\u00fassia. Consideramos que este apetite institucional subjacente dever\u00e1 limitar quaisquer tend\u00eancias claramente baixistas, tornando improv\u00e1veis quedas acentuadas dos pre\u00e7os.<\/p>\n\n
No muito curto prazo, \u00e9 de esperar volatilidade localizada dos pre\u00e7os \u00e0 medida que a R\u00fassia continue a vender cerca de 10 toneladas de ouro por m\u00eas. Os traders de derivados dever\u00e3o procurar explorar estes recuos breves, impulsionados por not\u00edcias, atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call de longo prazo quando os pre\u00e7os suavizam temporariamente. A compra estrat\u00e9gica de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo imediatamente antes de per\u00edodos de reporte fiscal na R\u00fassia pode tamb\u00e9m gerar ganhos r\u00e1pidos em recuos tempor\u00e1rios.<\/p>\n\n
A depend\u00eancia da R\u00fassia das vendas de ouro est\u00e1 diretamente ligada \u00e0 volatilidade das receitas de petr\u00f3leo e g\u00e1s, que t\u00eam enfrentado uma press\u00e3o descendente persistente. Enquanto estes d\u00e9fices or\u00e7amentais persistirem, o banco central russo continuar\u00e1 a converter ouro em moeda l\u00edquida. Recomendamos um acompanhamento apertado dos futuros do Brent, uma vez que uma nova descida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo dever\u00e1 sinalizar liquida\u00e7\u00f5es de ouro mais pesadas e repentinas.<\/p>\n\n
Importa tamb\u00e9m analisar de que forma estas vendas interagem com o mercado cambial, em particular com o rublo e o yuan chin\u00eas. Negociar futuros de ouro contra ativos denominados em yuan oferece uma forma inteligente de arbitragem face \u00e0 fric\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica. Ao focarmo-nos nestes spreads espec\u00edficos, conseguimos navegar com maior seguran\u00e7a a volatilidade gerada pelo isolamento econ\u00f3mico da R\u00fassia.<\/p>\n\n\n\n