Michiel Tukker, do ING, espera que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sito em 2,25% na pr\u00f3xima reuni\u00e3o, enquanto uma subida em setembro \u00e9 vista como prov\u00e1vel \u00e0 medida que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo aumentam. Os mercados est\u00e3o a incorporar cerca de 23 pb, apesar de a pr\u00e1tica passada do BCE ter sido a de sinalizar antecipadamente os movimentos, reduzindo a probabilidade de uma altera\u00e7\u00e3o imediata quando, atualmente, n\u00e3o est\u00e1 a ser incorporada qualquer subida para esta reuni\u00e3o.<\/p>\n
As expetativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo s\u00e3o descritas como bem ancoradas perto do objetivo, com o swap de infla\u00e7\u00e3o a 10 anos em 2,2% ap\u00f3s ter subido com a valoriza\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo. Com poucos novos dados de infla\u00e7\u00e3o a sustentarem um aperto no curto prazo, o posicionamento atual do mercado j\u00e1 implica quase tr\u00eas subidas ao longo do pr\u00f3ximo ano, deixando pouco espa\u00e7o para nova reprecifica\u00e7\u00e3o. Um movimento de 25 pb na reuni\u00e3o que se avizinha \u00e9 tratado como um risco de cauda, embora fosse mais provavelmente interpretado como antecipa\u00e7\u00e3o do movimento de setembro, em vez de assinalar uma mudan\u00e7a mais ampla na pol\u00edtica.<\/p>\n
Devemos esperar que o Banco Central Europeu mantenha a taxa de dep\u00f3sito inalterada em 2,25% na sua pr\u00f3xima reuni\u00e3o, mas os traders de derivados devem preparar-se para uma subida em setembro. Com o Brent a rondar os 83 d\u00f3lares por barril e a volatilidade da energia a manter-se elevada, as press\u00f5es inflacionistas est\u00e3o a intensificar-se novamente. Consequentemente, os mercados j\u00e1 incorporaram cerca de 23 pontos base de subida para setembro, tornando altamente arriscadas quaisquer apostas dovish imediatas.<\/p>\n
Desaconselhamos negociar contra a atual incorpora\u00e7\u00e3o hawkish do mercado, uma vez que j\u00e1 est\u00e3o refletidas quase tr\u00eas subidas de taxas ao longo do pr\u00f3ximo ano. As taxas de swap de infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro a 10 anos situam-se perto de 2,2%, o que mostra que, por agora, as expetativas de longo prazo permanecem relativamente bem ancoradas. No entanto, o posicionamento de curto prazo sugere que qualquer queda s\u00fabita dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo poder\u00e1 rapidamente penalizar os traders que tentem antecipar uma flexibiliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n
Existe um reduzido risco de cauda de uma subida inesperada de 25 pontos base na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. Se tal acontecer, esperamos que o mercado a interprete meramente como um adiantamento do movimento de setembro, e n\u00e3o como o in\u00edcio de um ciclo de aperto mais agressivo. Os traders de derivados dever\u00e3o concentrar-se em manter posi\u00e7\u00f5es neutras a ligeiramente hawkish, recorrendo a op\u00e7\u00f5es para se protegerem contra picos s\u00fabitos impulsionados pelo petr\u00f3leo.<\/p>\n\n\n\n