O contrato do Brent para o m\u00eas mais pr\u00f3ximo subiu 12% na semana, \u00e0 medida que o agravamento das tens\u00f5es EUA-Ir\u00e3o e coment\u00e1rios de Donald Trump aumentaram os pr\u00e9mios de risco, com a maior parte do movimento concentrada na segunda e na ter\u00e7a-feira. Os pre\u00e7os avan\u00e7aram inicialmente para perto de 91 d\u00f3lares por barril ap\u00f3s as manchetes, antes de recuarem. Noutro plano, o acompanhamento de navios-tanque apontou para uma recupera\u00e7\u00e3o do tr\u00e1fego mar\u00edtimo no Golfo mais concentrada em crude: estimou-se que o petr\u00f3leo bruto representou quase 80% dos volumes de tr\u00e2nsito no Estreito de Ormuz, cerca de cinco pontos percentuais acima dos n\u00edveis pr\u00e9-conflito, enquanto o tr\u00e1fego de GNL foi descrito como em atraso.<\/p>\n
As margens de refina\u00e7\u00e3o apertaram mais rapidamente do que o crude em si. Os \u00abcrack spreads\u00bb subiram 22% na \u00c1sia e 12% nos EUA, em linha com preocupa\u00e7\u00f5es sobre potenciais disrup\u00e7\u00f5es no SoH e a perspetiva de escassez de produtos. Os dados de invent\u00e1rios refor\u00e7aram o enquadramento; relatos indicaram que as exist\u00eancias aumentaram em 21 milh\u00f5es de barris em junho, com a acumula\u00e7\u00e3o considerada como tendo ocorrido sobretudo em crude, e n\u00e3o em produtos refinados, deixando os balan\u00e7os de produtos relativamente mais apertados.<\/p>\n
Dado o s\u00fabito salto de 12% no Brent na semana passada, acreditamos que os traders de derivados devem posicionar-se para uma volatilidade continuada. Embora o Brent tenha tocado brevemente os 91 d\u00f3lares por barril antes de recuar, as amea\u00e7as geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente permanecem muito ativas. Recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo sobre o Brent para capturar picos repentinos de pre\u00e7o \u00e0 medida que as tens\u00f5es EUA-Ir\u00e3o se intensificam.<\/p>\n
Vemos tamb\u00e9m uma oportunidade altamente rent\u00e1vel no trading de \u00abcrack spreads\u00bb, que avan\u00e7aram 22% na \u00c1sia e 12% nos EUA. Como os invent\u00e1rios de produtos refinados est\u00e3o muito mais apertados do que os de crude, os \u00abcracks\u00bb de produtos t\u00eam condi\u00e7\u00f5es para superar. Sugerimos abrir posi\u00e7\u00f5es longas nos \u00abcrack spreads\u00bb de gasolina e gas\u00f3leo de aquecimento para explorar este alargamento do diferencial.<\/p>\n
A nossa an\u00e1lise dos dados de tr\u00e2nsito mostra que o crude representa agora 80% dos fluxos no Estreito de Ormuz, concentrando os riscos de oferta num \u00fanico estrangulamento. Historicamente, estes gargalos combinados com uma disciplina apertada de oferta da OPEP+ conduzem a \u00absqueezes\u00bb s\u00fabitos no mercado. Com a procura global de petr\u00f3leo a rondar m\u00e1ximos quase recorde de 104 milh\u00f5es de barris por dia neste ver\u00e3o, aconselhamos o uso de \u00abbull call spreads\u00bb para limitar o risco.<\/p>\n
Embora os invent\u00e1rios globais tenham aumentado 21 milh\u00f5es de barris no m\u00eas passado, quase toda esta acumula\u00e7\u00e3o ocorreu em crude e n\u00e3o em produtos refinados. Recomendamos evitar posi\u00e7\u00f5es curtas (short) nos contratos do m\u00eas mais pr\u00f3ximo, apesar de quaisquer quedas tempor\u00e1rias de pre\u00e7o. Em vez disso, devemos manter uma posi\u00e7\u00e3o l\u00edquida longa em volatilidade para cobrir o risco de disrup\u00e7\u00f5es repentinas no transporte mar\u00edtimo.<\/p>\n\n\n\n