A infla\u00e7\u00e3o subjacente do M\u00e9xico na primeira quinzena de julho subiu 0,16%, em linha com as previs\u00f5es. O resultado aponta para press\u00f5es de pre\u00e7os de fundo est\u00e1veis no per\u00edodo, sem desvios face \u00e0s expectativas do mercado.<\/p>\n\n
O dado quinzenal oferece um sinal antecipado sobre a trajet\u00f3ria mais ampla da infla\u00e7\u00e3o e ser\u00e1 acompanhado em conjunto com os pr\u00f3ximos n\u00fameros do m\u00eas completo e com as comunica\u00e7\u00f5es de pol\u00edtica monet\u00e1ria, para confirmar o ritmo da componente subjacente.<\/p>\n\n
Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente do M\u00e9xico na primeira quinzena de julho em linha com o esperado (0,16%), consideramos que o banco central, o Banco de M\u00e9xico, tem um caminho claro para continuar a cortar as taxas de juro. Esta leitura est\u00e1vel sugere que as press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes est\u00e3o a abrandar em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta oficial de 3,0%. Esperamos que este enquadramento macroecon\u00f3mico est\u00e1vel incentive os decisores a reduzir a taxa de juro de refer\u00eancia na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de agosto.<\/p>\n\n
Para os operadores de derivados, a estrat\u00e9gia mais direta passa por visar swaps de taxa de juro TIIE no M\u00e9xico. Uma vez que o banco central est\u00e1 em posi\u00e7\u00e3o de aliviar a pol\u00edtica monet\u00e1ria, recomendamos posicionar-se a receber taxa fixa em contratos TIIE de curto a m\u00e9dio prazo. Historicamente, quando a infla\u00e7\u00e3o subjacente sai em linha com as expectativas, as taxas impl\u00edcitas nos swaps ajustam-se rapidamente em baixa, \u00e0 medida que o mercado incorpora um ciclo de cortes mais agressivo.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade significativa em obriga\u00e7\u00f5es do governo mexicano, conhecidas como Mbonos, sobretudo no segmento de maturidades entre cinco e dez anos. \u00c0 medida que as yields recuam em resposta a expectativas de taxas mais baixas, os pre\u00e7os dos Mbonos sobem, tornando posi\u00e7\u00f5es longas \u2014 ou op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre estas obriga\u00e7\u00f5es \u2014 potencialmente muito rent\u00e1veis. Em fases anteriores de flexibiliza\u00e7\u00e3o, como quando o banco central come\u00e7ou a cortar a taxa a partir do m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 11,25%, os derivados sobre obriga\u00e7\u00f5es geraram retornos relevantes \u00e0 medida que as yields comprimiam.<\/p>\n\n
Por fim, sugerimos que os operadores de derivados acompanhem de perto o mercado de op\u00e7\u00f5es sobre o peso mexicano (MXN). Taxas de juro mais baixas tendem a reduzir o apelo do peso para investidores de carry trade, o que pode traduzir-se numa deprecia\u00e7\u00e3o moderada da moeda no curto prazo. Para tirar partido desse cen\u00e1rio, os investidores poder\u00e3o considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre USD\/MXN, como cobertura contra um peso mais fraco, \u00e0 medida que o diferencial de taxas face aos EUA diminui.<\/p>\n\n\n\n