A venda massiva de gilts e da libra esterlina estabilizou depois de o primeiro-ministro Andy Burnham ter nomeado John Healey como Chanceler do Tesouro e de ter afirmado que iria cumprir as regras or\u00e7amentais, utilizando toda a flexibilidade permitida dentro dessas regras. Os mercados est\u00e3o agora concentrados em como essa flexibilidade poder\u00e1 ser usada para financiar despesa, mas os planos or\u00e7amentais poder\u00e3o n\u00e3o ser clarificados at\u00e9 ao Or\u00e7amento de outubro. At\u00e9 l\u00e1, a incerteza em torno da pol\u00edtica or\u00e7amental dever\u00e1 limitar os rallies de al\u00edvio nos gilts e na GBP.<\/p>\n
Os indicadores do mercado de trabalho do Reino Unido em maio apontaram para folga. A taxa de desemprego manteve-se em 4,9% pelo segundo m\u00eas consecutivo, enquanto o r\u00e1cio vagas\/desemprego permaneceu em 0,4, abaixo de um n\u00edvel de equil\u00edbrio estimado em 0,50. Nas taxas, a curva de swaps implica uma subida completa de 25 pb pelo Banco de Inglaterra para 4,00% em novembro e 60 pb de aperto ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses, deixando a pol\u00edtica acima do intervalo neutro estimado pelo BoE, de 2,00% a 4,00%. Com a economia a operar abaixo do potencial, esta configura\u00e7\u00e3o aumenta a margem para uma revis\u00e3o em baixa das expectativas de taxas do BoE, o que \u00e9 negativo para a GBP.<\/p>\n
Aconselhamos os traders de derivados a manterem uma postura cautelosa e a evitarem comprar em rallies de al\u00edvio tempor\u00e1rios da libra esterlina (GBP) e dos gilts do Reino Unido. Apesar de o mercado ter estabilizado ap\u00f3s a nomea\u00e7\u00e3o de John Healey como Chanceler do Tesouro, a aus\u00eancia de detalhes claros sobre a pol\u00edtica or\u00e7amental at\u00e9 ao Or\u00e7amento de outubro manter\u00e1 os investidores em alerta. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de transi\u00e7\u00e3o pol\u00edtica e or\u00e7amental t\u00eam limitado o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o da libra, \u00e0 semelhan\u00e7a da volatilidade observada em anteriores mudan\u00e7as de lideran\u00e7a no Reino Unido.<\/p>\n
A nossa vis\u00e3o negativa para a GBP \u00e9 refor\u00e7ada pelos dados mais recentes do mercado de trabalho, que mostram a taxa de desemprego do Reino Unido est\u00e1vel em 4,9%. Al\u00e9m disso, o r\u00e1cio vagas\/desemprego continua estagnado em 0,4, bem abaixo do n\u00edvel de equil\u00edbrio de 0,5. Esta folga persistente no mercado de trabalho indica que as press\u00f5es salariais est\u00e3o a abrandar, o que dever\u00e1 penalizar o crescimento econ\u00f3mico.<\/p>\n
Atualmente, os mercados de swaps est\u00e3o a incorporar uma subida de 25 pontos base da taxa do Banco de Inglaterra para 4,00% at\u00e9 novembro, no limite superior do intervalo neutro estimado. Como a economia do Reino Unido est\u00e1 a operar abaixo do seu potencial, recomendamos que os traders estejam vendidos em GBP face \u00e0s principais divisas e assumam posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de taxas de juro de curto prazo. Antecipamos uma revis\u00e3o em baixa das expectativas de taxas do BoE nas pr\u00f3ximas semanas, o que dever\u00e1 exercer press\u00e3o descendente tanto sobre as yields dos gilts como sobre a libra.<\/p>\n\n\n\n