USD\/JPY manteve-se ligeiramente abaixo dos m\u00e1ximos do ano at\u00e9 \u00e0 data, a negociar abaixo de 163,00, numa altura em que um choque negativo nos pre\u00e7os da energia pressionou o iene. A subida do Brent, associada \u00e0s tens\u00f5es EUA\u2013Ir\u00e3o e \u00e0s amea\u00e7as dos Houthis ao transporte mar\u00edtimo, manteve os riscos de oferta no centro das aten\u00e7\u00f5es. Desde o in\u00edcio do conflito EUA\u2013Ir\u00e3o, no final de fevereiro, apenas a coroa sueca e o franco su\u00ed\u00e7o enfraqueceram mais do que a moeda japonesa.<\/p>\n
O Jap\u00e3o aprovou tamb\u00e9m o seu plano anual de pol\u00edtica econ\u00f3mica e or\u00e7amental, que n\u00e3o decidiu sobre a suspens\u00e3o do imposto sobre as vendas de alimentos, ficando o Governo de determinar essa pol\u00edtica at\u00e9 ao in\u00edcio de agosto. Em paralelo, a mais recente estrat\u00e9gia de crescimento definiu uma meta de investimento interno superior a 370 bili\u00f5es de ienes at\u00e9 mar\u00e7o de 2041, com o objetivo de elevar o PIB nominal para perto de 1.100 bili\u00f5es de ienes. O documento acrescentou que os instrumentos espec\u00edficos de pol\u00edtica monet\u00e1ria ficam ao crit\u00e9rio do Banco do Jap\u00e3o (BoJ), apelando, ainda assim, a uma pol\u00edtica \u201capropriada\u201d que suporte \u201caumentos est\u00e1veis de pre\u00e7os\u201d.<\/p>\n
Com o USD\/JPY a oscilar ligeiramente abaixo da fasquia de 163,00, aconselhamos os traders de derivados a prepararem-se para um aumento da volatilidade no mercado cambial. A forte depend\u00eancia do Jap\u00e3o de energia importada \u2014 importando cerca de 90% do seu combust\u00edvel \u2014 torna o iene particularmente vulner\u00e1vel aos atuais picos do pre\u00e7o do Brent. Recomendamos a cobertura contra nova deprecia\u00e7\u00e3o do iene atrav\u00e9s da utiliza\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es call de USD\/JPY de curto prazo, para captar a continua\u00e7\u00e3o do movimento ascendente.<\/p>\n
A decis\u00e3o do Governo japon\u00eas, prevista para o in\u00edcio de agosto, sobre a suspens\u00e3o do imposto sobre as vendas de alimentos, representa um catalisador relevante no curto prazo. Historicamente, grandes mudan\u00e7as or\u00e7amentais no Jap\u00e3o t\u00eam desencadeado ajustamentos cambiais acentuados, como a volatilidade observada durante debates anteriores sobre o imposto sobre o consumo. Os traders dever\u00e3o considerar a compra de straddles ou strangles com vencimento a meio de agosto, para beneficiarem dos movimentos de pre\u00e7o potencialmente fortes.<\/p>\n
A reafirma\u00e7\u00e3o, por parte do Governo, da independ\u00eancia do Banco do Jap\u00e3o abre espa\u00e7o para potenciais subidas de taxas de juro para combater a infla\u00e7\u00e3o impulsionada pelas importa\u00e7\u00f5es. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente no Jap\u00e3o a permanecer de forma consistente acima da meta de 2%, o banco central tem mais margem para apertar a pol\u00edtica sem interfer\u00eancia pol\u00edtica. Sugerimos a constru\u00e7\u00e3o de posi\u00e7\u00f5es t\u00e1ticas longas em JPY atrav\u00e9s de calendar spreads, apostando num iene mais forte mais tarde no trimestre.<\/p>\n
O plano massivo de investimento interno de 370 bili\u00f5es de ienes, que visa praticamente duplicar o PIB nominal at\u00e9 2041, ir\u00e1 reconfigurar as yields no longo prazo. Este impulso de despesa dever\u00e1 pressionar as yields das obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas (JGB) a 10 anos acima do recente patamar de 1,1%, \u00e0 medida que a liquidez de mercado se ajusta. Consideramos que os traders de derivados podem capitalizar este cen\u00e1rio entrando em swaps payer ou vendendo futuros de obriga\u00e7\u00f5es, antecipando curvas de rendimentos mais inclinadas.<\/p>\n\n\n\n