Relatos sugerem que os respons\u00e1veis do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) est\u00e3o abertos a aumentar as taxas mais cedo do que os economistas antecipavam, numa altura em que a fraqueza do iene japon\u00eas eleva os riscos de infla\u00e7\u00e3o em alta e pode incentivar as empresas a aumentar os pre\u00e7os. A taxa de refer\u00eancia foi elevada para um m\u00e1ximo de 31 anos de 1% na reuni\u00e3o do m\u00eas passado, e a volatilidade do USD\/JPY est\u00e1 concentrada em torno de 163.<\/p>\n\n
Continua a ser amplamente esperado que a pol\u00edtica se mantenha inalterada na reuni\u00e3o de 31 de julho, mas os respons\u00e1veis poder\u00e3o avan\u00e7ar antes de dezembro se as condi\u00e7\u00f5es o justificarem. Diz-se que os decisores veem a infla\u00e7\u00e3o subjacente a aproximar-se da meta de 2%, ao mesmo tempo que deslocam a aten\u00e7\u00e3o para manter o crescimento dos pre\u00e7os ancorado; os mercados j\u00e1 atribuem uma probabilidade significativa a uma nova subida at\u00e9 outubro.<\/p>\n\n
Com a reuni\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o marcada para 31 de julho a aproximar-se rapidamente, esperamos que a negocia\u00e7\u00e3o do USD\/JPY se mantenha altamente turbulenta em torno do n\u00edvel 163. Historicamente, quando o banco central d\u00e1 sinais de subidas de taxas mais r\u00e1pidas, a volatilidade impl\u00edcita a uma semana do par cambial costuma disparar para acima de 12% a 15%, \u00e0 medida que os traders se apressam a ajustar posi\u00e7\u00f5es. Como os decisores est\u00e3o a mostrar-se mais recetivos a um aperto antes de outubro, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para movimentos bruscos e repentinos nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Recomendamos a compra de straddles ou strangles de curto prazo para captar esta volatilidade esperada sem ter de adivinhar a dire\u00e7\u00e3o exata do iene. Esta estrat\u00e9gia \u00e9 particularmente atrativa neste momento, uma vez que o pre\u00e7o das op\u00e7\u00f5es frequentemente subestima o pr\u00e9mio necess\u00e1rio para mudan\u00e7as s\u00fabitas na pol\u00edtica do banco central. Se os respons\u00e1veis sinalizarem em 31 de julho uma subida de taxas no in\u00edcio do outono, a s\u00fabita subida da procura por ienes poder\u00e1 rapidamente colocar estes contratos sens\u00edveis \u00e0 volatilidade em terreno de lucro.<\/p>\n\n
Para traders com posi\u00e7\u00f5es longas em d\u00f3lar, sugerimos o recurso a risk reversals para proteger contra uma queda s\u00fabita do USD\/JPY. Dados recentes do mercado de op\u00e7\u00f5es mostram o pr\u00e9mio das calls sobre JPY a subir face ao das puts, indicando que o mercado est\u00e1 a fazer cobertura de forma intensa contra um iene mais forte. Fixar agora estas op\u00e7\u00f5es de prote\u00e7\u00e3o ajudar\u00e1 a resguardar a carteira se um tom mais \u201chawkish\u201d do BoJ fizer a taxa de c\u00e2mbio recuar em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel 158.<\/p>\n\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade relevante no mercado de swaps de taxa de juro para posicionamento perante uma subida de taxas em outubro. Os swaps indexados \u00e0 taxa overnight (OIS) j\u00e1 come\u00e7am a incorporar uma probabilidade muito mais elevada de subida, o que sugere procurar pagar taxa fixa no curto prazo. Captar estes yields antes da diminui\u00e7\u00e3o de liquidez em agosto \u00e9 uma forma altamente eficaz de se antecipar \u00e0 mudan\u00e7a mais ampla do mercado.<\/p>\n\n\n\n