A equipa de taxas do Commerzbank espera que a reuni\u00e3o do Banco Central Europeu, na quinta-feira, seja moldada pela subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo e por sinais de abrandamento do crescimento. Um aumento em julho \u00e9 visto como praticamente fora de hip\u00f3tese, enquanto os mercados j\u00e1 t\u00eam totalmente incorporado uma subida de 25 pb em setembro, equivalente a cerca de +24 pb. Espera-se que Christine Lagarde mantenha o foco nos riscos para a infla\u00e7\u00e3o, sem oferecer orienta\u00e7\u00f5es firmes.<\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o vira-se depois para as pr\u00e9-estimativas (flash) dos PMIs da \u00e1rea do euro, na sexta-feira, que o banco considera apontarem para uma recupera\u00e7\u00e3o fr\u00e1gil e ventos contr\u00e1rios persistentes ao crescimento. A decis\u00e3o do BCE \u00e9 seguida, na pr\u00f3xima semana, pela Reserva Federal, refor\u00e7ando no curto prazo o foco em como os bancos centrais equilibram press\u00f5es inflacionistas com dados de atividade mais fracos.<\/p>\n
Estamos a acompanhar de perto a reuni\u00e3o do BCE desta quinta-feira, numa altura em que o aumento dos custos energ\u00e9ticos mant\u00e9m a press\u00e3o sobre a infla\u00e7\u00e3o na Zona Euro. Com o Brent atualmente a oscilar perto de 83 d\u00f3lares por barril, o que representa uma subida de 6% no \u00faltimo m\u00eas, os pre\u00e7os do petr\u00f3leo voltam a ser uma grande dor de cabe\u00e7a. Embora uma subida de taxas esta semana esteja fora de hip\u00f3tese, os mercados j\u00e1 incorporaram uma subida de 24 pontos base para a reuni\u00e3o de setembro.<\/p>\n
Esperamos que a presidente do BCE, Christine Lagarde, sublinhe estes riscos para a infla\u00e7\u00e3o, sem comprometer o banco central com uma subida das taxas em setembro. Esta cautela surge num contexto em que o crescimento econ\u00f3mico da Zona Euro continua extremamente fr\u00e1gil, com o PMI da ind\u00fastria transformadora esperado ainda em territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o, em torno de 45,8. Para os traders de derivados, isto significa preparar-se para maior volatilidade, \u00e0 medida que o banco central tenta equilibrar uma infla\u00e7\u00e3o persistente com uma economia em desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para navegar esta incerteza, recomendamos que os traders de derivados se foquem em op\u00e7\u00f5es de curto prazo sobre taxas de juro para se protegerem contra quaisquer mudan\u00e7as repentinas no tom mais \u201chawkish\u201d. A negocia\u00e7\u00e3o de op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Euribor pode ajudar a capturar pr\u00e9mios mal precificados, sobretudo porque o mercado j\u00e1 tem plenamente incorporada a subida de setembro. Se os dados flash dos PMIs na sexta-feira sa\u00edrem mais fracos do que o esperado, poderemos ver um recuo acentuado das expectativas de taxas, oferecendo uma oportunidade relevante para op\u00e7\u00f5es de venda (puts).<\/p>\n
No mercado de derivados de FX, sugerimos olhar para op\u00e7\u00f5es ligadas ao euro, em particular straddles em EUR\/USD, para beneficiar das oscila\u00e7\u00f5es esperadas. Dado que a Reserva Federal tamb\u00e9m se re\u00fane na pr\u00f3xima semana, a volatilidade cambial dever\u00e1 aumentar, \u00e0 medida que ambos os bancos centrais definem o seu rumo. Ao usar op\u00e7\u00f5es em vez de futuros \u201cdiretos\u201d, \u00e9 poss\u00edvel limitar o risco de perdas, ao mesmo tempo que se capitaliza sobre movimentos bruscos desencadeados pela confer\u00eancia de imprensa de Lagarde.<\/p>\n\n\n\n