Os resultados overnight das tecnol\u00f3gicas norte-americanas imprimiram um tom cauteloso, apesar das surpresas positivas nos t\u00edtulos. A Alphabet reportou receitas ex-TAC de 103,6 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, acima dos 101,2 mil milh\u00f5es esperados, com a acelera\u00e7\u00e3o do crescimento das receitas de Cloud para 82% em termos hom\u00f3logos e a app Gemini a atingir 950 milh\u00f5es de utilizadores ativos mensais (MAUs); ainda assim, as a\u00e7\u00f5es ca\u00edram cerca de 3% depois de a orienta\u00e7\u00e3o de capex ter sido elevada para 195\u2013215 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, enquanto outra rubrica apontou o aumento no FY26 em 8%, para 195\u2013205 mil milh\u00f5es. A Tesla recuou cerca de 4% ap\u00f3s o EPS ajustado de 0,33 d\u00f3lares falhar os 0,51 d\u00f3lares esperados, a margem operacional autom\u00f3vel fixar-se em 1,4% e o free cash flow situar-se em -1,09 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, \u00e0 medida que move o capex para acima de 25 mil milh\u00f5es. A OpenAI elevou a proje\u00e7\u00e3o de gasto em cloud at\u00e9 2030 para 750 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a 600 mil milh\u00f5es; a IBM cortou o crescimento das receitas do FY26 para 4\u20135%, enquanto a ServiceNow aumentou as receitas de subscri\u00e7\u00f5es do FY26 para 15,77 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, +21% a c\u00e2mbio constante (cc). A Europa abriu em queda, com o FTSE -0,08% nos 10.708,21 e o FTSE MIB -1,43% nos 52.036,00, com a STMicroelectronics a cair -13,5% depois de guiar as receitas do 3T para 3,70 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares e a Soitec a disparar at\u00e9 22%; a BNP Paribas e a UniCredit recuaram, enquanto a Nestl\u00e9 caiu -6,5% e a Roche subiu +2,5%.<\/p>\n\n
A geopol\u00edtica comandou taxas e mat\u00e9rias-primas. O CENTCOM dos EUA registou uma 12.\u00aa noite consecutiva de ataques ao Ir\u00e3o, relatos apontaram para a primeira miss\u00e3o de um B-1, e o Ir\u00e3o atingiu bases dos EUA no Kuwait, enquanto as defesas a\u00e9reas kuwaitianas intercetaram drones; a IRGC afirmou que um de tr\u00eas petroleiros se incendiou a sul de Ormuz, enquanto os Houthis disseram ter atingido petroleiros sauditas no Mar Vermelho, incluindo o Encelia, com a tripula\u00e7\u00e3o em seguran\u00e7a. O Brent subiu cerca de 3,8% para 97,6 d\u00f3lares e, mais tarde, +4,1%, com o WTI +3,3%, enquanto as yields avan\u00e7aram para m\u00e1ximos de dois meses: Bunds a 10 anos em 3,20%, OATs 4,01%, gilts 5,08%, Treasuries 4,68% e JGBs 2,75%, ao passo que o ouro caiu 1% e depois -0,8%. Esperava-se que o BCE mantivesse taxas \u00e0s 12:15 GMT, com o mercado a atribuir cerca de 5% de probabilidade a uma subida esta semana e aproximadamente 84\u201390% a um movimento de 25 pb em setembro; o EUR\/USD estava em 1,1425, o GBP\/USD em 1,3375 com 75 pb descontados em 12 meses, e o USD\/JPY subiu acima de 163,40. Nos dados, o PIB do 2T da Coreia do Sul subiu 0,6% em cadeia e 3,7% em termos hom\u00f3logos, a Austr\u00e1lia criou 76,3 mil empregos com desemprego em 4,4%, as matr\u00edculas de autom\u00f3veis novos na UE27 em junho subiram 13,6% versus 3,2% anterior, e a produ\u00e7\u00e3o industrial de Taiwan cresceu 23,0% em termos hom\u00f3logos.<\/p>\n\n
Devemos posicionar-nos para um choque sustentado do pre\u00e7o do petr\u00f3leo, com o Brent a aproximar-se dos 100 d\u00f3lares por barril devido \u00e0 escalada dos conflitos no Mar Vermelho e no Estreito de Ormuz. Historicamente, durante choques geopol\u00edticos de oferta como a crise energ\u00e9tica de 2022, o volume de op\u00e7\u00f5es call sobre crude aumentou mais de 45%, \u00e0 medida que os traders se protegiam contra disrup\u00e7\u00f5es s\u00fabitas. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call out-of-the-money sobre Brent para capturar maior potencial de subida \u00e0 medida que os riscos mar\u00edtimos se alargam.<\/p>\n\n
Com as yields globais de obriga\u00e7\u00f5es a atingirem m\u00e1ximos de v\u00e1rios meses \u2014 como os Gilts a 10 anos a tocar 5,08% e as Treasuries dos EUA a 10 anos em 4,68% \u2014 temos de nos preparar para uma press\u00e3o ascendente persistente sobre as taxas. Historicamente, quando as yields dos Gilts sobem acima de 5%, os \u00edndices de volatilidade de rendimento fixo, como o MOVE, frequentemente ultrapassam os 120 pontos. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre futuros de d\u00edvida soberana de longa dura\u00e7\u00e3o para beneficiar de quedas nos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que os bancos centrais enfrentam um regresso da infla\u00e7\u00e3o impulsionada pela energia.<\/p>\n\n
O forte contraste entre o investimento massivo em infraestrutura de IA e o enfraquecimento dos retornos imediatos est\u00e1 a gerar oscila\u00e7\u00f5es acentuadas no setor tecnol\u00f3gico, como se viu com a STMicroelectronics a afundar 15%. Quando grandes empresas tecnol\u00f3gicas elevam metas de despesa de capital enquanto os free cash flows encolhem, a volatilidade impl\u00edcita em \u00edndices tecnol\u00f3gicos historicamente sobe 15% a 20% nas semanas seguintes. Podemos explorar este ambiente comprando straddles sobre ETFs de semicondutores ou a\u00e7\u00f5es tecnol\u00f3gicas hyperscale antes dos pr\u00f3ximos resultados.<\/p>\n\n
Esperamos que o euro enfrente press\u00e3o descendente, \u00e0 medida que o mercado permanece perigosamente complacente relativamente ao conflito no M\u00e9dio Oriente, mesmo quando o BCE se prepara para uma eventual subida de taxas em setembro. Historicamente, choques energ\u00e9ticos penalizam fortemente a economia da Zona Euro, empurrando frequentemente o EUR\/USD para baixo 2% a 3% nas semanas ap\u00f3s um aumento significativo do pre\u00e7o do petr\u00f3leo. Devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD para cobertura contra a escalada geopol\u00edtica e o abrandamento econ\u00f3mico na Europa.<\/p>\n\n\n\n