O \u00edndice de pre\u00e7os no produtor (PPI) da R\u00fassia caiu 0,1% em termos mensais em junho, invertendo face a uma subida de 2,5% no m\u00eas anterior. O movimento aponta para um arrefecimento do ritmo de subida dos pre\u00e7os \u00e0 sa\u00edda de f\u00e1brica no per\u00edodo.<\/p>\n
Numa base sequencial, a mudan\u00e7a de +2,5% para -0,1% representa uma deteriora\u00e7\u00e3o de 2,6 pontos percentuais no crescimento mensal dos pre\u00e7os no produtor. A leitura de junho coloca o PPI novamente em territ\u00f3rio negativo ap\u00f3s o aumento de maio.<\/p>\n
Estamos a assistir a uma mudan\u00e7a significativa na din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o russa, uma vez que o \u00cdndice de Pre\u00e7os no Produtor (PPI) recuou para -0,1% em cadeia em junho, face a 2,5% no m\u00eas anterior. Esta queda s\u00fabita sugere que as subidas agressivas de taxas pelo Banco Central da R\u00fassia, que manteve a sua taxa diretora nos 16% e acima, est\u00e3o finalmente a travar a procura industrial. Os operadores de derivados devem encarar isto como um sinal forte de que o pico do aperto monet\u00e1rio russo j\u00e1 ficou para tr\u00e1s.<\/p>\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, recomendamos posicionamento para uma viragem nos derivados de rendimento fixo, em particular swaps de taxa de juro e futuros de obriga\u00e7\u00f5es do Estado russo (OFZ). Historicamente, uma leitura mensal negativa do PPI tende a antecipar uma infla\u00e7\u00e3o no consumidor mais baixa num prazo de dois meses, o que pressionar\u00e1 o banco central a aliviar a sua pol\u00edtica restritiva. Os traders podem procurar capturar ganhos ficando long em futuros de obriga\u00e7\u00f5es, \u00e0 medida que as yields come\u00e7am a recuar dos m\u00e1ximos recentes acima de 15%.<\/p>\n
Esperamos tamb\u00e9m que esta press\u00e3o desinflacionista influencie os derivados de mat\u00e9rias-primas, j\u00e1 que custos de inputs mais baixos podem refor\u00e7ar as margens de exporta\u00e7\u00e3o da R\u00fassia no petr\u00f3leo e nos metais. Isto poder\u00e1 afetar a forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os dos futuros de crude Urals e estreitar o spread face \u00e0s op\u00e7\u00f5es do benchmark Brent. Entretanto, os operadores de c\u00e2mbio que utilizam proxies do rublo devem preparar-se para volatilidade no curto prazo, \u00e0 medida que o apelo das estrat\u00e9gias de carry trade em rublo, suportadas por yields elevadas, come\u00e7a a esmorecer.<\/p>\n\n\n\n