Andy Burnham tornou-se primeiro-ministro sem uma disputa completa pela lideran\u00e7a, e os mercados reagiram antes mesmo de ele ter nomeado um ministro das Finan\u00e7as. Reafirmou o compromisso com as regras or\u00e7amentais existentes, ao mesmo tempo que sinalizou que iria utilizar toda a margem dispon\u00edvel, uma mensagem que ajudou a mexer nos Gilts e deixou a libra a negociar mais com base na ret\u00f3rica, \u00e0 espera de um Or\u00e7amento em outubro. O enquadramento \u00e9 complicado por declara\u00e7\u00f5es anteriores de Burnham sobre estar menos dependente do mercado obrigacionista, a propriedade p\u00fablica e uma taxa m\u00e1xima de IRS de 50%, contrapostas a um compromisso mais recente de manter o \u201ctax lock\u201d e de enquadrar o \u201cManchesterism\u201d como algo tranquilizador para os mercados. As escolhas para o seu gabinete tamb\u00e9m t\u00eam leituras mistas: John Healey assume o Tesouro, Wes Streeting passa para a Defesa, Yvette Cooper fica encarregue da reforma dos cuidados sociais com um custo de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de libras, Angela Rayner regressa \u00e0 Habita\u00e7\u00e3o, e Miatta Fahnbulleh assume a Energia com um mandato para deslocar os servi\u00e7os p\u00fablicos no sentido do controlo p\u00fablico.<\/p>\n\n
Os compromissos de pol\u00edtica est\u00e3o a chegar num contexto de margem or\u00e7amental reduzida. O IVA dever\u00e1 ser eliminado das faturas de eletricidade dom\u00e9stica a partir de 1 de outubro, com subidas dos limiares do IRS em cima da mesa e uma promessa de acabar com o sem-abrigo, contra cerca de 20 mil milh\u00f5es de libras de \u201cheadroom\u201d (margem) nas proje\u00e7\u00f5es da primavera, que entretanto foi posta em causa; o endividamento de maio excedeu a previs\u00e3o oficial em 5,6 mil milh\u00f5es de libras, enquanto analistas estimam que os juros da d\u00edvida a taxas mais elevadas ultrapassem 5 mil milh\u00f5es de libras. A infla\u00e7\u00e3o d\u00e1 algum al\u00edvio \u2014 o IPC de junho abrandou para 2,6% (de 2,8%), o n\u00facleo manteve-se em 2,6% e os servi\u00e7os desceram para 3,6% \u2014 mas a libra continua fraca: negoceia perto de 1,3300, a cair cerca de 0,4% no dia e cerca de 4% abaixo do pico de fevereiro, depois de falhar abaixo de 1,3400, onde convergem as MME (EMAs) de 50 e 200 dias. Os n\u00edveis de suporte referidos s\u00e3o 1,3300, depois 1,3150 e 1,3000; o pr\u00f3ximo teste agendado \u00e9 a decis\u00e3o do Banco de Inglaterra a 30 de julho, um dia ap\u00f3s a Fed.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados privilegiem posi\u00e7\u00f5es curtas na libra, \u00e0 medida que a moeda lida com a ambiguidade or\u00e7amental da nova administra\u00e7\u00e3o Burnham. O par GBP\/USD est\u00e1 atualmente com dificuldades perto de 1,3300, limitado por um teto t\u00e9cnico em 1,3400, onde as m\u00e9dias m\u00f3veis de 50 e 200 dias se cruzaram. Com a d\u00edvida p\u00fablica l\u00edquida do Reino Unido a rondar 98% do PIB, a margem para erro or\u00e7amental \u00e9 extremamente reduzida.<\/p>\n\n
Recomendamos uma estrat\u00e9gia de \u201cfade\u201d a quaisquer recupera\u00e7\u00f5es de curto prazo em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia de 1,3400. O momentum de mercado est\u00e1 firmemente do lado dos ursos, o que significa que as subidas carecem de um catalisador fundamental, antes do crucial Or\u00e7amento de outubro. Se a libra subir sem restri\u00e7\u00e3o or\u00e7amental concreta, devemos encar\u00e1-lo como uma oportunidade privilegiada para construir posi\u00e7\u00f5es curtas.<\/p>\n\n
O nosso alvo imediato em baixa situa-se no suporte de ver\u00e3o em 1,3150, que dever\u00e1 aguentar, a menos que ocorra um choque or\u00e7amental significativo. No entanto, se o governo alterar oficialmente as suas regras de endividamento, esperamos uma queda r\u00e1pida em dire\u00e7\u00e3o ao limiar cr\u00edtico de 1,3000. Precedentes hist\u00f3ricos, como a crise do mini-Or\u00e7amento de 2022, que fez os rendimentos (yields) dos Gilts a 10 anos dispararem acima de 4,5%, lembram-nos a rapidez com que a libra pode desvalorizar quando a credibilidade or\u00e7amental \u00e9 posta em causa.<\/p>\n\n
A pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Banco de Inglaterra, a 30 de julho, ser\u00e1 o primeiro grande teste desta tese de negocia\u00e7\u00e3o. Embora a infla\u00e7\u00e3o do IPC de junho tenha moderado para 2,6%, a infla\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os mant\u00e9m-se persistente em 3,6%, limitando a capacidade do banco central de \u201csocorrer\u201d o Tesouro com cortes agressivos nas taxas. Devemos monitorizar de perto a correla\u00e7\u00e3o entre a subida dos rendimentos dos Gilts e a queda da libra, uma vez que esta diverg\u00eancia espec\u00edfica representa o sinal de alerta m\u00e1ximo para fraqueza da libra.<\/p>\n\n
Para negociar este cen\u00e1rio, preferimos utilizar spreads de op\u00e7\u00f5es \u201cbearish\u201d ou comprar puts fora-do-dinheiro com alvo no n\u00edvel de 1,3150. Devemos observar em particular an\u00fancios de pol\u00edtica relativos \u00e0 Energy Profits Levy e \u00e0 propriedade p\u00fablica dos servi\u00e7os de utilidade p\u00fablica, para aferir que trajet\u00f3ria or\u00e7amental o Primeiro-Ministro escolhe. Quaisquer sinais de endividamento agressivo fora do balan\u00e7o dever\u00e3o acelerar o movimento de queda, tornando muito valiosa a prote\u00e7\u00e3o contra uma quebra s\u00fabita em baixa.<\/p>\n\n\n\n