O iene japon\u00eas devolveu parte dos ganhos iniciais esta quarta-feira, apesar de not\u00edcias sobre uma postura mais \u00abhawkish\u00bb do Banco do Jap\u00e3o e de um d\u00f3lar norte-americano mais fraco, numa altura em que as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente voltaram a inquietar os mercados. O USD\/JPY negociava perto de 163,08, depois de ter recuado para um m\u00ednimo intradi\u00e1rio de 162,71. Not\u00edcias que citam respons\u00e1veis do BoJ sob anonimato indicam que os decisores est\u00e3o abertos a subir as taxas de juro com maior frequ\u00eancia do que a cada seis meses, alertando ao mesmo tempo que um novo enfraquecimento do iene poder\u00e1 fazer subir a infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O par tinha atingido 163,24 na ter\u00e7a-feira, o valor mais elevado desde 1986, \u00e0 medida que a for\u00e7a do d\u00f3lar, as taxas relativamente baixas no Jap\u00e3o e a subida do petr\u00f3leo \u2014 associada ao risco de disrup\u00e7\u00f5es no Estreito de Ormuz \u2014 pressionavam a divisa numa economia dependente de energia importada. Com os riscos de interven\u00e7\u00e3o em destaque, a ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, afirmou que as autoridades estavam prontas para atuar, se necess\u00e1rio. Em separado, o Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as sugeriu que poder\u00e1 incentivar gestores de ativos do setor p\u00fablico a aumentarem as posi\u00e7\u00f5es em obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas, o que poderia apoiar o iene atrav\u00e9s de fluxos dom\u00e9sticos; entretanto, Donald Trump avisou o Ir\u00e3o de ataques caso vise a navega\u00e7\u00e3o, depois de os militares dos EUA terem realizado a d\u00e9cima primeira noite consecutiva de ataques ao Ir\u00e3o.<\/p>\n\n
Acreditamos que os operadores de derivados devem preparar-se para uma volatilidade explosiva no par USD\/JPY nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que se mant\u00e9m pr\u00f3ximo de m\u00ednimos de quarenta anos em torno de 163,00. Tendo em conta as duas amea\u00e7as \u2014 interven\u00e7\u00e3o direta do Jap\u00e3o no mercado e escalada das tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente \u2014 recomendamos a compra de straddles de curto prazo sobre o USD\/JPY, para beneficiar de oscila\u00e7\u00f5es acentuadas em qualquer dire\u00e7\u00e3o. A volatilidade impl\u00edcita dever\u00e1 disparar, tornando as estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es long volatility particularmente atrativas neste momento.<\/p>\n\n
Para cobertura contra uma queda s\u00fabita do USD\/JPY devido a interven\u00e7\u00e3o governamental, aconselhamos a deten\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es put fora-do-dinheiro (out-of-the-money). Historicamente, o Jap\u00e3o gastou um valor recorde de 9,8 bili\u00f5es de ienes (cerca de 62 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares) em opera\u00e7\u00f5es de interven\u00e7\u00e3o a meio de 2024, o que conseguiu fazer descer o par em mais de quinhentos pips em poucos dias. Com os respons\u00e1veis japoneses novamente a avisarem de a\u00e7\u00e3o iminente, uma inje\u00e7\u00e3o de liquidez de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de d\u00f3lares semelhante poder\u00e1 desencadear uma forte e s\u00fabita aprecia\u00e7\u00e3o do iene.<\/p>\n\n
Uma vez que o Jap\u00e3o importa mais de 90% dos seus recursos energ\u00e9ticos, recomendamos tamb\u00e9m a utiliza\u00e7\u00e3o de derivados sobre crude para cobrir exposi\u00e7\u00f5es cambiais. Os futuros de Brent s\u00e3o muito sens\u00edveis aos ataques militares em curso nas imedia\u00e7\u00f5es do Estreito de Ormuz, um estrangulamento cr\u00edtico por onde passa diariamente cerca de 20% do petr\u00f3leo mundial. Sugerimos assumir posi\u00e7\u00f5es long em op\u00e7\u00f5es call sobre Brent, uma vez que quaisquer disrup\u00e7\u00f5es adicionais na oferta de petr\u00f3leo ir\u00e3o pressionar fortemente o iene e empurrar o par USD\/JPY ainda mais para cima.<\/p>\n\n
Por fim, vemos um argumento forte para negociar futuros de Obriga\u00e7\u00f5es do Governo Japon\u00eas (JGB) e derivados da curva de rendimentos. Com o Banco do Jap\u00e3o a sinalizar subidas de taxas mais frequentes do que o seu calend\u00e1rio tradicional de seis em seis meses, os rendimentos dom\u00e9sticos dever\u00e3o subir. Assumir posi\u00e7\u00f5es short em futuros de JGB permitir\u00e1 aos operadores capitalizar esta mudan\u00e7a na pol\u00edtica monet\u00e1ria, \u00e0 medida que o banco central tenta conter a infla\u00e7\u00e3o e defender a sua moeda.<\/p>\n\n\n\n