Os analistas do ING atribuem o rally de ver\u00e3o da libra ao posicionamento, ao carry e a poss\u00edveis fluxos de M&A, mais do que a uma melhoria dos fundamentos do Reino Unido. O cen\u00e1rio central passa por uma descida gradual das taxas de curto prazo no Reino Unido, com os riscos or\u00e7amentais a regressarem no outono, levando-os a esperar que a libra devolva os ganhos recentes. Antecipam o EUR\/GBP a subir em dire\u00e7\u00e3o a 0,88 at\u00e9 ao final do ano.<\/p>\n\n
Com base na sua vis\u00e3o sobre o diferencial de taxas, esperam que o EUR\/GBP negoceie em alta face aos n\u00edveis atuais e atinja 0,90 em 2027. Nas finan\u00e7as p\u00fablicas, descrevem um enquadramento mais positivo no curto prazo, mas continuam a antecipar que, no horizonte mais longo, o endividamento suba acima dos planos or\u00e7amentais existentes. No que toca \u00e0 componente do d\u00f3lar, assumem que a Fed n\u00e3o voltar\u00e1 a apertar neste ciclo e projetam que o cable se mantenha num intervalo, com o GBP\/USD entre 1,32 e 1,36.<\/p>\n\n
Acreditamos que a recente for\u00e7a estival da libra assenta em bases fr\u00e1geis, impulsionada por posicionamento tempor\u00e1rio e por fluxos de carry trade, e n\u00e3o por um crescimento econ\u00f3mico s\u00f3lido no Reino Unido. Com o Banco de Inglaterra (BoE) projetado para reduzir ainda mais as taxas de curto prazo a partir dos n\u00edveis atuais, o suporte de rendibilidade para a libra est\u00e1 a desvanecer-se rapidamente. Os traders de derivados devem preparar-se para esta mudan\u00e7a, reduzindo posi\u00e7\u00f5es longas em GBP nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP ou a constitui\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es longas em spot, visando um movimento para perto de 0,88 at\u00e9 ao final de 2026. Atualmente, o EUR\/GBP est\u00e1 a negociar a n\u00edveis historicamente baratos, pr\u00f3ximos de 0,84, o que torna a exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 volatilidade em alta particularmente eficiente em termos de custo. Historicamente, quando o diferencial de rendimentos entre obriga\u00e7\u00f5es de curto prazo do Reino Unido e da Zona Euro se estreita, o EUR\/GBP reverte rapidamente as perdas.<\/p>\n\n
No GBP\/USD, esperamos que o par permane\u00e7a limitado num intervalo entre 1,32 e 1,36, uma vez que um d\u00f3lar norte-americano a perder for\u00e7a limita o potencial de queda. Os traders podem explorar este comportamento de intervalo vendendo subidas do GBP\/USD perto do n\u00edvel de 1,35, recorrendo a estrat\u00e9gias de strangle de curto prazo. Esta estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada com ciclos anteriores, em que um d\u00f3lar mais fraco sustentou o GBP\/USD apesar da fragilidade dom\u00e9stica no Reino Unido.<\/p>\n\n
Por fim, esperamos que os riscos or\u00e7amentais do Reino Unido voltem a ganhar destaque \u00e0 medida que nos aproximamos do or\u00e7amento de outono, o que dever\u00e1 exercer press\u00e3o baixista sobre a libra. Embora as estat\u00edsticas de endividamento p\u00fablico no curto prazo possam parecer temporariamente est\u00e1veis, a perspetiva de longo prazo sugere que a d\u00edvida subir\u00e1 acima dos atuais planos do Governo. Os intervenientes em derivados devem comprar op\u00e7\u00f5es put sobre GBP j\u00e1, para se protegerem contra picos s\u00fabitos de queda antes de estas realidades or\u00e7amentais se materializarem.<\/p>\n\n\n\n