O EUR\/USD manteve-se est\u00e1vel na sexta-feira, numa altura em que os mercados reavaliaram os efeitos inflacionistas da subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, depois de as tens\u00f5es no M\u00e9dio Oriente terem perturbado os fluxos de energia atrav\u00e9s do Estreito de Ormuz. O par negociava em torno de 1,1438 e estava a caminho de encerrar a semana com ganhos modestos. O petr\u00f3leo subiu cerca de 12% esta semana, o que manteve em foco a perspetiva de uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva por mais tempo, apesar de a infla\u00e7\u00e3o de junho tanto nos Estados Unidos como na Zona Euro ter sido mais fraca do que o esperado, moderando as expectativas de subidas de taxas no curto prazo.<\/p>\n\n
Espera-se que o BCE mantenha as taxas inalteradas em 2,25% na reuni\u00e3o da pr\u00f3xima semana, ap\u00f3s uma subida de 25 pontos base em junho, enquanto os mercados incorporam totalmente uma subida em setembro. Nos EUA, a probabilidade impl\u00edcita de um movimento iminente da Fed diminuiu, mas os mercados continuam a apontar para cerca de 75% de probabilidade de uma subida at\u00e9 dezembro, de acordo com a ferramenta CME FedWatch. O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) mantinha-se inalterado perto de 100,76, depois de ter tocado 100,35 na quarta-feira. Em separado, o \u00edndice preliminar de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan subiu para 54,4 em julho, face a 49,5, acima da previs\u00e3o de 51; as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano recuaram para 4,2% (de 4,6%), enquanto a medida a cinco anos se manteve em 3,3%.<\/p>\n\n
Aconselhamos os traders de derivados a protegerem-se contra novos choques nos pre\u00e7os da energia atrav\u00e9s da compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora-do-dinheiro sobre o Brent. Com o petr\u00f3leo a disparar 12% esta semana devido \u00e0s tens\u00f5es no Estreito de Ormuz, a volatilidade no setor energ\u00e9tico regressou, \u00e0 semelhan\u00e7a de choques de oferta anteriores, quando o Brent chegou a aproximar-se dos 90 d\u00f3lares. Comprar prote\u00e7\u00e3o agora garante uma exposi\u00e7\u00e3o de subida a baixo custo caso as perturba\u00e7\u00f5es de oferta no M\u00e9dio Oriente se agravem nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para o par EUR\/USD, que est\u00e1 atualmente a consolidar perto de 1,1438, recomendamos uma estrat\u00e9gia de op\u00e7\u00f5es do tipo strangle longo para capturar um potencial \u201cbreakout\u201d de volatilidade. Embora o mercado esteja calmo hoje, o conflito entre a infla\u00e7\u00e3o fraca de junho e a subida dos custos de energia dever\u00e1 for\u00e7ar um movimento acentuado. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de negocia\u00e7\u00e3o lateral em contexto de tens\u00e3o geopol\u00edtica tendem a resolver-se num \u201cbreakout\u201d r\u00e1pido de 150 pips ap\u00f3s a conclus\u00e3o das reuni\u00f5es dos bancos centrais.<\/p>\n\n
Nos mercados de taxas de juro, sugerimos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o Euribor de setembro, mantendo prud\u00eancia quanto a subidas de taxas da Fed no curto prazo. Espera-se que o BCE mantenha as taxas em 2,25% na pr\u00f3xima semana, mas a persist\u00eancia de pre\u00e7os elevados da energia torna altamente prov\u00e1vel uma subida em setembro. Por outro lado, a probabilidade de 75% atribu\u00edda pelo mercado a uma subida da Fed at\u00e9 dezembro parece agora excessiva, depois de as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a um ano nos EUA terem recuado para 4,2%.<\/p>\n\n
Por fim, vemos uma oportunidade para comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00cdndice do D\u00f3lar dos EUA perto do n\u00edvel atual de 100,76. A recupera\u00e7\u00e3o recente do d\u00f3lar a partir do m\u00ednimo de tr\u00eas semanas em 100,35 dever\u00e1 ser tempor\u00e1ria, uma vez que os dados econ\u00f3micos subjacentes apontam para um mercado de trabalho em estabiliza\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o para um ciclo de aperto agressivo. As tend\u00eancias hist\u00f3ricas mostram que, quando as expectativas de infla\u00e7\u00e3o a cinco anos permanecem ancoradas em 3,3%, o d\u00f3lar norte-americano tem dificuldade em sustentar ganhos sem subidas ativas de taxas.<\/p>\n\n\n\n