O \u00edndice de pre\u00e7os no produtor da R\u00fassia subiu 10,5% em termos hom\u00f3logos em junho, acelerando face aos 9,4% do m\u00eas anterior. O movimento aponta para um crescimento mais r\u00e1pido dos pre\u00e7os ao n\u00edvel do produtor no mais recente per\u00edodo de reporte.<\/p>\n\n
O aumento de 1,1 pontos percentuais assinala uma mudan\u00e7a na trajet\u00f3ria da infla\u00e7\u00e3o \u201ca montante\u201d, com a leitura de junho a superar o ritmo de maio. Os dados descrevem uma taxa anual mais firme de crescimento dos pre\u00e7os no produtor na R\u00fassia.<\/p>\n\n
Temos de nos preparar para uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva, uma vez que o \u00edndice de pre\u00e7os no produtor da R\u00fassia disparou para 10,5% em junho, face a 9,4% no m\u00eas anterior. Esta acelera\u00e7\u00e3o acentuada sugere que a infla\u00e7\u00e3o no consumidor enfrentar\u00e1 uma forte press\u00e3o em alta, obrigando o Banco da R\u00fassia a manter a sua taxa diretora num n\u00edvel altamente restritivo. Com a taxa diretora do banco central j\u00e1 a ter atingido uns impressionantes 21% em ciclos recentes de aperto para combater uma infla\u00e7\u00e3o persistente, novas subidas de taxas est\u00e3o agora claramente em cima da mesa para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para este ambiente \u201chawkish\u201d, com foco em swaps de taxa de juro (IRS) e derivados ligados \u00e0 yield. Pagar a taxa fixa em swaps dom\u00e9sticos oferece uma prote\u00e7\u00e3o robusta \u00e0 medida que o banco central atua para arrefecer estes custos industriais em subida. Dados hist\u00f3ricos mostram que, sempre que a infla\u00e7\u00e3o industrial ultrapassa o patamar dos 10%, os decisores reagem de forma agressiva, tornando posi\u00e7\u00f5es pagadoras de taxa de curta dura\u00e7\u00e3o particularmente atrativas.<\/p>\n\n
Para exposi\u00e7\u00e3o cambial, sugerimos o recurso a Non-Deliverable Forwards (NDF) offshore para navegar o mercado restrito do rublo. O contraste entre taxas de juro dom\u00e9sticas elevadas e custos de produ\u00e7\u00e3o em acelera\u00e7\u00e3o dever\u00e1 aumentar a volatilidade do rublo no curto prazo. Podemos explorar isto atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put USD\/RUB de curto prazo, apostando numa for\u00e7a tempor\u00e1ria do rublo, impulsionada por estas taxas de juro elevadas.<\/p>\n\n
Por fim, devemos visar derivados de mat\u00e9rias-primas, em particular spreads de crude Urals e futuros de energia refinada. A subida dos pre\u00e7os no produtor dentro da R\u00fassia dever\u00e1 comprimir as margens dos refinadores locais, podendo limitar os seus volumes de exporta\u00e7\u00e3o de produtos petrol\u00edferos acabados. Os traders podem capitalizar esta disrup\u00e7\u00e3o assumindo posi\u00e7\u00f5es long em futuros globais de gas\u00f3leo e gasolina, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a altera\u00e7\u00f5es na oferta russa.<\/p>\n\n\n\n