O \u00edndice de pre\u00e7os no produtor (PPI) da Alemanha desceu para 1,8% em termos hom\u00f3logos em junho, face a 2,2% no m\u00eas anterior. O movimento aponta para um abrandamento do crescimento dos pre\u00e7os \u00e0 sa\u00edda das f\u00e1bricas, \u00e0 medida que as press\u00f5es inflacionistas a montante diminu\u00edram.<\/p>\n
A leitura sugere uma desacelera\u00e7\u00e3o moderada da infla\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel do produtor na entrada da segunda metade do ano. Os pre\u00e7os no produtor s\u00e3o acompanhados de perto como indicador de como as altera\u00e7\u00f5es de custos podem propagar-se pelas cadeias de abastecimento e, com o tempo, refletir-se na infla\u00e7\u00e3o no consumidor.<\/p>\n
A descida do PPI hom\u00f3logo da Alemanha para 1,8% em junho indica que a infla\u00e7\u00e3o no grossista no principal polo industrial europeu est\u00e1 a arrefecer mais rapidamente do que o antecipado. Esta evolu\u00e7\u00e3o segue-se a um recuo cont\u00ednuo face aos 2,2% registados em maio, trazendo a infla\u00e7\u00e3o \u00e0 sa\u00edda das f\u00e1bricas novamente para abaixo do objetivo de 2,0% do Banco Central Europeu. Esperamos que esta tend\u00eancia desinflacionista d\u00ea ao BCE maior margem para avan\u00e7ar com cortes das taxas de juro nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Para tirar partido deste enquadramento, recomendamos foco em futuros e op\u00e7\u00f5es de Euribor de curto prazo, que s\u00e3o altamente sens\u00edveis a altera\u00e7\u00f5es na orienta\u00e7\u00e3o de pol\u00edtica do BCE. Historicamente, quedas semelhantes nos pre\u00e7os no produtor \u2014 como as observadas nos per\u00edodos desinflacionistas do final de 2023 e de 2024 \u2014 desencadearam valoriza\u00e7\u00f5es nos pre\u00e7os das obriga\u00e7\u00f5es da Zona Euro, \u00e0 medida que os mercados incorporavam um cen\u00e1rio de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria. Assumir posi\u00e7\u00f5es longas em futuros do Bund alem\u00e3o poder\u00e1 gerar resultados s\u00f3lidos, \u00e0 medida que as yields sejam pressionadas em baixa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
No mercado de derivados cambiais, a perspetiva de yields mais baixas na Europa dever\u00e1 exercer press\u00e3o descendente sobre a moeda \u00fanica. Sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es put sobre EUR\/USD para beneficiar de uma eventual descida em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,07. Esta opera\u00e7\u00e3o \u00e9 suportada pelo alargamento do diferencial de rendimentos entre uma Reserva Federal cautelosa e um BCE mais dovish.<\/p>\n
Quanto a derivados sobre \u00edndices acionistas, a redu\u00e7\u00e3o dos pre\u00e7os dos fatores de produ\u00e7\u00e3o no grossista pode, temporariamente, melhorar as margens de grandes grupos industriais, potencialmente apoiando o \u00edndice DAX. No entanto, como a queda do PPI tamb\u00e9m pode sinalizar uma procura industrial mais fraca, aconselhamos os investidores a montar collars de prote\u00e7\u00e3o em op\u00e7\u00f5es sobre o DAX para limitar riscos de queda. A utiliza\u00e7\u00e3o de calendar spreads permitir\u00e1 ainda explorar as atuais altera\u00e7\u00f5es na volatilidade do mercado.<\/p>\n\n\n\n