O EUR\/GBP subiu para cerca de 0,8533 na quarta-feira, prolongando uma recupera\u00e7\u00e3o depois de o cruzamento ter tocado, no in\u00edcio deste m\u00eas, o n\u00edvel mais baixo em mais de um ano, numa altura em que os dados de infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido deram sinais mistos para a libra esterlina. O IPC brit\u00e2nico aumentou 0,1% em junho, em linha com as previs\u00f5es mas abaixo da subida de 0,2% em maio; a taxa hom\u00f3loga abrandou para 2,6% face a 2,8%, ficando aqu\u00e9m do consenso de 2,7%. A infla\u00e7\u00e3o subjacente, no entanto, manteve-se em 2,6%, acima dos 2,5% esperados, na sequ\u00eancia de um relat\u00f3rio do mercado de trabalho que apontou para um crescimento salarial mais fraco e contrata\u00e7\u00f5es d\u00e9beis.<\/p>\n
A combina\u00e7\u00e3o de abrandamento da infla\u00e7\u00e3o total e persist\u00eancia das press\u00f5es na componente subjacente levou os mercados a reavaliar a margem para um aperto monet\u00e1rio do Banco de Inglaterra no curto prazo, mesmo quando a retoma de confrontos entre os EUA e o Ir\u00e3o perturba os fluxos de petr\u00f3leo atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz e eleva os pre\u00e7os da energia. A curva de swaps incorpora uma subida completa de 25 pb pelo BoE para 4,00% em novembro e 75 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, enquanto o panorama or\u00e7amental do Reino Unido continua sob escrut\u00ednio com os planos de despesa do novo primeiro-ministro, Andy Burnham. Na \u00e1rea do euro, a aten\u00e7\u00e3o vira-se para a decis\u00e3o do BCE de quinta-feira, com a taxa da facilidade permanente de dep\u00f3sito esperada em 2,25% ap\u00f3s uma subida de 25 pb em junho, e com o mercado a descontar mais uma subida em setembro.<\/p>\n
Recomendamos que os traders de derivados estabele\u00e7am posi\u00e7\u00f5es longas em op\u00e7\u00f5es call sobre EUR\/GBP ou em bull call spreads nas pr\u00f3ximas semanas, para capitalizar na recupera\u00e7\u00e3o do par a partir do recente m\u00ednimo de um ano. Com o cruzamento a negociar perto de 0,8533, o arrefecimento da infla\u00e7\u00e3o no Reino Unido para 2,6% e o enfraquecimento do mercado de trabalho sugerem que a libra esterlina enfrentar\u00e1 press\u00e3o descendente continuada. Esta estrat\u00e9gia com op\u00e7\u00f5es permite-nos capturar a valoriza\u00e7\u00e3o do EUR\/GBP, limitando simultaneamente o risco do pr\u00e9mio num ambiente de elevada volatilidade.<\/p>\n
Todas as aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o hoje na decis\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Banco Central Europeu, onde \u00e9 amplamente esperado que os respons\u00e1veis mantenham a taxa de dep\u00f3sito em 2,25%. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es sobre o euro aumentou ligeiramente, refletindo as expectativas do mercado de um tom mais agressivo (hawkish) devido \u00e0 subida dos custos energ\u00e9ticos. Se o BCE sinalizar de forma firme uma subida de taxas em setembro, esperamos que o euro ultrapasse a resist\u00eancia-chave em 0,8600.<\/p>\n
Entretanto, a libra esterlina mant\u00e9m-se vulner\u00e1vel, \u00e0 medida que os mercados de swaps come\u00e7am a atribuir uma probabilidade menor a um aperto agressivo por parte do Banco de Inglaterra. Os planos expansionistas de despesa do primeiro-ministro Andy Burnham est\u00e3o a aumentar as preocupa\u00e7\u00f5es com o d\u00e9fice or\u00e7amental, o que historicamente enfraquece a libra. Assumir posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros sobre a GBP ou comprar op\u00e7\u00f5es put sobre a GBP fora do dinheiro (out-of-the-money) oferece uma forma econ\u00f3mica de negociar este desvio or\u00e7amental.<\/p>\n
\u00c9 tamb\u00e9m necess\u00e1rio ter em conta os riscos geopol\u00edticos no M\u00e9dio Oriente, onde os combates no Estreito de Ormuz fizeram subir os principais referenciais globais do petr\u00f3leo. Como um choque energ\u00e9tico prolongado tende a prejudicar mais a economia da Zona Euro do que a do Reino Unido, sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre EUR\/GBP como cobertura tempor\u00e1ria. Esta abordagem equilibrada protege as nossas posi\u00e7\u00f5es estruturais longas em euro contra picos s\u00fabitos da infla\u00e7\u00e3o energ\u00e9tica.<\/p>\n\n\n\n