O iene mant\u00e9m-se perto de m\u00ednimos hist\u00f3ricos, com o USD\/JPY a ultrapassar os m\u00e1ximos do ano acima de 163,00, depois de uma nova subida dos pre\u00e7os globais do petr\u00f3leo e do g\u00e1s natural ter agravado os termos de troca do Jap\u00e3o enquanto importador l\u00edquido de energia. A subida das yields globais acrescentou press\u00e3o e os mercados avaliam se o Banco do Jap\u00e3o poder\u00e1 antecipar uma subida de taxas para travar a fraqueza cambial, ao mesmo tempo que continua a ser ponderada a hip\u00f3tese de interven\u00e7\u00e3o direta.<\/p>\n
A MUFG associa o aumento dos custos do crude e do g\u00e1s \u00e0 press\u00e3o persistente sobre moedas de baixo rendimento, como o iene, e indica que a interven\u00e7\u00e3o verbal da ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, teve um efeito limitado. Aponta para relatos de que respons\u00e1veis do BoJ poder\u00e3o estar abertos a acelerar face ao consenso, mas defende que o aperto dom\u00e9stico, por si s\u00f3, pode n\u00e3o ser suficiente. O Commerzbank ajustou em alta a sua trajet\u00f3ria de curto prazo para o USD\/JPY, mas continua a esperar que o iene aprecie at\u00e9 ao final do pr\u00f3ximo ano, antecipando cortes de taxas da Reserva Federal no pr\u00f3ximo ano que pesariam sobre o d\u00f3lar norte-americano. No m\u00e9dio prazo, v\u00ea o USD\/JPY a mover-se em dire\u00e7\u00e3o a 145,00.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a negociar acima do n\u00edvel cr\u00edtico de 163,00 e o Brent a rondar os 88 d\u00f3lares por barril, a press\u00e3o sobre o iene est\u00e1 a atingir um ponto de rutura. Esta infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia continua a penalizar a balan\u00e7a comercial do Jap\u00e3o, mantendo a moeda muito vulner\u00e1vel no imediato. Acreditamos que os traders de derivados devem preparar-se para uma volatilidade mais elevada nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que o mercado testa estes m\u00e1ximos hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Perante a crescente especula\u00e7\u00e3o em torno de uma subida de taxas do Banco do Jap\u00e3o em setembro, o diferencial de rendimentos entre os EUA e o Jap\u00e3o come\u00e7a a dar sinais de mudan\u00e7a. Atualmente, a yield da Treasury a 10 anos est\u00e1 perto de 4,3%, enquanto a yield da obriga\u00e7\u00e3o do Governo japon\u00eas a 10 anos subiu para 1,1%, traduzindo um estreitamento gradual do spread. Sugerimos concentrar a aten\u00e7\u00e3o em contratos de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para explorar esta tens\u00e3o de mercado antes das pr\u00f3ximas comunica\u00e7\u00f5es oficiais de pol\u00edtica monet\u00e1ria pelos bancos centrais.<\/p>\n
Para prote\u00e7\u00e3o contra interven\u00e7\u00f5es cambiais s\u00fabitas e acentuadas por parte das autoridades japonesas, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put de USD\/JPY de curto prazo. Dados hist\u00f3ricos mostram que, quando o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as interveio no passado \u2014 gastando um recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes em meados de 2024 \u2014 o mercado registou quedas imediatas de v\u00e1rias centenas de pips. A utiliza\u00e7\u00e3o destas op\u00e7\u00f5es permite-nos capturar movimentos explosivos em baixa com risco estritamente limitado.<\/p>\n
Para posicionamento de mais longo prazo, preferimos iniciar calendar spreads ou comprar puts com maturidades mais longas, visando uma descida de regresso para a zona de 145,00 no pr\u00f3ximo ano. \u00c0 medida que a Reserva Federal se aproxima de iniciar cortes de taxas, espera-se que a for\u00e7a fundamental do d\u00f3lar norte-americano se deteriore. Esta abordagem em duas frentes permite-nos tirar partido dos riscos de interven\u00e7\u00e3o no curto prazo, ao mesmo tempo que nos posicionamos para uma invers\u00e3o de tend\u00eancia relevante ao longo dos pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n\n\n