As vendas a retalho no M\u00e9xico recuaram 0,6% em cadeia em maio, invertendo o aumento de 0,8% registado no m\u00eas anterior. A corre\u00e7\u00e3o sugere uma perda de dinamismo no curto prazo no consumo das fam\u00edlias, ap\u00f3s os ganhos de abril.<\/p>\n
Em termos sequenciais, o movimento representa uma mudan\u00e7a clara na tend\u00eancia mensal do sector. A queda de maio sucede a um per\u00edodo de crescimento positivo, deixando a atividade do retalho mais fraca no arranque do segundo trimestre.<\/p>\n
Consideramos que a queda surpreendente de -0,6% nas vendas a retalho do M\u00e9xico em maio, face \u00e0 expans\u00e3o anterior de 0,8%, sinaliza um arrefecimento acentuado da procura interna que ir\u00e1 pressionar o Banco de M\u00e9xico (Banxico). Esta contra\u00e7\u00e3o s\u00fabita aumenta a probabilidade de cortes de taxas mais agressivos nas pr\u00f3ximas semanas, o que dever\u00e1 corroer o apelo de \u201chigh yield\u201d do peso mexicano (MXN). Os traders de derivados devem preparar-se para uma desvaloriza\u00e7\u00e3o do peso atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es call sobre USD\/MXN, para tirar partido de um potencial movimento de regresso \u00e0 zona dos 18,50 a 19,00.<\/p>\n
Com o consumo a estagnar, esperamos que os swaps de taxa de juro TIIE no M\u00e9xico passem rapidamente a incorporar cortes mais profundos na segunda metade do ano. Negociar futuros de taxas de juro em MXN do lado longo representa, neste momento, uma configura\u00e7\u00e3o risco-retorno muito favor\u00e1vel, \u00e0 medida que as yields locais come\u00e7am a descer. Historicamente, contra\u00e7\u00f5es acentuadas semelhantes na atividade do retalho \u2014 como as desacelera\u00e7\u00f5es observadas no in\u00edcio de 2024 \u2014 conduziram a ajustamentos r\u00e1pidos em baixa na curva de rendimentos local do M\u00e9xico.<\/p>\n
Do lado das a\u00e7\u00f5es, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre o ETF do MSCI Mexico Index (EWW) ou sobre cotadas locais com forte exposi\u00e7\u00e3o ao consumo. Uma retra\u00e7\u00e3o da atividade de consumo amea\u00e7a diretamente os resultados das principais retalhistas mexicanas e dos grandes grupos de bens de consumo no pr\u00f3ximo ciclo de resultados do terceiro trimestre. Tendo em conta que as vendas a retalho vinham a mostrar resili\u00eancia, este dado negativo dever\u00e1 desencadear uma r\u00e1pida reavalia\u00e7\u00e3o dos pr\u00e9mios de risco acionista nas a\u00e7\u00f5es mexicanas de consumo discricion\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n