O primeiro-ministro Andy Burnham anunciou a elimina\u00e7\u00e3o da taxa de IVA de 5% nas faturas dom\u00e9sticas de eletricidade a partir de 1 de outubro, apresentando-a como a medida inaugural de um pacote mais amplo de combate ao aumento do custo de vida. O Governo estima que a altera\u00e7\u00e3o permitir\u00e1 \u00e0s fam\u00edlias poupar cerca de 45 libras por ano, ao mesmo tempo que ter\u00e1 um custo de 850 milh\u00f5es de libras em 2026\u201327, e afirma que ser\u00e1 financiada atrav\u00e9s do abandono do plano de identifica\u00e7\u00e3o digital da anterior administra\u00e7\u00e3o. Os respons\u00e1veis acrescentaram que a medida poder\u00e1 reduzir a infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga em 0,1 ponto percentual.<\/p>\n\n
A rea\u00e7\u00e3o do mercado tem sido cautelosa, com a fraqueza nos gilts e na libra a chamar a aten\u00e7\u00e3o para preocupa\u00e7\u00f5es em torno da credibilidade or\u00e7amental e sobre se o al\u00edvio est\u00e1 totalmente financiado. A pol\u00edtica surge em paralelo com a discuss\u00e3o de um eventual al\u00edvio do imposto sobre im\u00f3veis para empresas (business rates), embora as press\u00f5es mais amplas nos pre\u00e7os da energia se mantenham elevadas.<\/p>\n\n
Com o corte do imposto sobre a energia a 1 de outubro a aproximar-se, esperamos que a press\u00e3o sobre a d\u00edvida p\u00fablica brit\u00e2nica se intensifique nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que os mercados questionam os planos de financiamento do Governo. Tendo em conta que as yields das Gilts a 10 anos j\u00e1 voltaram a aproximar-se do n\u00edvel de 4,3% nas \u00faltimas semanas, deveremos ponderar posi\u00e7\u00f5es curtas em futuros de gilts ou a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre d\u00edvida do Reino Unido. Este posicionamento protege as carteiras contra novas subidas de yields, \u00e0 medida que os investidores exigem um pr\u00e9mio mais elevado pelo risco or\u00e7amental do Reino Unido.<\/p>\n\n
Sugerimos tamb\u00e9m focar a libra esterlina, que revelou uma vulnerabilidade clara, recuando para perto do n\u00edvel de 1,27 face ao d\u00f3lar norte-americano ap\u00f3s o an\u00fancio or\u00e7amental. Os traders de derivados podem tirar partido desta tend\u00eancia de queda atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es put de curto prazo sobre GBP\/USD, como cobertura contra uma venda mais ampla. Historicamente, medidas or\u00e7amentais n\u00e3o financiadas no Reino Unido \u2014 como as observadas durante a crise do mini-or\u00e7amento de 2022, quando a libra atingiu m\u00ednimos hist\u00f3ricos \u2014 conduziram a uma r\u00e1pida deprecia\u00e7\u00e3o cambial.<\/p>\n\n
Embora a descida projetada de 0,1 ponto percentual na infla\u00e7\u00e3o hom\u00f3loga possa levar alguns a antecipar cortes imediatos nas taxas, acreditamos que o d\u00e9fice or\u00e7amental estrutural manter\u00e1 elevadas as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo. Recomendamos a entrada em swaps de infla\u00e7\u00e3o payer, que beneficiam se as expectativas de infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido a longo prazo subirem apesar do al\u00edvio de curto prazo via IVA. Esta abordagem equilibrada permite-nos capitalizar a discrep\u00e2ncia entre o al\u00edvio imediato para os consumidores e as preocupa\u00e7\u00f5es de longo prazo com a credibilidade or\u00e7amental.<\/p>\n\n\n\n