O euro poder\u00e1 encontrar suporte no curto prazo \u00e0 medida que os mercados reavaliam o risco geopol\u00edtico e se concentram no contraste entre a Framework Guidance do Banco Central Europeu e o afastamento da Reserva Federal em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 forward guidance. As aten\u00e7\u00f5es est\u00e3o centradas em saber se o EUR\/USD consegue sair do seu corredor recente \u00e0 medida que a comunica\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica diverge, com o BCE a oferecer uma estrutura de sinaliza\u00e7\u00e3o mais clara do que a Fed.<\/p>\n\n
O BCE sinalizou uma pausa t\u00e1tica na reuni\u00e3o do Conselho do BCE de 23 de julho, mas os mercados est\u00e3o a atribuir uma probabilidade de 87,8% a uma subida de 25 pb para 2,50% na reuni\u00e3o de 10 de setembro; a confirma\u00e7\u00e3o desse percurso poder\u00e1 empurrar o EUR\/USD acima do intervalo deste m\u00eas de 1,1360\u20131,1480. Nos EUA, o depoimento perante os legisladores e os planos para a reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho refor\u00e7aram as expectativas de que a Fed poder\u00e1 reintroduzir um \u201cpr\u00e9mio de incerteza\u201d na forma\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os de uma subida em setembro. Os mercados acompanham tamb\u00e9m se altera\u00e7\u00f5es ao comunicado do FOMC, a par da aus\u00eancia de proje\u00e7\u00f5es pelo Chair na sua primeira reuni\u00e3o de junho, antecipam uma menor influ\u00eancia do dot plot e do Summary of Economic Projections em setembro.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a posicionarem-se para um rompimento em alta no par EUR\/USD nas pr\u00f3ximas semanas, \u00e0 medida que as pol\u00edticas dos bancos centrais divergem. Em concreto, a compra de op\u00e7\u00f5es call perto do dinheiro (near-the-money) ou a execu\u00e7\u00e3o de risk reversals com vi\u00e9s bullish poder\u00e3o capitalizar uma quebra acima do atual intervalo de negocia\u00e7\u00e3o de 1,1360 a 1,1480. Esta estrat\u00e9gia est\u00e1 alinhada com a crescente confian\u00e7a do mercado numa trajet\u00f3ria de pol\u00edtica mais transparente por parte do Banco Central Europeu, em contraste com a incerteza da Reserva Federal.<\/p>\n\n
Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas na reuni\u00e3o de 23 de julho, mas o mercado de op\u00e7\u00f5es est\u00e1 a precificar fortemente a\u00e7\u00e3o futura. Atualmente, existe uma probabilidade de 87,8% de uma subida de 25 pontos base para 2,50% na reuni\u00e3o de 10 de setembro. Se o BCE confirmar esta trajet\u00f3ria hawkish esta semana, esperamos que a volatilidade impl\u00edcita do EUR\/USD, que historicamente aumenta 15% a 20% antes de grandes mudan\u00e7as de pol\u00edtica monet\u00e1ria, suba de forma significativa.<\/p>\n\n
Em contrapartida, a Reserva Federal sob o presidente Kevin Warsh est\u00e1 a introduzir um \u201cpr\u00e9mio de incerteza\u201d que poder\u00e1 enfraquecer o d\u00f3lar norte-americano. Antes da reuni\u00e3o do FOMC de 28\u201329 de julho, os traders est\u00e3o a fazer hedge face aos seus planos de reduzir a forward guidance e, potencialmente, desmantelar as previs\u00f5es do dot plot. Dados hist\u00f3ricos mostram que a remo\u00e7\u00e3o de forward guidance tende a provocar um aumento da volatilidade das yields das Treasuries, o que frequentemente penaliza o greenback, \u00e0 medida que os investidores procuram ativos mais previs\u00edveis.<\/p>\n\n
Para tirar partido desta transi\u00e7\u00e3o, sugerimos um foco em contratos de curto prazo que captem tanto a decis\u00e3o do BCE de 23 de julho como a reuni\u00e3o da Fed de 28\u201329 de julho. O recurso a straddles long tamb\u00e9m poder\u00e1 revelar-se rent\u00e1vel se a maior diverg\u00eancia de pol\u00edtica desencadear um movimento acentuado e s\u00fabito em qualquer dire\u00e7\u00e3o. Manter posi\u00e7\u00f5es flex\u00edveis ser\u00e1 crucial \u00e0 medida que o mercado se ajusta ao novo estilo de comunica\u00e7\u00e3o da Fed, menos previs\u00edvel.<\/p>\n\n\n\n