O inqu\u00e9rito SAFE (Survey on the Access to Finance of Enterprises) do BCE, com base em respostas de mais de 5.000 empresas, mostra um abrandamento das expectativas de fixa\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os. O crescimento esperado dos pre\u00e7os de venda desacelerou para 3,2% em termos hom\u00f3logos, face a 3,5% no inqu\u00e9rito anterior, apontando para uma perspetiva de pre\u00e7os mais moderada no curto prazo. <\/p>\n
Tamb\u00e9m se espera que as press\u00f5es de custos diminuam: as empresas antecipam que os custos de fatores produtivos n\u00e3o laborais, incluindo energia, aumentem 5,2% em termos hom\u00f3logos, abaixo de 5,8% anteriormente. As expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um, tr\u00eas e cinco anos mantiveram-se, em termos gerais, inalteradas, enquanto as expectativas de aumentos nos pre\u00e7os de venda, nos custos n\u00e3o laborais e nos sal\u00e1rios recuaram todas. O inqu\u00e9rito indica ainda que a guerra no M\u00e9dio Oriente est\u00e1 a levar as empresas a procurar fornecedores alternativos e a melhorar a efici\u00eancia energ\u00e9tica.<\/p>\n
Como o mais recente inqu\u00e9rito SAFE do BCE evidencia um arrefecimento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e de custos por parte das empresas, esperamos que, nas pr\u00f3ximas semanas, se reforce o argumento a favor de um al\u00edvio monet\u00e1rio na Zona Euro. Com as expectativas para os pre\u00e7os de venda a descerem para 3,2% e os custos n\u00e3o laborais a recuarem para 5,2%, a press\u00e3o sobre o banco central para manter taxas de juro elevadas est\u00e1 a dissipar-se rapidamente. Este alinhamento sustenta a continua\u00e7\u00e3o do ciclo de cortes de taxas, que j\u00e1 viu a taxa da facilidade permanente de dep\u00f3sito descer gradualmente em dire\u00e7\u00e3o ao patamar dos 2,5% nos \u00faltimos meses.<\/p>\n
Para os traders de derivados de taxas de juro, recomendamos posicionamento para novas quedas das yields, atrav\u00e9s de posi\u00e7\u00f5es longas em futuros de Euribor a tr\u00eas meses. Historicamente, quando as perspetivas de custos das empresas abrandam com esta rapidez, as yields das obriga\u00e7\u00f5es soberanas tendem a acompanhar, \u00e0 medida que o mercado incorpora uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais acomodat\u00edcia. A compra de op\u00e7\u00f5es sobre d\u00edvida soberana da Zona Euro ou o posicionamento como receiver (recebendo taxa fixa) em swaps de taxas de juro em euros oferece neste momento uma rela\u00e7\u00e3o risco\/retorno atrativa.<\/p>\n
No mercado de derivados de a\u00e7\u00f5es, devemos procurar comprar op\u00e7\u00f5es call sobre \u00edndices de consumo discricion\u00e1rio e industriais, que beneficiar\u00e3o diretamente de custos de fatores produtivos mais baixos. Embora as tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente estejam a for\u00e7ar as empresas a encontrar fornecedores alternativos de energia, a descida global das expectativas de custos mostra que estes ajustamentos nas cadeias de abastecimento j\u00e1 est\u00e3o a ser geridos com sucesso. Esta resili\u00eancia torna as estrat\u00e9gias de alta em a\u00e7\u00f5es mais seguras, sobretudo \u00e0 medida que o cr\u00e9dito mais barato come\u00e7a a impulsionar as margens de lucro das empresas.<\/p>\n
Por fim, em derivados cambiais (FX), esperamos que o euro enfrente press\u00e3o em baixa, j\u00e1 que o BCE dever\u00e1 avan\u00e7ar mais rapidamente do que a Reserva Federal nos cortes de taxas. As estrat\u00e9gias de negocia\u00e7\u00e3o devem centrar-se na compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD para capitalizar esta diverg\u00eancia crescente de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Dados econ\u00f3micos recentes, que mostram a infla\u00e7\u00e3o da Zona Euro a rondar o objetivo de 2,0%, refor\u00e7am adicionalmente esta perspetiva negativa para o euro no curto prazo.<\/p>\n\n\n\n