O movimento Houthi do I\u00e9men afirmou na segunda-feira que est\u00e1 a impor um bloqueio naval \u00e0 Ar\u00e1bia Saudita, segundo um comunicado divulgado pela Reuters. O porta-voz militar do grupo disse que a medida entra em vigor imediatamente e enquadrou-a como um embargo mar\u00edtimo, mas n\u00e3o avan\u00e7ou pormenores sobre a forma de aplica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
O crude WTI subiu com a not\u00edcia, recuperando de m\u00ednimos di\u00e1rios abaixo dos 80 d\u00f3lares para negociar em torno de 81,35 d\u00f3lares no momento da reda\u00e7\u00e3o, embora continuasse a recuar 0,48% no dia. O WTI, ou West Texas Intermediate, \u00e9 uma refer\u00eancia de crude \u201cleve\u201d e \u201cdoce\u201d de origem norte-americana, distribu\u00edda atrav\u00e9s do hub de Cushing. O seu pre\u00e7o \u00e9 determinado pela oferta e pela procura, tendo como fatores-chave a pol\u00edtica de produ\u00e7\u00e3o da OPEP e o d\u00f3lar norte-americano. Os dados semanais de invent\u00e1rios do API, publicados todas as ter\u00e7as-feiras, e da EIA, divulgados no dia seguinte, tamb\u00e9m podem mexer com os pre\u00e7os; os dois ficam, normalmente, a menos de 1% um do outro em 75% das vezes, enquanto a OPEP integra 12 pa\u00edses produtores de petr\u00f3leo e a OPEP+ acrescenta dez membros n\u00e3o pertencentes \u00e0 OPEP, incluindo a R\u00fassia.<\/p>\n\n
Com o WTI a disparar para 81,35 d\u00f3lares ap\u00f3s o an\u00fancio do bloqueio Houthi, esperamos um aumento acentuado da volatilidade no mercado petrol\u00edfero no curto prazo. Para os traders de derivados, este s\u00fabito risco geopol\u00edtico implica que as op\u00e7\u00f5es do primeiro vencimento registar\u00e3o uma subida da volatilidade impl\u00edcita, tornando as op\u00e7\u00f5es call longas e os bull call spreads particularmente atrativos. Historicamente, escaladas repentinas na regi\u00e3o do Mar Vermelho fizeram os pr\u00e9mios das op\u00e7\u00f5es sobre crude aumentar rapidamente, e recomendamos posicionamento antes de uma nova expans\u00e3o desses pr\u00e9mios.<\/p>\n\n
Sugerimos a utiliza\u00e7\u00e3o de calendar spreads, em particular comprar contratos WTI do vencimento mais pr\u00f3ximo e vender vencimentos mais longos para captar o alargamento da backwardation. Quando aumentam as amea\u00e7as ao transporte f\u00edsico, a oferta imediata torna-se especialmente valorizada, levando o pre\u00e7o do vencimento curto a transacionar com pr\u00e9mio face aos meses seguintes. Durante as perturba\u00e7\u00f5es no transporte no Mar Vermelho no in\u00edcio de 2024, spreads semelhantes no vencimento mais pr\u00f3ximo alargaram em v\u00e1rios d\u00f3lares, uma tend\u00eancia que esperamos ver repetir-se nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
O nosso vi\u00e9s otimista \u00e9 sustentado por invent\u00e1rios globais apertados, sobretudo porque a Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo dos EUA (SPR) permanece historicamente baixa, em torno de 375 milh\u00f5es de barris, oferecendo prote\u00e7\u00e3o limitada contra choques de oferta. Ao mesmo tempo, a OPEP+ tem mantido controlos apertados da produ\u00e7\u00e3o, o que significa que existe muito pouca capacidade excedent\u00e1ria pronta a compensar perturba\u00e7\u00f5es no M\u00e9dio Oriente. Esta falta de uma almofada de oferta implica que mesmo um bloqueio parcialmente bem-sucedido poder\u00e1 rapidamente impulsionar o WTI na dire\u00e7\u00e3o dos 90 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Para gerir os riscos significativos desta situa\u00e7\u00e3o, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de stop-losses disciplinados em quaisquer posi\u00e7\u00f5es diretas em futuros, de forma a proteger o capital. As op\u00e7\u00f5es call fora-do-dinheiro continuam a ser o nosso instrumento preferido, pois limitam o risco de queda e, ao mesmo tempo, oferecem potencial de valoriza\u00e7\u00e3o ilimitado se o conflito escalar. Devemos tamb\u00e9m acompanhar o relat\u00f3rio de invent\u00e1rios da EIA desta quarta-feira, uma vez que uma redu\u00e7\u00e3o de crude acima do esperado dever\u00e1 acelerar este movimento ascendente.<\/p>\n\n\n\n