A TD Securities espera que o d\u00f3lar norte-americano apresente uma for\u00e7a moderada no 3.\u00ba trimestre de 2026, \u00e0 medida que as posi\u00e7\u00f5es longas t\u00eam margem para ser reconstru\u00eddas, mas v\u00ea um alcance limitado para uma subida sustentada. O banco antecipa que a Reserva Federal se manter\u00e1 em pausa durante um per\u00edodo prolongado, sendo que uma pol\u00edtica mais restritiva exigir\u00e1 confirma\u00e7\u00e3o adicional de uma infla\u00e7\u00e3o resiliente e de condi\u00e7\u00f5es robustas no mercado de trabalho; se a infla\u00e7\u00e3o do lado da oferta levar a Fed a subir taxas, outros bancos centrais, como o BCE, poder\u00e3o tamb\u00e9m apertar a pol\u00edtica. Neste contexto, a TD Securities espera suporte epis\u00f3dico ao USD por via da procura por ativos de ref\u00fagio e da incerteza persistente em torno dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, da geopol\u00edtica e da trajet\u00f3ria de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
A casa argumenta que a aus\u00eancia de um \u201cbreakout\u201d do spot do USD, apesar de um regime estruturalmente mais elevado de volatilidade cambial, dever\u00e1 limitar os ganhos de volatilidade at\u00e9 2026. Associa a subida do 2.\u00ba trimestre \u00e0s horas de negocia\u00e7\u00e3o nos EUA e a uma precifica\u00e7\u00e3o mais firme de subidas de taxas pela Fed, e espera que esse movimento seja desfeito caso as expectativas de aumentos de taxas sejam retiradas dos pre\u00e7os. Com o USD a recuperar alguma correla\u00e7\u00e3o negativa com as a\u00e7\u00f5es norte-americanas e com a procura de cobertura de exposi\u00e7\u00f5es aos EUA a abrandar, a TD Securities prev\u00ea uma queda de 2% do d\u00f3lar na segunda metade de 2026, mantendo uma tend\u00eancia do spot globalmente limitada a um intervalo.<\/p>\n\n—\n\n
Esperamos que o d\u00f3lar norte-americano registe uma for\u00e7a moderada e de curto prazo nas pr\u00f3ximas semanas, antes de iniciar a descida projetada de 2% na segunda metade de 2026. Com o \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) atualmente a negociar num intervalo estreito em torno de 104,50, os traders de derivados dever\u00e3o evitar apostar num grande \u201cbreakout\u201d. Em vez disso, recomendamos estrat\u00e9gias de op\u00e7\u00f5es para mercados laterais, como iron condors, para capitalizar esta fase de consolida\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Embora as tens\u00f5es geopol\u00edticas e a oscila\u00e7\u00e3o do Brent em torno de 82 d\u00f3lares por barril mantenham os mercados em alerta, \u00e9 prov\u00e1vel que a volatilidade impl\u00edcita no FX permane\u00e7a limitada. Como se espera que a Reserva Federal mantenha as taxas de juro inalteradas at\u00e9 ao 3.\u00ba trimestre, as grandes oscila\u00e7\u00f5es cambiais dever\u00e3o ser contidas. Este enquadramento favorece a venda de volatilidade ou a utiliza\u00e7\u00e3o de straddles de curto prazo para capturar a eros\u00e3o do pr\u00e9mio (premium decay).<\/p>\n\n
Vemos as melhores oportunidades para expressar uma valoriza\u00e7\u00e3o breve do d\u00f3lar dos EUA atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es longas em contratos a prazo (forwards) de USD\/CNH ou de op\u00e7\u00f5es de compra (calls). Continua a existir margem significativa para reconstruir posi\u00e7\u00f5es long USD face ao d\u00f3lar australiano (AUD) e ao real brasileiro (BRL), \u00e0 medida que se aproximam incertezas eleitorais. Esta abordagem t\u00e1tica permite aos traders explorar corre\u00e7\u00f5es menores nestes pares espec\u00edficos sem assumir um compromisso excessivo com uma recupera\u00e7\u00e3o prolongada do d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Dados recentes mostram que a correla\u00e7\u00e3o negativa entre o USD e as a\u00e7\u00f5es dos EUA regressou \u00e0 sua m\u00e9dia hist\u00f3rica, em torno de -0,4. Por esse motivo, os investidores globais reduziram as suas coberturas de a\u00e7\u00f5es, e \u00e9 improv\u00e1vel que os custos elevados de hedging diminuam, uma vez que a infla\u00e7\u00e3o nos EUA permanece resistente perto de 3%. Os traders de derivados dever\u00e3o estruturar as suas carteiras tendo em conta esta rela\u00e7\u00e3o renovada entre a\u00e7\u00f5es e FX, em vez de esperar um aumento s\u00fabito da procura por cobertura cambial.<\/p>\n\n\n\n