USD\/JPY manteve-se praticamente inalterado na sexta-feira, a oscilar perto de m\u00e1ximos de quatro d\u00e9cadas, numa altura em que o iene continuou a ter dificuldade em encontrar suporte. O enquadramento permaneceu desfavor\u00e1vel, com a subida dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo a agravar os custos de importa\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o e a intensificar as preocupa\u00e7\u00f5es com a infla\u00e7\u00e3o, enquanto o diferencial de taxas de juro do pa\u00eds face a outras grandes economias e um d\u00f3lar norte-americano est\u00e1vel sustentaram o par. O iene teve apenas um breve al\u00edvio ap\u00f3s coment\u00e1rios da primeira-ministra Sanae Takaichi, que ecoaram o foco da ministra das Finan\u00e7as, Satsuki Katayama, na promo\u00e7\u00e3o de maior investimento, por parte das fam\u00edlias e dos fundos de pens\u00f5es, em activos financeiros japoneses.<\/p>\n\n
A BBH destacou o estatuto do Jap\u00e3o como grande credor l\u00edquido, com activos externos l\u00edquidos de cerca de 3,6 bili\u00f5es de d\u00f3lares no primeiro trimestre, o que equivale a aproximadamente 83% do PIB. O banco afirmou que mesmo uma repatria\u00e7\u00e3o limitada de carteiras poderia elevar a procura de ienes e de obriga\u00e7\u00f5es do governo japon\u00eas, ou JGB. Nos mercados de taxas nos EUA, a ferramenta CME FedWatch indicava uma probabilidade de 73% de uma subida de taxas pela Fed at\u00e9 Dezembro, e o US Dollar Index, ou DXY, manteve-se em torno de 100,75 depois de ter tocado 100,35 na quarta-feira. A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, disse que a infla\u00e7\u00e3o continuava elevada, enquanto o nowcast da Fed coloca a infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE em 3,3% ap\u00f3s os dados desta semana.<\/p>\n\n
Sugerimos que os traders de derivados se preparem para uma volatilidade acrescida no par USD\/JPY, \u00e0 medida que este oscila perto de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de quatro d\u00e9cadas. Com o US Dollar Index est\u00e1vel em torno de 100,75 e o crude Brent a negociar perto de 85 d\u00f3lares por barril, a press\u00e3o sobre a economia japonesa, importadora de energia, mant\u00e9m-se enorme. Para lidar com este contexto, recomendamos a utiliza\u00e7\u00e3o de spreads de op\u00e7\u00f5es de curto prazo para capturar um potencial movimento adicional de subida, limitando simultaneamente o risco de queda decorrente de interven\u00e7\u00f5es s\u00fabitas no mercado.<\/p>\n\n
Devemos acompanhar de perto os enormes 3,6 bili\u00f5es de d\u00f3lares em activos externos l\u00edquidos do Jap\u00e3o, o que representa cerca de 83% do seu Produto Interno Bruto. Qualquer movimento efectivo, por parte de fam\u00edlias e fundos de pens\u00f5es, no sentido de repatriar estes activos, desencadeado por recentes apelos do governo, poder\u00e1 provocar um squeeze r\u00e1pido em posi\u00e7\u00f5es longas de USD\/JPY. Os traders de derivados devem considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de JPY out-of-the-money como uma cobertura barata contra uma subida s\u00fabita e acentuada do iene.<\/p>\n\n
Do lado dos EUA, as expectativas hawkish para a Reserva Federal continuam a ser refor\u00e7adas por uma infla\u00e7\u00e3o subjacente do PCE teimosamente em 3,3%. Com os mercados a incorporarem uma probabilidade de 73% de uma subida de taxas at\u00e9 Dezembro, \u00e9 prov\u00e1vel que o diferencial de rendibilidades entre os EUA e o Jap\u00e3o permane\u00e7a amplo. Aconselhamos os traders a explorarem este diferencial persistente de taxas de juro atrav\u00e9s de estruturas de carry trade, recorrendo a contratos a prazo (forwards) longos de USD\/JPY.<\/p>\n\n
As tens\u00f5es geopol\u00edticas no M\u00e9dio Oriente continuam a sustentar pre\u00e7os elevados de energia, agravando directamente a balan\u00e7a comercial do Jap\u00e3o, uma vez que o pa\u00eds importa mais de 90% dos seus recursos energ\u00e9ticos. Isto torna o iene altamente sens\u00edvel a choques energ\u00e9ticos, criando uma correla\u00e7\u00e3o forte entre o petr\u00f3leo e o USD\/JPY. Consideramos que os traders podem negociar esta liga\u00e7\u00e3o combinando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) longas sobre crude com calls de USD\/JPY, para capitalizar os receios persistentes de infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n