O BEA dever\u00e1 rever a infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os PCE dos EUA a 30 de setembro, em simult\u00e2neo com a divulga\u00e7\u00e3o dos dados de agosto, sendo que mais pormenores metodol\u00f3gicos ser\u00e3o publicados na mesma altura. As altera\u00e7\u00f5es dizem respeito \u00e0 gest\u00e3o de carteiras, servi\u00e7os jur\u00eddicos e software e acess\u00f3rios inform\u00e1ticos, e as categorias afetadas representam 3,67% do cabaz do PCE.<\/p>\n
Com base nas linhas gerais atualmente conhecidas, as estimativas sugerem que a infla\u00e7\u00e3o core do PCE em maio de 2026 teria sido cerca de 15 pb inferior \u00e0 taxa reportada de 3,4% em termos hom\u00f3logos, enquanto, nos \u00faltimos 12 meses, o efeito m\u00e9dio na infla\u00e7\u00e3o core em termos mensais teria sido de aproximadamente -1 pb. Com exce\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os de gest\u00e3o de carteiras, espera-se que as m\u00e9tricas revistas continuem a assentar em dados do CPI e do PPI.<\/p>\n
\u00c0 medida que navegamos o mercado no final de julho, aconselhamos os traders de derivados a manterem a calma antes da atualiza\u00e7\u00e3o metodol\u00f3gica do PCE, agendada pelo Bureau of Economic Analysis para 30 de setembro. Ainda que o core PCE de maio, de 3,4%, parecesse 15 pontos base mais baixo sob as novas regras, trata-se de um ajustamento t\u00e9cnico e n\u00e3o de um verdadeiro arrefecimento dos pre\u00e7os ao consumidor. Acreditamos que o mercado poder\u00e1, numa fase inicial, reagir em excesso a estes n\u00fameros hist\u00f3ricos de infla\u00e7\u00e3o, aparentemente mais baixos, criando desalinhamentos de pre\u00e7o de curto prazo em derivados de rendimento fixo.<\/p>\n
Os ajustamentos visam apenas tr\u00eas categorias restritas \u2014 gest\u00e3o de carteiras, servi\u00e7os jur\u00eddicos e software \u2014 que representam apenas 3,67% do cabaz total do PCE. Com o impacto m\u00e9dio mensal no core PCE estimado num valor diminuto \u2014 cerca de 1 ponto base ao longo do \u00faltimo ano \u2014 \u00e9 muito improv\u00e1vel que a Reserva Federal altere a sua trajet\u00f3ria atual de taxas de juro. Sugerimos que os traders evitem incorporar nos pre\u00e7os uma Fed mais dovish, uma vez que os decisores tender\u00e3o a desvalorizar estas altera\u00e7\u00f5es de natureza essencialmente cosm\u00e9tica.<\/p>\n
Em vez disso, devemos preparar-nos para explorar a volatilidade tempor\u00e1ria em swaps de infla\u00e7\u00e3o e em op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre Treasuries quando os dados revistos forem publicados. Se algoritmos de trading autom\u00e1tico desencadearem uma subida s\u00fabita das obriga\u00e7\u00f5es devido a leituras hist\u00f3ricas mais baixas, vemos isso como uma excelente oportunidade para vender a descoberto o contrato que fique esticado em excesso. Recomendamos posicionamento para um regresso r\u00e1pido \u00e0 tend\u00eancia subjacente da infla\u00e7\u00e3o assim que o mercado assimilar plenamente a natureza administrativa destas revis\u00f5es do BEA.<\/p>\n\n\n\n