A escalada em torno do Estreito de Ormuz e do Mar Vermelho est\u00e1 a ser encarada como um risco de subida no curto prazo para o crude, com o Brent referenciado em 95,5 USD e os crack spreads de refer\u00eancia em 68 USD. O cen\u00e1rio sugere que qualquer deteriora\u00e7\u00e3o militar poder\u00e1 impulsionar os pre\u00e7os \u00e0 vista e esticar ainda mais as margens de refina\u00e7\u00e3o, embora a dura\u00e7\u00e3o de um movimento permane\u00e7a incerta.<\/p>\n\n
Em separado, os riscos de disrup\u00e7\u00e3o est\u00e3o a estender-se para al\u00e9m do M\u00e9dio Oriente. O Cazaquist\u00e3o foi for\u00e7ado a suspender os envios de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Mar Negro na sequ\u00eancia de ataques de drones ucranianos, enquanto a UE est\u00e1 a preparar uma miss\u00e3o no Oceano \u00cdndico para abordar embarca\u00e7\u00f5es ligadas \u00e0 \u201cfrota fantasma\u201d da R\u00fassia. Ao mesmo tempo, o GNL russo dever\u00e1 manter-se fora do \u00e2mbito das san\u00e7\u00f5es da UE.<\/p>\n\n
Esperamos volatilidade s\u00fabita nos mercados de energia nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as tens\u00f5es se agravam no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho. Embora o crude Brent tenha oscilado recentemente na faixa dos 80 a 85 d\u00f3lares, uma escalada militar repentina poder\u00e1 facilmente empurrar os pre\u00e7os para l\u00e1 dos 95,5 d\u00f3lares. Os operadores de derivados dever\u00e3o preparar-se para esta volatilidade, privilegiando op\u00e7\u00f5es de alta de curto prazo, em detrimento de estrat\u00e9gias de compra e manuten\u00e7\u00e3o de longo prazo.<\/p>\n\n
Recomendamos uma aten\u00e7\u00e3o particular \u00e0s margens de refina\u00e7\u00e3o, uma vez que os crack spreads de refer\u00eancia poder\u00e3o alargar-se rapidamente para n\u00edveis elevados, pr\u00f3ximos dos 68 d\u00f3lares por barril, observados em anteriores epis\u00f3dios de disrup\u00e7\u00e3o geopol\u00edtica. A compra de op\u00e7\u00f5es call de curto prazo sobre destilados, contra futuros de crude, oferece uma forma calculada de capturar este alargamento dos spreads. Esta estrat\u00e9gia protege o capital e, simultaneamente, posiciona para as subidas r\u00e1pidas de pre\u00e7os que acompanham estrangulamentos no transporte mar\u00edtimo.<\/p>\n\n
Acreditamos que qualquer pico acentuado de pre\u00e7os ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o, porque nem os EUA, nem o Ir\u00e3o, nem os Estados do Golfo podem suportar a ru\u00edna econ\u00f3mica de uma guerra prolongada e total. A hist\u00f3ria mostra que picos extremos de pre\u00e7os motivados por fatores geopol\u00edticos \u2014 como o de 2022, que levou o Brent para perto dos 130 d\u00f3lares \u2014 acabam por reverter \u00e0 medida que as rotas globais de abastecimento se adaptam. Assim, devemos evitar ficar \u201cpresos\u201d em posi\u00e7\u00f5es estruturalmente otimistas (bullish) de longo prazo e, em vez disso, planear transacionar a revers\u00e3o quando o p\u00e2nico inicial atingir o m\u00e1ximo.<\/p>\n\n
A oferta global de petr\u00f3leo j\u00e1 \u00e9 altamente fr\u00e1gil, sobretudo com os ataques de drones ucranianos a perturbarem oleodutos no Mar Negro e a for\u00e7arem o Cazaquist\u00e3o a suspender expedi\u00e7\u00f5es-chave. Al\u00e9m disso, os esfor\u00e7os da Uni\u00e3o Europeia para abordar navios da frota fantasma russa no Oceano \u00cdndico dever\u00e3o restringir a disponibilidade de petroleiros e elevar os custos de seguro de frete. Devemos acompanhar de perto estes estrangulamentos secund\u00e1rios, pois manter\u00e3o um \u201cpiso\u201d elevado para os pre\u00e7os do crude, mesmo que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente arrefe\u00e7am temporariamente.<\/p>\n\n\n\n