As exporta\u00e7\u00f5es da Coreia do Sul aumentaram 52,3% em termos hom\u00f3logos nos primeiros 20 dias de julho, abrandando face aos 60,4% no mesmo per\u00edodo de junho, prolongando o s\u00e9timo m\u00eas consecutivo de crescimento a dois d\u00edgitos. O movimento foi apoiado pelos semicondutores e pela procura de centros de dados ligados \u00e0 IA, mesmo com a persist\u00eancia de constrangimentos nas cadeias de abastecimento devido ao recrudescimento das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente.<\/p>\n\n
O Banco da Coreia aumentou a sua taxa diretora em 25 pb para 2,75% na semana passada, a primeira subida em tr\u00eas anos, citando press\u00f5es nos pre\u00e7os e riscos para a estabilidade financeira associados a um KRW fraco e \u00e0 subida dos pre\u00e7os da habita\u00e7\u00e3o. Uma nova subida de 25 pb este ano elevaria a Base Rate para 3,0%, em linha com a proje\u00e7\u00e3o mediana do dot-plot do BoK. Nos mercados cambiais, o USD\/KRW avan\u00e7ou 0,3% para 1.482 ontem, com um USD mais firme, enquanto as expectativas para o segundo semestre incluem uma intensifica\u00e7\u00e3o das vendas a prazo de USD por parte das empresas e entradas de capitais.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados se posicionem para um Won sul-coreano (KRW) mais forte nas pr\u00f3ximas semanas, atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es curtas em forwards de USD\/KRW ou da compra de op\u00e7\u00f5es put sobre USD. Embora o par cambial tenha tocado recentemente 1.482 devido \u00e0 for\u00e7a generalizada do d\u00f3lar, os dados econ\u00f3micos subjacentes da Coreia do Sul sugerem que este n\u00edvel n\u00e3o \u00e9 sustent\u00e1vel. Com as exporta\u00e7\u00f5es de in\u00edcio de julho a dispararem 52,3% em termos hom\u00f3logos, a procura estrutural por Won dever\u00e1 intensificar-se.<\/p>\n\n
Importa salientar que as expedi\u00e7\u00f5es de semicondutores representam historicamente at\u00e9 20% do com\u00e9rcio externo da Coreia do Sul, um setor atualmente impulsionado pela procura global de intelig\u00eancia artificial. Indicadores de acompanhamento do setor mostram que as receitas globais de semicondutores est\u00e3o no caminho para crescer a dois d\u00edgitos em 2026, beneficiando diretamente gigantes locais como a Samsung e a SK Hynix. Este boom secular da IA fornece um forte suporte fundamental que dever\u00e1 atrair avultadas entradas de capitais estrangeiros em a\u00e7\u00f5es em Seul.<\/p>\n\n
Do lado da pol\u00edtica monet\u00e1ria, aconselhamos tirar partido da viragem hawkish do Banco da Coreia ap\u00f3s a recente subida da taxa para 2,75%. Os decisores est\u00e3o a apontar para uma taxa terminal de 3,0% este ano para combater a infla\u00e7\u00e3o e os riscos no mercado imobili\u00e1rio, reduzindo o diferencial de yields face a outros grandes bancos centrais. Este estreitamento do spread oferece um enquadramento macro de suporte \u00e0s nossas estrat\u00e9gias de derivados com vi\u00e9s de queda para o USD\/KRW.<\/p>\n\n
Al\u00e9m disso, esperamos um aumento da atividade de cobertura por parte das empresas que dever\u00e1 acelerar os ganhos da moeda no curto prazo. Os exportadores locais tendem a intensificar as vendas de forwards de USD quando o d\u00f3lar sobe para m\u00e1ximos de v\u00e1rios anos, como 1.482. A compra, neste momento, de op\u00e7\u00f5es call de KRW de curto prazo permitir-nos-\u00e1 beneficiar \u00e0 medida que estes fluxos corporativos pressionam a taxa spot em baixa.<\/p>\n\n\n\n