Os reguladores chineses e fundos apoiados pelo Estado avan\u00e7aram na segunda-feira para estabilizar a negocia\u00e7\u00e3o das a\u00e7\u00f5es A ap\u00f3s a redu\u00e7\u00e3o de alavancagem no setor tecnol\u00f3gico global e a realiza\u00e7\u00e3o de mais-valias se terem repercutido nos mercados dom\u00e9sticos. A Comiss\u00e3o Reguladora de Valores Mobili\u00e1rios da China (CSRC) convocou um simp\u00f3sio com investidores, apontando para uma supervis\u00e3o mais apertada, prote\u00e7\u00e3o dos investidores e opera\u00e7\u00f5es de mercado est\u00e1veis. Em paralelo, a \u201cequipa nacional\u201d canalizou cerca de 60 mil milh\u00f5es de ienes para programas de reempr\u00e9stimo destinados a recompras de a\u00e7\u00f5es, enquanto empresas estatais sob administra\u00e7\u00e3o central compraram participa\u00e7\u00f5es em SOE, empresas de tecnologia e ETFs.<\/p>\n\n
Os fluxos institucionais para a\u00e7\u00f5es chinesas recuperaram na semana passada, ap\u00f3s a press\u00e3o vendedora ao longo de grande parte de junho, com a atividade a aumentar \u00e0 medida que n\u00edveis-chave de mercado entravam no radar. O comportamento dos investidores de retalho tem sido mais misto, passando de vendas no in\u00edcio de abril para compras fortes a meio de junho e, por vezes, absorvendo vendas institucionais, embora o \u00edmpeto recente tenha abrandado. Com o apoio oficial em vigor, o renovado interesse comprador institucional \u00e9 enquadrado como um risco em alta para o sentimento na regi\u00e3o APAC at\u00e9 ao fecho do m\u00eas, antes da habitual reuni\u00e3o do Politburo no final de julho, que dever\u00e1 definir a agenda de crescimento para o resto do ano.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders de derivados capitalizem esta rede de seguran\u00e7a patrocinada pelo Estado, vendendo op\u00e7\u00f5es put fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre os principais ETFs chineses, como o ASHR e o FXI. Uma vez que os fundos apoiados pelo Estado t\u00eam um hist\u00f3rico de interven\u00e7\u00e3o em n\u00edveis psicol\u00f3gicos-chave, o risco de queda imediata para estes \u00edndices fica substancialmente mitigado. Esta estrat\u00e9gia permite-nos recolher pr\u00e9mio com maior seguran\u00e7a, \u00e0 medida que a volatilidade impl\u00edcita come\u00e7a a contrair ap\u00f3s a recente corre\u00e7\u00e3o global no setor tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n
Com a aproxima\u00e7\u00e3o da reuni\u00e3o crucial do Politburo no final de julho, devemos tamb\u00e9m posicionar-nos para uma subida t\u00e1tica, recorrendo a bull call spreads. Os dados hist\u00f3ricos mostram que apoios oficiais, como a massiva vaga de compras de ETFs direcionada pelo Estado no in\u00edcio de 2024, no montante de 50 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares, frequentemente desencadeiam rallies de al\u00edvio acentuados e de curta dura\u00e7\u00e3o. Ao utilizar spreads em vez de posi\u00e7\u00f5es longas diretas, conseguimos capturar de forma eficiente este impulso local de sentimento, sem expor capital aos problemas mais profundos e ainda n\u00e3o resolvidos do setor imobili\u00e1rio chin\u00eas.<\/p>\n\n
Devemos tamb\u00e9m preparar-nos para uma compress\u00e3o de volatilidade (\u201cvolatility crush\u201d) nas op\u00e7\u00f5es do vencimento mais pr\u00f3ximo, \u00e0 medida que a inje\u00e7\u00e3o de liquidez de 60 mil milh\u00f5es de ienes estabiliza o mercado de a\u00e7\u00f5es A. Como as compras do Estado incidem fortemente sobre os benchmarks de grande capitaliza\u00e7\u00e3o e sobre ETFs de empresas sob controlo central, a volatilidade dos \u00edndices dever\u00e1 cair muito mais rapidamente do que a volatilidade de a\u00e7\u00f5es individuais. Nestas condi\u00e7\u00f5es, sugerimos a entrada em calendar spreads para explorar a eros\u00e3o do pr\u00e9mio em op\u00e7\u00f5es de curto prazo, mantendo exposi\u00e7\u00f5es a volatilidade de mais longo prazo em aberto at\u00e9 ao final de agosto.<\/p>\n\n\n\n