O BCE manteve inalteradas as suas tr\u00eas principais taxas de juro de refer\u00eancia na reuni\u00e3o de julho, mantendo a taxa de dep\u00f3sito em 2,25%, em linha com o consenso e com o que estava impl\u00edcito nos pre\u00e7os de mercado. Christine Lagarde afirmou que as perspetivas econ\u00f3micas regressaram ao cen\u00e1rio de base de junho ap\u00f3s os movimentos recentes nos pre\u00e7os da energia e que a avalia\u00e7\u00e3o de riscos voltou a alinhar-se com a de junho, depois de, na confer\u00eancia de Sintra, ter referido que os riscos estavam \u201cmais equilibrados\u201d.<\/p>\n
Lagarde preservou total opcionalidade quanto \u00e0 trajet\u00f3ria futura das taxas e evitou qualquer pr\u00e9-compromisso. Os mercados n\u00e3o reagiram \u00e0 decis\u00e3o. Foi reiterada a expectativa de uma \u00faltima subida de 25 pontos base em setembro, o que levaria a taxa de dep\u00f3sito para 2,50%.<\/p>\n
Com o BCE a manter a taxa de dep\u00f3sito em 2,25% em julho, consideramos que os traders de derivados devem preparar-se para uma \u00faltima subida de 25 pontos base em setembro. Como o mercado praticamente n\u00e3o reagiu ao tom neutro da presidente Lagarde, os contratos de taxas de juro de curto prazo est\u00e3o, neste momento, a subavaliar este movimento prov\u00e1vel. Recomendamos a constru\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es que beneficiem de yields em alta antes de os pr\u00f3ximos dados econ\u00f3micos de agosto alterarem o consenso de mercado.<\/p>\n
Historicamente, pausas com \u201ctotal opcionalidade\u201d tendem a desencadear ajustamentos bruscos de mercado quando s\u00e3o divulgados novos dados de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro. Atualmente, a infla\u00e7\u00e3o subjacente nos servi\u00e7os na Zona Euro mant\u00e9m-se persistente, em torno de 2,9%, o que pode facilmente aumentar a press\u00e3o sobre o banco central para agir. Os traders podem usar swaps indexados \u00e0 Euro Overnight Index Average (EONIA) ou \u00e0 Euro Short-Term Rate (\u20acSTR) para explorar esta discrep\u00e2ncia, uma vez que os pre\u00e7os atuais n\u00e3o refletem totalmente uma subida para 2,50%.<\/p>\n
Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros de Euribor de setembro como forma de posicionamento para esta subida de taxas. Como a volatilidade de mercado \u00e9 relativamente baixa neste momento, estas op\u00e7\u00f5es defensivas s\u00e3o mais baratas do que seria habitual. Tomar estas medidas nas pr\u00f3ximas semanas permitir\u00e1 capturar o ajustamento das yields antes de o mercado mais amplo reagir \u00e0 decis\u00e3o do BCE em setembro.<\/p>\n\n\n\n