O risco geopol\u00edtico renovado est\u00e1 a concentrar aten\u00e7\u00f5es nas rotas de transporte mar\u00edtimo de crude, depois de o Ir\u00e3o ter voltado a amea\u00e7ar bloquear o Estreito de Bab al-Mandab, um corredor utilizado para exporta\u00e7\u00f5es sauditas desviadas do Estreito de Ormuz. O Brent subiu quase 12% desde a passada sexta-feira e uma disrup\u00e7\u00e3o em Bab al-Mandab acrescentaria press\u00e3o adicional em alta sobre os pre\u00e7os. Os \u00faltimos dias tamb\u00e9m foram marcados por uma troca de ataques militares, que fez subir tanto os pre\u00e7os do petr\u00f3leo como do g\u00e1s.<\/p>\n\n
Os fundamentos de mercado tamb\u00e9m est\u00e3o em foco. O processamento de crude poder\u00e1 voltar a aumentar em julho, ap\u00f3s o levantamento de uma proibi\u00e7\u00e3o de exporta\u00e7\u00e3o de produtos petrol\u00edferos. Em paralelo, as importa\u00e7\u00f5es de crude poder\u00e3o subir este m\u00eas, \u00e0 medida que petroleiros que conseguiram transitar o Estreito de Ormuz em junho chegam aos portos chineses.<\/p>\n\n
Estamos a assistir a uma subida dos pre\u00e7os do crude Brent em quase 12% na \u00faltima semana, devido ao agravamento das tens\u00f5es militares no M\u00e9dio Oriente. Com o Ir\u00e3o a amea\u00e7ar bloquear o cr\u00edtico Estreito de Bab al-Mandab, por onde circulam diariamente quase 8 milh\u00f5es de barris de petr\u00f3leo, a volatilidade dever\u00e1 disparar. Os traders de derivados devem preparar-se para oscila\u00e7\u00f5es r\u00e1pidas de pre\u00e7os, uma vez que estes riscos geopol\u00edticos continuam a estar fortemente incorporados nas op\u00e7\u00f5es de curto prazo.<\/p>\n\n
Ao mesmo tempo, a procura f\u00edsica est\u00e1 a apertar, j\u00e1 que se espera que as importa\u00e7\u00f5es chinesas aumentem este m\u00eas. Dados de shipping mostram que um acumular de petroleiros que atravessaram o Estreito de Ormuz em junho est\u00e1 finalmente a chegar aos portos chineses, refor\u00e7ando a procura f\u00edsica de crude. Este desfasamento entre oferta e procura, historicamente, empurra os contratos de futuros do m\u00eas mais pr\u00f3ximo para uma backwardation acentuada, favorecendo posi\u00e7\u00f5es longas em spreads de calend\u00e1rio.<\/p>\n\n
Recomendamos que os traders comprem op\u00e7\u00f5es call fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o Brent, para cobertura contra um choque s\u00fabito de oferta caso o bloqueio se concretize. A utiliza\u00e7\u00e3o de bull call spreads pode limitar o custo do pr\u00e9mio, capturando ainda assim o potencial de subida numa eventual corrida rumo aos 95 d\u00f3lares por barril. Para quem negoceia volatilidade, parece prudente estar longo em volatilidade impl\u00edcita atrav\u00e9s de straddles, uma vez que o mercado subestima o risco de cauda de um encerramento total do Mar Vermelho.<\/p>\n\n
Olhando para crises anteriores no Mar Vermelho, disrup\u00e7\u00f5es semelhantes no transporte mar\u00edtimo levaram a que as taxas de frete duplicassem e que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo disparassem 15% em poucas semanas. Se a rota de Bab al-Mandab for encerrada, redirecionar os petroleiros em torno do Cabo da Boa Esperan\u00e7a, em \u00c1frica, acrescentar\u00e1 10 a 14 dias aos tempos de tr\u00e2nsito. Antecipamos que este atraso de oferta comprima de forma significativa os graus europeus de crude doce, tornando posi\u00e7\u00f5es longas nos spreads Brent-WTI altamente atrativas.<\/p>\n\n\n\n