O saldo comercial mensal da Argentina em junho ficou muito abaixo do esperado, segundo a \u00faltima divulga\u00e7\u00e3o. O resultado foi um excedente de 2 milh\u00f5es de d\u00f3lares, face a um excedente previsto de 2.060 milh\u00f5es de d\u00f3lares. <\/p>\n
Este resultado representa um desvio acentuado face ao consenso e aponta para uma almofada externa muito mais estreita no m\u00eas do que se antecipava. Os dados indicam que o saldo global em junho ficou praticamente perto de zero em termos de d\u00f3lares, em vez de apresentar o excedente de v\u00e1rios milhares de milh\u00f5es de d\u00f3lares apontado pelos analistas.<\/p>\n
Estamos perante um choque de grande dimens\u00e3o, uma vez que o excedente comercial de junho na Argentina caiu para apenas 2 milh\u00f5es de d\u00f3lares, falhando a proje\u00e7\u00e3o de 2,06 mil milh\u00f5es de d\u00f3lares. Esta s\u00fabita evapora\u00e7\u00e3o de d\u00f3lares de exporta\u00e7\u00e3o limita severamente a capacidade do banco central para reconstruir as suas fr\u00e1geis reservas l\u00edquidas em moeda estrangeira, que atualmente permanecem em terreno negativo. Esperamos que este desvio desencadeie press\u00e3o imediata de deprecia\u00e7\u00e3o sobre o peso argentino oficial (ARS).<\/p>\n
Os operadores de derivados dever\u00e3o reagir comprando de forma agressiva NDFs (Non-Deliverable Forwards) de USD\/ARS com vencimentos em agosto e setembro. Os dados hist\u00f3ricos mostram que, quando os saldos comerciais colapsam, o diferencial entre a taxa de c\u00e2mbio oficial e a paralela alarga-se rapidamente para al\u00e9m de 40%. Posicionar-se para uma desvaloriza\u00e7\u00e3o oficial mais acentuada do que o esperado \u00e9, neste momento, a estrat\u00e9gia mais l\u00f3gica para as pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos tamb\u00e9m focar op\u00e7\u00f5es sobre a\u00e7\u00f5es argentinas cotadas nos EUA, em particular de grandes bancos e de empresas de energia como a YPF. A volatilidade impl\u00edcita nestas op\u00e7\u00f5es \u00e9 relativamente baixa, tornando as estrat\u00e9gias long straddle uma forma acess\u00edvel de negociar a turbul\u00eancia iminente do mercado. Os credit default swaps (CDS) soberanos tamb\u00e9m est\u00e3o bem posicionados para subir, refletindo o regresso de receios de incumprimento \u00e0 medida que as entradas de d\u00f3lares secam.<\/p>\n\n\n\n